中国基金报记者 凌云
香港市场迎来“新经济金融服务第一股”。今日，将众多新经济企业送上资本市场的华兴资本登陆港股。
在以发行价31.8港元平开之后，华兴资本股价快速跳水，盘中最低报25.6港元，跌幅一度近20%。截至午盘收盘，华兴资本报26.65港元，较发行价大跌16.19%。
其实在昨日暗盘交易中，华兴资本的股价走势就不容乐观，最低时跌破发行价，暗盘收报32港元，仅比发行价微涨0.63%。
此前，投行对华兴资本给出30-40亿美元估值。而目前其市值仅146.16亿港元（约18.71亿美元），大幅低于投行估值。
上市首日大幅破发
服务滴滴京东等企业
更新后的招股书显示，2018年上半年，华兴资本总收入增至1.08亿美元，同比增长100%，同期经营利润达2030万美元，与2017年上半年相比扭亏为盈。
业绩快速增长之下，华兴上市首日为何却大幅破发？前几天，华兴的重要客户之一美团点评上市前，其CEO王兴在饭否上开玩笑说“千万别遇上什么黑天鹅事件”。对今天上市的华兴资本来说，可能还真是遇上黑天鹅了。
毕竟华兴干的是居间业务，服务过的企业那么多，尤其是新经济企业，指不定谁家摊上点事儿呢？比如最近的滴滴和京东。
近期，滴滴因顺风车安全事故频发大受舆论谴责，并被多地监管约谈，目前仍在整改期内。而京东则因CEO刘强东或涉强奸案陷入舆论危机，事发近一个月京东股价已跌约20%。
滴滴和京东，均是华兴资本的重要客户。过去几年，滴滴进行多轮融资、与快的合并、收购摩拜等一系列在互联网新经济领域掀起波澜的知名案例，均由华兴资本操刀。
京东更是华兴资本的老客户，招股书显示，华兴依托其业务模式为京东提供全生命周期服务，包括京东及其子公司的多轮融资、业务分拆及合并等。
据报道，华兴资本创始人包凡与刘强东私交也很好。当年京东IPO，包凡给刘强东打了一个电话，华兴便得以参与其中。京东美股上市的联席主承销商共6家——美林证券、瑞银证券、华兴资本、Allen &Company、巴克莱和杰富瑞斯，华兴是唯一的中国投行。京东上市当天，包凡也亲临时代广场观礼。
虽然上市首日未获市场认可，但此前招股华兴资本仍获众多知名机构投资者认购。包括三家基石投资者：蚂蚁金服、雪湖资本（Snow Lake Funds）、列支敦士登全球信托基金（LGT GroupFoundation）。认购金额分别为5000万美元、5000万美元、2500万美元。
据腾讯报道，中国人保PICC、对冲基金CoatueManagement、阳光保险、凯思博投资（Keywise Capital）及全球规模最大且经验最丰富的投资管理公司之一资本集团（The Capital Group）也参与认购。此外，京东金融、高瓴资本（Hillhouse Capital）及加拿大最大的单一型专业化退休基金——安大略省教师退休基金会（OTPP）等在认购行列。
创业13年
希望中国做出世界级投资银行
在今天的上市致辞中，包凡致谢多年来与华兴一起成长的新经济创业者：“你们是中国新经济的开拓者、真正的英雄，感谢给我们风雨同路、并肩前行的机会。”
包凡一直以来都力挺新经济，华兴也自称“中国领先的服务新经济的金融机构”。实际上，新经济与华兴是互相成就。
包凡创业的2005年，正是中国互联网风起云涌的时代，但他因为“不感兴趣”没有随大流去互联网领域厮杀，而是选择专注老本行，从投行业务起家，最终成为中国很多互联网巨头的伙伴。
1993年，包凡从挪威经济管理学院硕士毕业，进入摩根士丹利工作，后又在瑞士信贷延续银行家生涯，直至2000年。7年里，包凡担任多家跨国公司财务顾问，帮公司进行资金募集、银行借贷、并购及重组等工作，为客户融资超70亿美元，国际并购超600亿美元。
而当包凡重操旧业，希望在中国做出世界级投行时，却不被看好。很多人说他疯了，民企不可能做投行，一没钱，二没关系。再看看竞争对手：摩根士丹利、高盛、中金、中信证券……
但爱好赛车的包凡是一个喜欢风险并喜欢驾驭风险的人，于是华兴资本诞生了。从第一年只做两个单子，到今年一季度已成功完成包括IPO、并购和私募融资等在内的交易700多宗，交易总额逾1000亿美元。
“做项目、做交易也是在做人，我们积累的是朋友、人脉。华兴进行一桩交易，会看这个人值不值交朋友。我们不希望只做一锤子买卖，而是至少10年、20年能一起做买卖。有句话说没有永久的朋友，只有永久的利益。我不这么想，有时候再多钱放在眼前，这个人交不成朋友，宁愿不做。”包凡这样说。
交朋友，包凡认为要“气味相投”，这里的“气”可以理解为江湖气。因为包凡自己就是一个很江湖气的人。他喜欢拳击和赛车，是一个狂热的F1车迷，在公司不让同事叫他“包总”或“老板”，喜欢被称呼“老大”，再配上一贯的光头造型，没错，很江湖。而他做的事和喜欢的人，也很江湖。
赶集网CEO杨浩涌说，“在投行圈里，包凡很有江湖地位。他跟圈内很多人关系都很好，大家都卖他面子，这是华兴成功的一个重要因素。另外他对中西方都比较懂，国外投资人和国内创业者都很认他。”
可以说是朋友、人脉成就了华兴，但仅仅归因于此，显然把问题简单化了。作为一名深耕中国互联网的投资银行家，包凡的专业性无可挑剔，这包括他的眼光、格局、沟通能力，还有职业操守。“一些越过底线的事，撒谎、故意做局、暗地里操控，绝不能干。”
中国互联网江湖有一个说法：华兴可以跟所有人做买卖。而今天，买卖做大了，华兴也上市了。
新经济推手
70%的互联网公司都与华兴有交集
包凡曾说，大家平时喜闻乐见的互联网公司70%都跟华兴有交集。这不是吹牛。招股书显示，截至2017年底，华兴资本现有客户群在中国前20名新经济公司中占据15席。
在顾问服务方面，华兴2013年至2017年的新经济交易额排名第一，至今年一季度交易额累计902亿美元；在IPO承销方面，华兴2013年至2017年为中国新经济公司承销的香港及美国IPO数量在中资投行中排第一，在中外投行中排第三；在投资管理方面，至2017年底华兴在投资新经济的中国私募股权基金中排名前十，至今年一季度资管规模约41亿美元。
在华兴操刀的众多案例中，不乏知名新经济互联网企业。比如，为滴滴、美团、摩拜等进行融资。
为赶集网与58同城、美团与大众点评、猫眼与微影等进行并购。
为爱奇艺、阅文集团、陌陌等进行IPO承销。
如今，在老牌投行业务线之外，华兴还搭建了投资管理和多牌照境内证券合资公司华菁证券两条业务线。有业内人士分析认为，华菁证券是华兴资本由一级市场进军二级市场的重要举措，是服务新经济企业境内上市的提前布局。
过去三年，华兴资本传统的投行业务收入逐年下降，而新兴的投资管理和华菁证券业务收入逐渐上升，且增势强劲。
从2015年至2017年，华兴资本的投行收入为1.12亿美元、1.05亿美元、0.99亿美元；投资管理收入为0.79亿美元、2.61亿美元、2.83亿美元；华菁证券2016年和2017年分别收入0.21亿美元、1.22亿美元。
投资人才
2017年超七成收入用于员工薪酬福利
在业内，包老大有几句话流传甚广。
“要做老大，每年分钱分得就要比别人少，这是华兴的文化。”
“吃苦在前，享乐在后，不然好事儿都被你占了，烂事儿都让别人擦屁股，兄弟们跟你混什么？”
“我希望我的成功不是一个人的成功，而是一群人的成功。跟我一起混的兄弟姐妹他们的房子是最大的，车子是最好的，小孩可以去最好的学校，这样我就觉得很有面子。”
讲江湖义气的包凡，也很舍得下血本。招股书数据显示，过去三年，华兴的薪酬和福利开支比例逐年上升，2017年超七成收入用于员工薪酬福利开支。
截至2018年3月31日，华兴有584名雇员，包括逾71%的顾问及投资专家。雇员平均年龄32岁，且约57%的雇员拥有硕士或以上学位。
而2015年、2016年、2017年，华兴资本的薪酬和福利开支，分别为4360万美元、6470万美元和1.014亿美元，分别占同期总收入的36.3%、48.5%和72.7%。
以2017年的薪酬福利开支、今年3月底的584名雇员计，华兴人均年收入达17.37万美元，约人民币120万元。
“投资人才”被华兴资本作为其五大发展战略之一。在招股书中华兴称：我们大额投资于培育各业务线的人才，并成功让新一代领袖担任主要管理职位。
包凡也说，“我们这个行业最核心的竞争力是怎么吸引到优秀人才，留住优秀人才，培养优秀人才。什么是老大？就这三件事，其他事不重要。”
今年6月，华兴资本宣布设立联席首席财务官制度，委任此前在摩根士丹利华鑫证券担任董事总经理的姜山为华兴联席首席财务官，负责其战略投资及资本市场业务。而当时距离姜山2018年4月加入华兴不过2个月时间。
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