【無所不能 文|豌豆】在光伏行業集體遇冷之季，“另類”漢能彷彿迎來了它的高光時刻。
依據港股上市公司漢能薄膜發電最新披露的2018年度半年報，上半年漢能薄膜營收204.15億港元,同比增長超6倍; 利潤73.29億港元，同比增長近30倍。但同時應收賬款高企，多數是產業園項目公司。
漢能是否已撇清關聯交易？山東淄博漢能薄膜太陽能電池項目，是漢能在各地合作的產業園項目的典型代表。近日無所不能（caixinenergy）帶著疑問實地探訪了該產業園項目。
淄博基地已接到12億意向訂單 年底滿產
“堅信薄膜太陽能未來將徹底大規模替代傳統化石能源”，“理解漢能薄膜太陽能將是人類終極的、直接的能源利用方式”。在山東淄博漢能薄膜太陽能產業園，這樣的標語被當作使命認同貼於牆上，隨處可見。
淄博薄膜太陽能電池產線
接近中午12點，身穿工作服的員工開始蜂擁排隊於食堂門口等候飯點。位於淄博高新技術產業區的這一薄膜產業園，大約有600名員工，85%以上是當地人。
也就是在4年前，漢能與淄博市政府、高新區管委會簽訂了一項太陽能薄膜電池生產基地協議，產業園一期項目建投資約58億元、佔地350畝。
產業園定位為生產銅銦鎵硒（CIGS）薄膜太陽能電池及柔性應用產品，一期項目產能600MW，採用兩條不同的銅銦鎵硒生產線，一條300MW採用美國MiaSolé柔性不鏽鋼襯底濺射工藝技術路線，另一條300MW採用德國Solibro玻璃襯底共蒸發工藝技術路線。
2017年6月28日Solibro生產線正式入園，今年年中MiaSolé 8條產線實現37.5MW單線滿產、Solibro 9條產線實現33MW單線滿產，其他產線仍處於調試階段，年內計劃實現滿產。
漢能擁有多種薄膜技術路線，2012至2014年間，漢能調整技術方向，收購德國Solibro、美國MiaSolé、GlobalSolar Energy(GSE)三家銅銦鎵硒技術公司。
MiaSolé、Solibro分別是銅銦鎵硒兩種不同工藝技術路線。MiaSolé具有柔性特質，可用在需摺疊的衣服、揹包等光伏消費品上。Solibro技術則是雙面玻璃組件，不可摺疊，適宜牆面、樓宇等。
銅銦鎵硒共蒸發鍍膜設備
山東淄博漢能薄膜太陽能有限公司常務副總經理李超介紹，截至2018年9月，淄博漢能薄膜太陽能產業園已經接到12億元的意向訂單，在8月份剛剛成交了1000多萬的訂單。12億意向訂單中，80%市場份額來自加拿大北美等海外以及香港，具體大客戶涉及哪些暫不明晰。
值得注意的是，漢能薄膜中報提及，地方政府鼓勵其管轄省市內新建建築項目使用產業園供應的薄膜太陽能產品，例如分佈式太陽能發電系統、BIPV、城市照明、公共交通、電動車等，
產業園項目大部分產品規劃售予該省內的本地客戶。“我們也不排斥漢能，如果漢能有需求，我們同樣也以市場化的運作賣給它。”李超說，預計600MW產能全部釋放後，明年銷售收入能到30億。
與晶硅相比，薄膜的成本相對高。淄博產業園方面對目前成本、價格等信息緘默不語，不過表示，原材料採購週期長、單價高是影響成本的重要因素。
第三方市場分析機構IHS Markit數據顯示，2016年銅銦鎵硒光伏組件成本在0.6美元/瓦，晶硅太陽能光伏組件成本在0.5美元/瓦；今年以來，由於中國市場急降，壓力傳導至光伏業，全產業鏈在加速降價。IHS Markit預計，到今年底，銅銦鎵硒光伏組件成本在0.4美元/瓦，而晶硅太陽能組件成本將降到0.25美元/瓦。
股權有騰挪，產業園是獨立第三方？
漢能薄膜停牌至今超三年，“關聯交易”一直是關鍵詞。為擺脫關聯交易，漢能似乎開闢了新的業務模式。
2017年起，漢能與全國多家移動能源產業園簽訂合約，為上述產業園提供“交鑰匙服務”，即漢能輸出先進薄膜技術，由產業園向漢能購買薄膜生產線。2018年上半年，這些合同項目的裝備及生產線進入交付期。上述山東淄博漢能薄膜太陽能電池項目，便是漢能在各地合作的產業園項目的典型代表。
淄博薄膜太陽能電池產線
雖然淄博產業園內目前仍隨處可見漢能“基因”，但副總李超表示，山東淄博漢能薄膜太陽能有限公司，名字註冊時以漢能命名，它的角色是漢能高端裝備的客戶，目前大股東為東騰集團。
穿透背後股權關係，無所不能（caixinenergy）發現，2014年淄博產業園成立時，公司註冊資本18億，漢能太陽能光伏科技有限公司出資12億元，佔比66.67%；淄博高新技術產業開發區國有資產經營管理公司出資6億元，佔比33.33%。
直到2017年8月31日，公司增加註冊資本至19.125億元，漢能太陽能光伏科技有限公司出資12.75億元，仍佔比66.67%；淄博高新技術產業開發區國有資產經營管理公司出資6.375億元，佔比33.33%。
同年10月30日該產業園發生股權變更，東騰投資集團（下稱東騰投資）出資11億元，佔比57.52%，漢能太陽能光伏科技股權隨之大幅縮小至9.15%。也正是因為東騰投資的入股，淄博漢能得以完成股權變更。
東騰投資曾用名為華豐源（北京）投資有限公司，股東為深圳前海集田投資管理有限公司（簡稱前海集田）和恆基偉業投資發展集團有限公司（簡稱恆基偉業），持股比例分別是38%和62%。
恆基偉業和漢能在2009年就屢有合作，張徵宇是其創始人、法定代表人，早年因“商務通”的成功受到矚目。公開信息顯示，恆基偉業2009年開始投資新能源項目，基本形成了國內首個涵蓋硅料、鑄錠、硅片、電池、組件、太陽能應用產品的產業鏈。
東騰投資對外投資了包括淄博漢能在內的36家企業，涉及昆明、綿陽、貴陽、營口、保山、宣城、包頭等地。
而無所不能（caixinenergy）瞭解到，目前，綿陽、大同、淄博、銅仁、孝義、西安、營口、貴陽、太原、昆明等地均規劃有相關的移動能源產業園項目，梳理下來，漢能方面與東騰投資至少合資參股了11家企業。
以兩家參股的綿陽金能移動能源有限公司為例，2017年5月該公司註冊成立，股權結構中綿陽中睿移動能源產業股權投資中心佔比77.8%、東騰投資佔比11.1%、綿陽富誠投資（綿陽當地國資）佔比7.4%、漢能控股佔比3.7%，綿陽中睿移動能源產業股權投資中心背後也有東騰的身影。
也是在同一時刻，據綿陽市政府官網顯示，漢能集團綿陽移動能源產業園項目簽約當時預計項目總投資超400億元。
漢能關聯公司與地方政府國企平臺和第三方作為產業園項目公司初步發起人及股東對項目公司作出初步投資，漢能關聯公司僅作為參股小股東，迴避了關聯交易，又通過產業園出售生產線獲得收入。
除產業園外，漢能也宣稱積極開發了其他獨立第三方客戶，包括荊州順佰太陽能電力有限公司、華豐源（成都）新能源科技有限公司（現更名為成都東騰薄膜太陽能）、華夏易能（南京）新能源有限公司、黑龍江華夏易能新能源科技有限公司、德州易能新能源科技有限公司等。
這三家背後股東集中於興能投資集團有限公司（下稱興能投資，曾用名華夏易能投資（北京）有限公司）、廣東順佰房地產開發有限公司（下稱廣東順佰）、東騰投資、河源漢能光伏控股有限公司（漢能光伏科技100%控股）等。
廣東順佰是興能投資的控股股東，興能投資法定代表人為馬捷，他在15家企業擔任要職。天眼查顯示，馬捷於華安物流有限公司北京回龍觀分公司擔任法定代表人，而華安物流背後為漢能，漢能科技（杭州）有限公司（已吊銷）擔任董事，曾在荊州漢能薄膜太陽能有限公司、漢能太陽能光伏科技有限公司任職，但後續退出。
半年盈利飆升30倍，產業園是主要客戶
根據此前漢能薄膜披露的半年報，2018年上半年公司收入達204.15億港元，同比增長約615%；期內盈利73.29億港元，相較去年同期上升30倍。
上半年，漢能薄膜上游主要客戶為綿陽產業園、大同產業園、淄博產業園，此前簽約的項目進入大量交付期。從半年報披露的幾處產業園項目來看：
淄博項目中，2016年1月，漢能以3.9億美元價格向淄博產業園項目公司銷售300MW MiaSolé CIGS薄膜太陽能生產線，隨後2017年4月，又以3.9億美元向該項目公司出售300MW Solibro CIGS薄膜太陽能生產線。上半年，這兩條產線在合同期內產生的收入約為16.77億港元。
綿陽項目中，2017年6月，漢能以27.3億元人民幣價格向綿陽產業園銷售600MWGSE CIGS薄膜生產線。上半年，這一合同產生的收入約為9.17億港元。
大同項目，2017年10月19日，漢能以18.2億人民幣價格向大同產業園銷售300MW MiaSolé CIGS薄膜太陽能生產線。上半年，這一合同產生的收入為1.46億港元。
荊州順佰、華豐源（成都）新能源等其他第三方客戶操作方式也大致一樣。產業園項目和第三方客戶為上市公司漢能薄膜貢獻了大量收入。根據中報，上游業務營收190.84億港元，佔比93%。
中報顯示，2018年上半年，漢能薄膜應收賬款合計約225.13億港元，高於營收的204.15億港元。
應收賬款涉及荊州順佰、華豐源（成都）新能源、淄博漢能、華夏易能（南京）、黑龍江華夏易能、山東新華聯、德州易能、華夏易能（廣東）、綿陽金能移動能源以及其他整線生產線客戶等。
漢能薄膜發電主營業務分為“上游”“下游”兩部分，除去銷售薄膜生產裝備和產線的上游業務，這幾年漢能也在大力拓展下游移動能源。下游業務為銷售分佈式發電系統，包括戶用、工商業屋頂、太陽能建築一體化系統等；移動能源應用產品；提供太陽能電站建設維修服務以及EPC工程。依據漢能薄膜中報，上半年公司下游業務收入13.3億港元，佔比不高。
即使是停牌三年多期間，漢能似乎也不失高調，密集推出漢瓦等移動新品。海外市場也有起色，此前不久漢能與日本Forest Global Stage（FGS）國際集團簽署高達9億人民幣的漢瓦預售合約，但具體價格、供貨時間等沒有詳細資料。海外市場拓展效果還需進一步核實。
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