十一长假即将结束了，朋友圈里都在纷纷感慨假期余额不足，外出旅游的朋友不是在飞机高铁上，就是被堵在回程的高速上。然而，还是我们的央行工作勤奋，今天就提前上班了。
今天中午，央行宣布降准100bp，10月15日执行。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元MLF，此外还将额外释放增量资金约7500亿元。这次央行继4月份和6月份降准后的第三次降准。按照中金公司的说法，本次降准的触发因素，是近期经济数据明显走弱、银行负债端成本较高、宽信用难以有效传导以及国庆期间海外股市债市大跌等多种因素叠加。
我们来看看今年4月份以来的放水节奏：
4月17号，央行宣布定向降准1%，降准置换9000亿MLF，净投放约4000亿；6月1日，央行宣布决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围；6月6日，央行开展1年期MLF操作，并释放增量流动性2035亿元；6月15日，央行开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作1000亿元，发放抵押补充贷款（PSL）605亿元，同时开展1000亿元逆回购操作；6月19日，A股暴跌，上午央行宣布开展了2000亿元1年期MLF操作，中标利率持稳在3.3%；6月19日，央行开展了3个期限共1000亿元的逆回购，对冲到期逆回购之后，净投放500亿元；6月20日，央行进行了700亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，净投放400亿元；6月24日，央行宣布定向降准0.5%，净投放约7000亿；10月7日，央行宣布定向降准1%，净投放约7500亿；
事实上，这次降准并非突然。节前，在国务院发布《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》之后，证券日报就曾发文预测节后会公布降准。
针对9月26日国务院发布的《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》中提及的“完善定向降准、信贷政策支持再贷款等结构性货币政策工具”这一表述，中信证券固定收益研究员周成华表示，从货币政策角度看，为进一步畅通货币政策传导渠道和稳内需，央行推出以支持双创为目的的定向降准政策的概率较大。至于具体时间点，可以参照年内前两次降准的时点选择，国庆节后经济金融数据公布后存在一个合适的政策公布时间节点。（证券日报）
所以，这次降准既是早有针对性（以支持双创为目的），也是针对假期海外股债双杀对国内市场带来的风险。而央行发文中也提到：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。
继续降准的可能性
中行研究员高玉伟表示，这次降准与上一次降准的规模一致，为市场释放了一部分资金规模，为稳定经济发展起到了一定作用。预计未来还会继续降准多次。此外，预计银行贷款利率将稳中有降。
如果看一下今年三次降准之后各类金融机构的存款准备金率，就会发现其实降准的空间还是挺大的。因此未来继续降准的可能性非常大。
对汇率的影响
按道理讲，大规模放水，肯定会造成RMB的贬值的。但另外一方面，我国的汇率并非是市场化的，因此只要汇率贬值的压力不大，很大程度是可以自主控制的。过去一年来，我国的外汇储备基本处于稳定状态，所以汇率贬值的压力并不大。
央行发文中也提到：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币(M2)和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。
因此，即使面临一定的贬值压力，但我们预期汇率仍然会比较平稳，不会大幅贬值。
下面是过去12个月来的外汇储备情况：
1 2018-08 5924.00 31097.16
2 2018-07 5924.00 31179.46
3 2018-06 5924.00 31121.29
4 2018-05 5924.00 31106.23
5 2018-04 5924.00 31248.52
6 2018-03 5924.00 31428.20
7 2018-02 5924.00 31344.82
8 2018-01 5924.00 31614.57
9 2017-12 5924.00 31399.49
10 2017-11 5924.00 31192.77
11 2017-10 5924.00 31092.13
12 2017-09 5924.00 31085.10
对楼市的影响
尽管今年的货币政策已经多次放水了，但是目前的房地产调控政策丝毫没有放松，可以说放水基本未进房地产。因为经济增长的压力，我们原本预期下半年会有一些房地产调控的放松，但到目前为止还没有发生。而今年多轮次放水，对房地产市场影响很小，也说明了房地产市场已经基本得到控制，只要调控不放松，央行降准政策，对楼市的影响非常有限。
另一方面，只要是货币宽松，对于房地产市场总是有利的，积累到一定时候，可能作用就会明显了。今年国庆期间，本该是房地产市场金九银十的销售旺季，然而全国都有降价的消息，还有多起因为降价而形成的维权和砸售楼处的事件。那么这个时候降准，至少在稳定房价的预期，是有作用的。
对利率的影响
美国现在处于加息通道，美元加息，促使全球美元回流美国，新兴国家的货币汇率一片狼藉。如果为了维持汇率，我国本该跟随加息，但是现在经济情况不好，加息无疑是对经济不利的。因此我们看到的就是货币政策并没有调节利率，而主要在流动性上发力。
但是如果持续降准，市场上资金充沛，即使基准利率不降低必然会降低市场的利率。不仅中小企业的贷款利率会降低，我们预期房贷，抵押贷等等也会逐渐降低。按照现在的货币政策方向，未来银行贷款利率会稳中有降。未来半年，我们甚至可能会重新见到房贷85折。
最后，我们用经济学家马光远的观点作为文章的结尾：
降准是对的，降准可以稳预期，稳经济，特别是稳房价；降准也意味着去杠杆政策其实已经退出，货币政策回归现实，企业的流动性枯竭问题得到缓解。
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