Edward Thorp管理的Princeton Newport Partners基金，自1969年11月到1988年12月的19年間獲得年均19.1%的回報率，扣費後15.1%。然而真正讓人印象深刻的並不是他如此優異的回報，而是他投資的穩定性。在這段生涯中，他獲得了227個月度正收益，只有3個月是虧錢的，而且虧錢的比例在1%以下。所以他的 “獲勝比例”高達98.7%。Thorp，這位數學博士，通過賭博的經驗進入市場。他通過概率的計算而不斷在21點，輪盤賭，百家樂等遊戲上贏錢。在進入所有的賭場黑名單後，他開始進入投資領域。事實上，他的職業生涯有多個第一：
第一個發展戰勝21點策略的人，他曾經寫過一本書：Beat the dealer
第一個研發出類似Black-Scholes公式來尋找期權定價權的人
第一個市場中性基金創立者
第一個運用統計學套利和可轉股票套利的人
在被賭場趕出來後，他開始研究股市，發現市場的期權和權證都是錯誤定價的。於是他自己研發出權證和期貨的定價公式。在成功交易自己和朋友的資金後，在1969年他和一個東海岸的經紀人James Regan合作開設了Pricenton Newport Partners基金。基金顧名思義，一半在Newport，Thorp自己在那裡負責研究和交易。而他的合夥人Regan在Princeton辦公室負責基金的運營，市場推廣等。然而1987年對於Pricenton辦公室違規的訴訟導致基金最後的關閉。92年開始，一個大型的機構投資者要求Thorp幫他們管理投資，於是他又開設了Ridgeline基金。他交易非常平凡，達到了每天交易600萬股，佔了紐交所所有交易量的0.5%。在這之後的7年，他年均回報率又達到了21%，而且只有7%的波動率。在2002年關閉第二支基金後，他把大部分時間花到了投資其他對沖基金上。
Thorp在大學時代就開始管錢做投資了，那時的策略很簡單：兩年期的權重往往會以一個很高的溢價交易，所以他一般會做空權重，買入正股做對沖。之後他通過Paul Cootner撰寫的Random Character of Stock Prices研發出了自己的期權定價模式，他也是最早實施Black-Scholes模型的人。在1967到1968年，他直接裸做空高估的權證價格。那時是中小盤股票的大牛市，價格泡沫是正常的。但因為他的模型預測能力還是很準。Thorp在那個小股票牛市中做空沒虧錢。而他的第一支基金Princeton Newport Partners的核心策略是可轉債的套利。大家對可轉債很瞭解，可轉債其實就是帶有買入期權的債券。一般人的做法是買入可轉債，做空正股來對沖風險。市場對於可轉債的看法往往是不會跌破債券的地板價格，但事實上，股票價格跌破某個水平的時候，債券是沒有地板價的。Thorp就用他的模型來更精確的預測可轉債的價格。
關於如何控制倉位，Thorp是嚴格按照凱利公式來做的！
The Kelly's formula is : Kelly % = W - (1-W)/R where:
Kelly % = percentage of capital to be put into a single trade.
W = Historical winning percentage of a trading system.
R = Historical Average Win/Loss ratio.
由於單詞較為簡單，就不用翻譯了。就翻譯最後幾個關鍵點
凱利公式是：K％= W - （1-W）/ R：
•K（％）=單筆交易投入的資金佔總資金的比例
•W =歷史勝率 也就是所有交易中 盈利數量和總交易數量的比例
•R =歷史平均盈虧比
這正好和書中的R和W是相反的，通過查驗K％= W - （1-W）/ R 以上的英文裡面的公式是正確的。
一個賭局，如果勝算佔有，那該如何下注才能做到，風險最小，盈利最大呢？答案就是凱利公式。
盈利概率80%，盈利金額為2元。
虧損概率為20%，虧損額為1元（本金虧光）。
那麼下注金額（實際上就是投資組合的倉位控制）為多少呢？
公式：（期望報酬率）/（賠率）
公式：（盈利概率×盈利金額-虧損概率×虧損額）/（盈利額 / 虧損額）
合理的下注金額應該為本金為70%的比率，也就是如果有10元，應該下注7元。
80%的概率，簡單來講，就是5局中有一局是虧損，其中四局盈利。
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