這一邊，是崔永元挺身而出，舉報影視圈偷稅漏稅；另一邊，貿易戰升級引發股指暴跌，中國股市一片哀嚎。
在這兵荒馬亂的時節，最受傷的文娛企業不是別人，正是走上了風口浪尖卻一直沒有下來的華誼兄弟；儘管昨天萬達電影搶佔了頭條，但是真正最值得關注的卻還是華誼兄弟。
6月25日消息， 華誼兄弟再次發佈公告，股東王忠軍、王忠磊將所持有的公司部分股份再次質押，本次質押分別佔二人所持股份的6.17%和6.25%，累計質押股份佔二人持有股份91.71%。
據財經媒體報道，目前王中軍大約有75%的持股，離股權質押融資平倉警戒線只剩下不到一個跌停板的距離，其中已經有部分或已跌破了警戒線，而王中磊的質押融資爆倉風險也已經“非常危險”。
6月25日，華誼兄弟股價繼續下挫，一度跌破6元大關。進入6月以來，華誼兄弟股價已經下跌接近25%，股價的連續下跌，也讓上週剛走出“股權質押準備跑路”風波的華誼實際控制人王中軍和王中磊兄弟面臨著股權質押融資爆倉的危機。
上一次，是誇張的謠言；而這一次，或許是實實在在的危機。
變賣收藏品？力挽狂瀾的條件？
6月以來，華誼兄弟的股價自之前的8.18元，下跌了到了6塊以下，下滑幅度接近27%，其市值蒸發了61.5億元。
這樣的情況已經不是開玩笑了。
跌破6元大關，華誼的股票距離市場上所稱的“平倉線”又接近了一大步。有市場人士表示，由於華誼兄弟大股東是近年來多次進行股權質押，成本價不斷變化，外界“很難測算其質押股份的準確預警線和平倉線。”
如果我們做個簡單的算數的話，可以大概有個概念：王中軍和王中磊分別持有華誼兄弟6.12億股和1.72億股，分別佔華誼兄弟總股本的22.07%和6.19%，兩人分別將5.28億股和1.47億股的華誼兄弟股票用於股權質押融資。這也意味著，王中軍和王中磊兄弟已經各自將手中“85%以上”的華誼兄弟股票質押出去了。這個質押的比例並不是最高的，許多上市公司的質押比例已經超過90%，在文娛板塊中，包括當代東方，北京文化等公司的質押比例其實比之華誼兄弟更高。
真正值得擔心的是，在這85%的質押股權中，有多少股份實質已經接近或實質超過平倉線。
據財報研究院的分析，“去年8月4日至今，王中軍就有大約有19筆股權質押融資未贖回，而在這19筆質押融資中，有13筆質押由於離以上推算的平倉警戒線只有不到一個跌停板的距離或已經跌破平倉警戒線，存在較大強制平倉風險，這13筆質押涉及華誼兄弟股票共計4.64億股，佔其總持股數的75%。”
這樣一算，85%的股權質押中有75%已經接近或跌破警戒線——這樣的情況華誼兄弟是必須直面。
另據推測，在王中軍這13筆高危質押盤中，“有5筆已經跌破上面推算的平倉警戒線”，這5筆交易的質押數量為1.36億股，佔其持股總數的22.2%。
自去年10月底以來，另一位實際控制人王中磊也有2筆質押融資倉疑似離平倉警戒線只有不到一個跌停板的距離，同時還有2筆或許已經跌破平倉警戒線。
這樣我們累計一算，華誼兩位兄弟創始人一共已經有7筆“高度危險”的質押。
對於華誼的王氏兄弟來說，現實的問題如何解救這7筆危險的資產，同時還要避免其餘的十幾筆質押也淪落到警戒線以下。
情況著實不容樂觀，已經有多家媒體推測不排除王氏兄弟可能會變現手中個人資產用於補充流動性缺口，主要標的顯然不是房，不是車，也不是個人的投資和現金——而是兩人手中持有的各種藝術收藏品。
眾所周知，王中軍酷愛收藏，經常在各種藝術品拍賣場合出手大方，拍下了不少價值可觀的藝術品，其中包括曾鞏的《局事貼》，價值2.07億元;梵高的《雛菊與罌粟花》，價值3.7億元;畢加索的《盤髮髻女子坐像》，價值1.86億元，等等。
掐指一算，這些藝術品累計加起來或許能有超過10億的估值，就算賣掉後折價，也能收回幾億的資金，將這些資金用於填補缺口，豈不美哉？
這樣的推測或許在現階段看來有些誇張，因為華誼兄弟如果真將這些收藏品全部用於融資的話，那麼基本也是到了走投無路的時候；至少從現在來看，華誼兄弟應該還將採用其他大招。
華誼的算盤：
一邊質押融資，一邊增持股份？
變賣藝術品確實是一個選項，但是算是一個下下策。6月18日晚間，華誼兄弟發佈公告稱，王中軍在未來12個月擬增持公司股份，金額不低於1億元，增持資金由王中軍“自籌取得”。
大家已經看明白，王中軍和王中磊兩兄弟已將各自手中85%的華誼兄弟股票都質押了出去，這意味著，在這輪爆倉風險逐漸臨近之時，其手中可用於填補缺口的籌碼已經相當有限，有限到已經有媒體打起了他們手中藝術品的主意。
王中軍上週的增持，在公告中的表述是“基於對公司未來持續穩定發展的堅定信心及對公司內在價值的認可，同時為了提升投資者信心，切實維護中小股東利益和資本市場穩定”。
增持的時間顯示是未來12個月內，即2018年6月19日至2019年6月18日。增持方式是“通過深圳證券交易所交易系統增持公司股份”。
所以用大白話來說，華誼兄弟的這一筆增持是“將來進行時”，雖然消息是上週放出的，但是什麼時候落實沒有人知道，
這“不低於1億的金額”來自何方也沒有人知道。最近一段時間以來，因為股市的不斷下滑，有許多公司的股價都大幅下跌，再加上“股權質押”在中國股市基本是家常便飯，於是有不少公司也在絞盡腦汁如何填補缺口。華誼兄弟剛把股份質押，突然又說要大宗交易增持，從正常操作來說，邏輯是有點奇怪，但是從這一階段許多其他公司的操作來看——這恐怕是一種非常有中國特色的自救方式。
剛公告質押，就馬上要增持，可能更多的是出於一種安撫心理的需要，是出於穩定股價，讓股民們對華誼兄弟“不要過於擔心”，又或者是提高股東自己在上市公司的股份比例，增加控制力，畢竟股權質押比例過高，如果接近平倉線，有可能觸發實際控制人變更。
質押股份後馬上增持，並且以自籌資金增持，其中有一個潛在的問題：股權質押是為了融資，說明手上沒錢，結果剛質押完又要拿出1個億，那就說明有其他渠道可以融到錢——這其中顯然有自相矛盾的地方。
唯一合理的解釋就是所謂的左手倒右手——把質押獲得的資金說成是自籌資金，然後用於增持——聽起來很邪門，但這在規則上是允許的，並沒有什麼違規違法的地方。
上市公司股東用質押融到的資金，增持公司股份，這樣的做法在中國上市企業中也不是首例，而且打的都是“將來進行時”的套路，增持用到的錢很可能就是上一筆股權質押貸款到的部分資金。
如果接下來華誼兄弟的股票繼續大幅下跌，假設不是使用個人資產，假設王氏兄弟不會變賣藝術品，那麼不斷釋放利好，甚至停牌重組以刺激股價上漲，都是可能的招數。1億元“左手倒右手”的股票增持計劃已經打出，但顯然此舉對股價影響有限，增持之後華誼兄弟的股價還是繼續下跌，這個緩兵之計已經被證明無效。
眾所周知，影視公司普遍賬期很長，前期開發需要墊付很多資金，回款較慢，歷來是一個燒錢不見底的存在，股權質押的錢又要用於拍電影，現在又要用於增持——招數用盡之後，剩下的或許還是捉襟見肘。難道真的需要變賣藝術品才能解燃眉之急嗎？
華誼兄弟的解藥來自中國股市大盤
華誼兄弟大股東股票質押一事之前在媒體上鬧得沸沸揚揚，謠言四起，彷彿華誼即將倒臺。
標題黨們聳人聽聞：“昨天，華誼兄弟突然質押幾乎全部股權，瘋狂套現？”“華誼兄弟質押9成股票套現，跑路還是……”奔跑吧兄弟’欲上演”“股民們又要哭了”
王中軍隔天從容不迫地發公開信闢謠：“股權質押是目前市場中常見的籌資形態，不代表不看好公司未來，也不會影響公司的正常經營。”
華誼兄弟確實身陷困境，但是他們並不值得謠言來席捲，因為華誼的困境幾乎是中國成百家上市公司共同面對的問題。
Choice數據統計顯示，目前A股2488家上市公司累計股權質押市值達5.7萬億元，其中有5528億元觸及平倉線，4189億元觸及預警線，涉險的股權質押超過9000億元。股權質押在中國是一個普遍現象，大家都在質押，華誼質押的情況實在只是滄海一粟。從A股上市公司最近的股價表現看，暴跌比比皆是，跌20%已經算少，可謂沒有最慘只有更慘；相當數量公司近日股價處於長期階段的最低點，所以有風險的公司在中國多了去了。華誼就算是有風險，也只是其中一家。
因此，能解救華誼兄弟困境的將不是大股東增持，也不是變賣藝術品，也不是放出各種消息來安撫人心，到頭來或許只有一個：那就是等待股市轉好，股價上漲，之前面臨平倉風險的股份將會轉危為安，也就不用繼續股權質押了，增持不增持也就不再那麼重要了。
華誼兄弟只是中國當前金融環境下的一個案例，如果說情況真的很糟的話，也只能說明一個真實的現狀——中國上市公司所處的金融環境整體已經變得非常危險。
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