導讀
融資拉動式作死擴張。
1
北訊集團6.68億債務逾期
人們曾說，山東鄒平是個好地方，出過很多有名的企業，甚至有人專門去瞧過風水。這些有名的企業包括魏橋創業、齊星集團、山東三星集團、上市公司西王集團、齊星鐵塔。
而鄒平的明星企業正在逐漸隕落光環，繼齊星集團債務爆雷後被鄒平城建以61.6億接手，曾與齊星集團有過股權關係的齊星鐵塔（現更名北訊集團）也正在步入危局的路上。
10月10日晚間，北訊集團公告，因主營業務中的電信業務屬於前期建設期，資本投入需求較大。同時受宏觀資金面收緊影響，致使2018年資金緊張並出現週轉困難，導致公司及公司部分下屬公司的部分債務出現逾期。
據小債統計，逾期債務涉及47家機構，逾期債務規模為6.68億元。其中租賃公司佔絕對比例，其次是銀行借款。
另外，北訊集團還新增3比對外擔保事項，合計金額超5.7億元。截止目前，北訊集團及其控股子公司累計對外擔保總額為人民幣82.87億元，佔公司2017年度經審計淨資產的136.11%，佔公司2017年度經審計總資產的65.74%。
對於融資租賃資金逾期，業內通俗做法是，逾期公司和融租租賃公司私下商議，爭取延遲還款，融資租賃公司則會不斷追討已逾期部分，延遲還款期限長短不一，有的甚至能達到1年之久。如果多次延期無果，多數融資租賃公司都會提出起訴和凍結公司賬戶。而小債曾報道過的星美集團子公司成都潤運逾期正是由此浮出水面。
很明顯的是，北訊集團的逾期債務盤子，已經捂不住了，資金鍊危機隨之暴露。
2
業績暴增9成，卻面臨債務逾期和巨大償債壓力
北訊今年財報一片你好我好大家好的祥和氣氛，上半年業績還暴增9成，按理說可喜可樂，卻為何出現大面積借款逾期？
近年來，北訊集團主營業務調整，鐵塔比重下降，通訊業務成主營業務。
而北訊集團半年報顯示，業務結構調整後，業績暴增9倍。公司上半年實現營業收入19.69億元，同比增長185.92%，同期淨利潤為2.61億元，同比增長922.77%。
值得注意的是，在北訊集團的財報中，同期應收賬款就有17.31億元，約佔2018年上半年營收的9成。從應收賬款增加上來看，與上期相比增加了8.6億元，而增加的8.6億元竟佔同期營收的近一半。這讓北訊集團的業績受到質疑。
伴隨著北訊集團的負債擴張，公司財務費用也逐漸高企，並突顯異常。2016年淨利潤虧損4800萬，財務費用花去1000多萬，2017年和2018年上半年，北訊集團實現淨利潤2.1億、2.6億元，不過財務費用卻分別花去8533萬和1.3億元。可以說，北訊集團的業績高速增長是建立在財務費用的支撐下的。
2018年半年報顯示，北訊集團財務費用暴增974.65%，幾乎是上報告期的10倍。
負債方面，北訊集團總負債101.54億元，流動負債55億元。
流動負債55億元，流動資產30億元，遠不能覆蓋短期債務。
北訊集團短期借款15.61億元，1年內到期的非流動性負債11.98億元，年內需償還短期債務規模27.59億元。
期末貨幣資金4.49億元，而其中4.01億元受限，可動用貨幣資金僅為0.48億元。而年內還需償還27.59億元，可謂杯水車薪。
北訊集團長短期銀行借款約30億，還有6.26億應付票據，近20億應付賬款。其中應付賬款11.27億元，其中賬齡超過1年的僅為1.5億元，1年內需償還的應付賬款金額為9.77億元。其他應付款賬齡在1年內的約7億元。
保守估計北訊集團未來1年內需償還的債務規模高達45億元左右，未來1-3年還有20億的債券待償，面臨著巨大的償債壓力。
3
融資帶動，激進擴張
儘管流動性緊張、債務壓力巨大，北訊集團擴張的腳步一直位停歇。
其擴張主要表現在兩個方面，即自身業務和資產收購上。
2018年上半年，北訊集團宣佈重大資產重組，收購標的為北方廣微科技有限公司65%的股權，此前2月24日北訊集團曾公告稱，上述重大事項涉及資產收購，標的資產屬通信企業，且涉及境外資產。然而年內收購動作兩度收購擱淺，最終告吹。
自身業務方面，今年上半年，公司在建工程豪擲25.77億元。北訊集團的在建工程暴增，2016年到2018年，在建工程分別為151萬、5.5億、12.5億元；工程物資分別為0、24.7億、37.8億元。與每期銷售額不匹配，大於銷售額增速。
而在建工程的暴增並不是好現象，往往是財務造假的慣用伎倆。
另外，今年是業績對賭的最後一年，按照協議，北訊電信需要在2015年到2018年每年實現扣非後淨利潤1.43億元、2.75億元、4.5億元、7.1億元。北訊集團需要在通信業務板塊實現業績暴增。
而財報顯示，業務增長已對應做出調整，通信業務營收佔比已經從30%提升到84%，同比暴增681.99%。鐵塔板塊代表的製造業同比下降32%，從佔比65.7%下降到15.5%。
2018年以來，連發3只高息私募債，規模20億元。值得一提的是，3只債券的用途均為北訊電信專用無線寬帶數據網擴容項目，即通信業務。並且，北訊集團還在不斷投入。無線寬帶數據網擴容項目是其在流量市場的新擴張計劃，欲謀求形成新的利潤增長點。真金白銀投進去，然而想做已經被壟斷的流量市場，難上加難。
北訊集團除了有財務造假嫌疑，還面臨著諸多麻煩。大股東龍躍集團已將其所持公司99.57%股權質押，且已爆倉。年內兩度收購告吹，股價跌跌不休，高管相繼離職。
除了鉅額負債壓力，北訊集團的再融資面臨著前所未有的考驗，2018年上半年還可以高息融資，接下來高息融資也借不到了。流動性枯竭、資金鍊斷裂只在一瞬間。
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