“假設你有一百個比特幣，全部All in進了一個幣。如果是現貨交易，這個幣跌到零你才會爆倉；但如果是一個二十倍槓桿的期貨交易，幣價跌百分之五，就爆倉了。”
在智能手機上的比特幣
中國教父式投資者段永平有一句名言：堅決不碰槓桿交易。
格雷厄姆在1931年爆倉，偉大的股票交易作手利弗莫爾最後自殺身亡。
中國最早一批槓桿交易大作手，非327國債事件四大贏家莫屬——28歲的魏東、29歲的袁寶璟、30歲的劉漢和34歲的周正毅。
四大贏家結局是悲劇式謝幕：袁寶璟四兄弟三人死刑一人死緩，周正毅鋃鐺入獄16年，魏東跳樓身亡，劉漢兄弟被判死刑。
最新一例槓桿交易跳樓者付小軍，在2017年9月下旬10天之內，鉅虧1.45億後在住處跳樓自殺。此前一年，期貨大作手風雲錄作者劉強也因高位做多破產，在酒店跳樓自殺。
爆倉者，高槓杆交易者是耶！火中取栗，賭徒式的富貴險中求。
有的人從此退隱江湖，斷奢戒賭；有的人認賭服輸，輕生賤命一了百了；
也有的人不甘敗局，訴諸於鬧事，聚眾生事，淪為潑皮。
高槓杆爆倉者，市場亂象，散戶百態。
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比特幣十年時間，價格上漲了百萬倍。
數字貨幣風起雲湧，全球投機者趨之若鶩。資金盤、傳銷盤，走私者、洗錢者、黃賭毒者，全球的灰色收入者嘯聚而來。
這是數字貨幣的五月花號。
瘋狂的市場，必然有瘋狂的交易者；瘋狂的交易，必然有爆倉者。高槓杆交易爆倉者，有一個典型特徵：缺乏對市場對敬畏之心。
左下圖，倚靠欄杆，手拿礦泉水瓶，頭髮梳得光亮、上身黑色體恤、筆挺西褲、皮鞋鋥亮，身材修長者，業內人士指認說，名叫張彥慶，數字貨幣高杆杆交易中可能遭遇了爆倉。
右下圖是張彥慶在10月11日，再次與不明人士聚集在北京上地OK集團辦公室門口。
2018年9月11日，張彥慶從北京趕赴上海，與多位自稱高槓杆交易爆倉者一起，守在上海浦東濰坊新村派出所門口。
前一晚上，少數數字貨幣交易損失者在上海圍堵了數字貨幣交易平臺OKex創始人徐明星，徐無奈之下選擇了報警，並在派出所留置了48小時。
張彥慶和其它疑似高槓杆交易爆倉者已經不是第一次圍堵徐明星，徐明星和OKex平臺也多次遭遇他們的圍堵。
所謂爆倉，就是數字貨幣交易賬戶的資產瞬間歸零，化為烏有。而圍堵，就是要求交易平臺對交易爆倉者進行賠償。
爆倉到底是因為交易者的非理性交易策略的結果，還是因為交易平臺的技術Bug，目前並無定論。
石榴財經採訪和調查了多家數字貨幣機構交易做市商和大作手，尚無發現機構投資者有爆倉情景。
機構交易者有非常謹慎的交易策略和交易流程、風險對沖機制、24小時三班倒交易盯盤等，將極端交易風險降到最低。
目前所知，聚眾圍堵的高槓杆交易爆倉者，多數是散戶型韭菜，所用槓桿少則三五倍，多則二十倍。在全球數字貨幣震盪的市場環境下，睡個覺打個盹，就很可能發生爆倉，資產瞬間歸零。
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左下圖下跪者名為李某棟，自稱在OK平臺上進行高槓杆交易爆倉，損失了幾十萬元，要求OK平臺賠償。其短信解釋了散戶在沒有風險防範下，因為過高槓杆，在市場震盪下，遭遇爆倉後的普遍心態。
高槓杆是火中取栗，之所有容易爆倉，與合約交易、槓桿水平和風險率等交易特點有很大關係。
合約交易，也稱期貨交易，同現貨交易有很大區別。
現貨交易要求兩個人一手交錢、一手交貨。但是期貨交易中，投資者可以通過設置槓桿的方式，將手頭的比特幣、數字貨幣數量放大幾倍、幾十倍，放在市場中進行交易。
期貨交易是交易承諾交付的比特幣數量，而不是用戶實際擁有的比特幣數量。
槓桿則是指用戶借幣數量與實際幣資產的倍數。在全球三大數字貨幣交易平臺幣安、火幣和OKEx，均提供三倍到五倍的槓桿。
以OKex為例，會根據用戶最大槓桿可借數量、以及平臺風控規則等限制計算用戶當前最大可借數量。計算公式為：最大槓桿可借=(賬戶總資產-未還借入資產-未還利息)*(最大槓桿倍數-1)- 未還借入資產。
高槓杆交易並不罕見，美國的大交易所都有合約槓桿交易，Bitmax甚至可以達到最高100倍槓桿。
合約交易可以將投資者的收益成倍放大，也可以將損失成倍放大，直至交易者交易賬戶資產瞬間清零。
風險率是評估槓桿賬戶爆倉風險的指標，是當前賬戶的實際資金與所虧損資金的比值。
數字貨幣交易平臺均規定，當風險率足夠大，即風險比較小時，賬戶中多餘的資產部分才可通過資金劃轉轉出；當風險率小於某一臨界值，風險率評估為風險，系統會給用戶發短信提示風險；當風險率過小，可以理解為“資不抵債”，系統將強制爆倉，併發短信告知用戶。
一位數字貨幣槓桿機構交易者給石榴財經舉例說：“假設你有一百個比特幣，全部All in進了一個幣。如果是現貨交易，這個幣跌到零你才會爆倉；但如果是一個二十倍槓桿的期貨交易，幣價跌百分之五，就爆倉了。”
以OKEx為例，在用戶協議裡，即便提醒：數字資產交易涉及重大風險。交易或持有數字資產很有可能會造成您的損失。因此，您應該根據自己的財務狀況，仔細考慮是否要交易數字資產或相關衍生品及使用槓桿。
但高槓杆風險提示到底起到多大作用，不得而知。有的人看到財富，有的人看到泡影。
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在上海、北京圍堵徐明星和OKex辦公室人群陣列裡，都有張彥慶身影。
張彥慶，1977年5月生，現在是新三板上市公司青島鐵騎物流公司董事長，此前曾任北京萬金國際投資擔保集團副總經理。
業內人士告訴石榴財經，他曾參與過傳統金融市場的期貨槓桿交易。
近幾年來，包括天津等地，新興金融期貨交易平臺頻繁發生高槓杆爆倉事件，爆倉者事後也曾多次圍堵要求賠償。
以下是高槓杆交易爆倉者組織的針對交易平臺的圍堵策劃。
業內知情人士告訴石榴財經，張彥慶曾參與過天津一家金融槓桿交易，理應有豐富的交易經驗和風險防範機制。據說此次在數字貨幣高槓杆交易爆倉中損失在千萬以上。
石榴財經多次聯繫張彥慶本人及青島鐵騎物流公司董秘，就其在數字貨幣交易平臺槓桿交易爆倉適宜進行採訪。
我們關心三個問題：
1） 張彥慶是否如市場傳言的，發生了數字貨幣高槓杆交易爆倉結果，交易是個人行為，還是上市公司行為？
2） 張彥慶數字貨幣高槓杆交易爆倉是如何發生的，其交易策略有哪些，是否遭遇平臺技術Bug，交易風險防範機制是否存在失控？
3） 張彥慶在數字貨幣高槓杆交易爆倉後，尋求圍堵交易平臺的意圖是什麼？為什麼不能訴諸法律解決？
直到截稿為止，青島鐵騎物流公司和張彥慶本人都不予回應，公司郵箱也退回了石榴財經的採訪函。
青島鐵騎物流公司董秘在接到石榴財經採訪電話意圖後，迅即掛掉電話。
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自2017年中國央行發出ICO禁令之後，全球數字貨幣交易市場出現了劇烈波動。如果以此時間點劃線，高槓杆交易爆倉事件大部分都發生在此後階段。
石榴財經做了梳理，過去一年，數字貨幣高槓杆交易集中爆倉事件如下：
2017年10月17日，在代幣REO上線後，新興崛起的數字貨幣交易平臺幣安出現了購買一個REO，進賬數目會變成兩個的系統BUG。
這種“買一送一”引來大量砸盤。11點10分左右，REQ的價格被砸到接近ICO價格的二分之一。雖然該BUG被緊急修復，但已兌換的REQ無法被收回。
進入2018年的春天，火幣、OK和幣安開啟了“難兄難弟”模式。
3月7日，幣安爆發大規模黑客事件，黑客將大量賬戶裡的其他幣種換成比特幣，導致其他幣種暴跌。而幣安的應對方法是“暫停一切提幣業務”。根據Coinmarketcap統計，短短7個小時，全球數字貨幣市值蒸發了200億美元，從4300億美元跌到4100億美元。
外界對幣安安全性質疑還未停歇之際，緊接著2018年3月23日下午6點到6:30，交易平臺火幣也出現了大量用戶爆倉。
OKex平臺也趕上了3月高槓杆交易爆倉風雲尾巴。2018年3月30日凌晨5時許，出現近1個半小時的極端交易行為，OKEx網站BTC季度合約瞬間暴跌2500美元。由於爆倉發生在凌晨，很多用戶都是一覺醒來，發現倉裡的比特幣已經所剩無幾。
OKEx採取的方式是回滾異常交易數據至今晨5點，當時合約價值約為6600美元。
而因為缺乏風險對沖導致爆倉的韭菜們顯然結果不太滿意，一時間要求賠償聲浪四起，在OK總部門口甚至出現了灑敵敵畏等非理性行為。
由於數字貨幣交易市場是全球24小時不休，行情也是瞬間變動，因此高槓杆交易非常不適合個人交易者，它要求必須24小時盯盤，要求
時時調整交易策略，在交易風險擴大時，要求具有及時平倉的果斷。否則打一個盹或者一覺醒來，就發現高槓杆爆倉了。
散戶韭菜由於缺乏槓桿交易的風險意識、缺乏槓桿交易只有機構交易者才能有的24小時不休的機制，缺乏及時的風險對沖機制，往往一覺醒來發現已經爆倉了，難以接受其結果。
Bitmax是一個支持幣幣交易、後期上線槓桿交易、融幣借貸等金融衍生品的全球性數字資產交易平臺，主要面向專業交易員、機構投資人，是目前全球首創多重挖礦模式的數字資產交易所。
Bitmax交易平臺就非常不歡迎沒經驗和沒有實力的韭菜，在期貨交易中乾脆謝絕普通散戶參與，只允許有資格的機構參與。
“我們公司的操盤手，全都是24小時三班倒，時刻看著大盤，沒有周六日的。很多男孩子都不談戀愛，因為陪女朋友吃個飯的功夫，市場就可能發生很大變化。”業內著名數字貨幣交易量化交易機構Topbtc fund創始人李一刀向石榴財經表示。
幾大交易所集中在3月爆發的危機事件剛剛落幕，進入初夏，5月12日火幣上ONT、IOST、DTA、BTM等多個幣種，便被砸盤腰斬又迅速拉回，導致大量用戶被強制爆倉。令人難以置信的是，這次的時間僅僅用了1分鐘，跟從前一個到幾個小時的過程不是一個數量單位。
投資者提供截圖顯示，收到火幣接近爆倉線警告和已達爆倉線同時發出，投資者根本沒時間反應。
對於沒動用高槓杆的用戶而言，此次相關幣價暴跌及拉回並沒有多大影響。但對於動用高槓杆用戶，這一暴跌直接觸及爆倉線，然後觸發爆倉操作。
7月4日凌晨，黑客再次在幣安高位買入16000個BTC，其市值約9.6億，然後通過BTC和SYS的交易對進行砸盤，給用戶造成鉅額損失。
但幣安並沒有從3月的黑客事件中吸取經驗教訓，直到早晨8點才做出反應，而且同3月一樣，幣安採取的措施只是簡單的停止所有交易和提現。
面對幾大交易所的亂象，一位投資人說：“幣安不安，火幣不火，OK不OK，只有割韭菜都是真的。”
韭菜，面對隨時有爆倉風險的槓桿交易，在市場震盪面前似乎毫無防守之力。
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市場流傳甚廣的是，爆倉與“拔網線”有關。
“拔網線”是幣圈經典“黑話”之一，指的是因為各種原因，數字貨幣交易所平臺出現部分用戶面對行情變化卻無法對自己手中的數字貨幣進行買入賣出操作，造成賬戶損失的現象。
9月26日，有用戶指責全球三大知名數字貨幣交易平臺之一的火幣拔網線，自己的賬號一天之內被凍結兩次，最終被爆倉。
緊接著又有用戶反映，在火幣APP上下單後無法取消。
火幣的“拔網線”，最早可以追溯到2014年。當年3月21日18時到19時，平臺上的萊特幣從100元跌到1元，又從1元迅速漲回90元，大量買家爆倉，資產迅速歸零甚至成為負數。但當時其他平臺的萊特幣最低也只跌到77元。
不過，“拔網線”一詞最早用來指代用戶賬戶被鎖死，無法操作，是2015年11月某用戶在巴比特論壇發言指責同屬三大交易所平臺的OKEx故意讓員工控制平臺交易，言辭十分激烈。
而後評論不少人回覆自己在臨界點無法進行操作導致用戶眼睜睜看著自己被爆倉的常見“拔網線”操作。
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面對交易所拔網線的指控，“幣安一姐”COO何一、火幣創始人兼CEO李林、OK創始人兼CEO徐明星都在不同場合表示過絕不可能。
何一表示，幣安沒必要以摧毀自己的信譽去做營銷，再次，國內聲討之聲空前壯大，一則之前拒絕上很多國內的幣，得罪人太多，二則某些自媒體為了紅而編撰故事；三則幣價跌總要有人來背鍋。
李林則吐槽主動拔網線只可能是一個傳說。交易所是一個盈利模式非常好的行業，其品牌價值會遠遠大於一些不好的事情所帶來的短期收益。
“我們可以用1億或幾千萬彌補品牌、對用戶做出賠償，但沒有動力去做所謂的拔網線。拔網線是完全損人損己的事情，對交易所品牌和用戶的損失都是非常巨大的。我不明白為什麼會有這樣的質疑”。李林公開表示。
OK平臺的內部人士表示，“拔網線”的舉動只會讓平臺失去交易手續費，OK的每分鐘交易額都非常大，主動禁止用戶交易，會讓OK損失金額龐大的手續費。“OK絕不會主動做這件事。
在7月4日的黑客事件後，幣安CEO趙長鵬發佈推文回應此次事件稱，所有的資金都是安全的。交易活動中存在違規行為，因此觸發了自動警報。 有些帳戶可能是因為之前的網上釣魚工具而受到損害。
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交易平臺是否“拔網線”，交易所和高槓杆交易爆倉者各執一詞。
石榴財經採訪了多家數字貨幣槓桿交易投資機構，他們表示，在行情劇烈漲跌之時進行高槓杆交易操作，不論是在數字貨幣交易所，還是在傳統交易所，都可能會遇到網絡擁堵問題。
一般來說，由於期貨交易所需的計算量更大，技術更為複雜。因此期貨交易所常常比現貨交易所更容易出現擁堵和無法操作的情況。
在之前的案例裡，投資者看到了爆倉警示才匆匆作出交易決定，但這已經來不及了。這是典型的情緒化投資，也是缺乏金融知識的投資者們常犯的錯誤之一。
在採訪間隙，石榴財經記者應邀參觀了機構操盤手如何進行交易。
首先，這位資深從業者憑藉著多年經驗判定整個市場的總體趨勢，確立基本的投資原則。在這一段時間，他確立的基本投資原則是“不丟幣”，即不在交易中損失比特幣。
其次，根據市場的波動情況，將市場劃分為漲跌變化較為平緩的“平穩期”和波動劇烈的“震盪期”，按照週期觀察交易數據，並設立一些風險緩衝機制。
對沖是一種常見的風險緩衝手段，不過成本較高，但是可以保護賬號資產安全，不至於產生爆倉風險。
操盤手會按照風險程度選擇不同的槓桿，在“平穩期”而非“震盪期”進行交易。如果以開車來比喻，現貨交易就是常速行駛，期貨交易則是高速行駛，網絡擁堵則是駕駛的慣性。
一個“老司機”，應該在上路時就確定方向，儘量避開風險，而不是等看到危險之後再匆忙拐彎、調頭，這往往是來不及的。
槓桿交易本身的特性也導致在槓桿交易中，爆倉發生是常態。如果是二十倍槓桿的期貨交易，幣跌百分之五，就爆倉了。“槓桿交易更要求你時刻關注漲跌。不能睡覺的。”該量化交易機構負責人說。
被問到，交易平臺是否有可能掌握交易數據而惡意坐莊時，一位從事了三年數字貨幣槓桿交易的作手錶示：
“想要活下來，都得順應市場潮流，不可能說大家準備做空了，你先摁住，先做個多，這樣很容易被人搬空的。”幾位機構槓桿交易者向石榴財經表示，“拔網線”可能反應了交易所的技術問題。如果是技術問題，交易所既然收取了手續費，也有責任解決這種不能交易的問題。
2013年，光大證券在1秒鐘內報出了1萬多筆委託，上證所的系統也並沒有因此而崩潰中斷交易。
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在採訪中，前述多位機構槓桿交易者表示，“拔網線”一說實際存在的可能性很小，但不代表交易平臺上不存在作惡的機會和手法。
高槓杆交易中最常見的兩大手法是“插針”、“滑點”。
“插針”指的是在短時間內出現極其劇烈暴跌，體現在圖上是一條豎直垂線，就像一根針，判斷“插針”的方法是進行交易所之間的漲跌情況比對，如果只有某一家的曲線上有這根“針”，則可以判斷這是人為插進來的。
（火幣5月被懷疑插針的操作，同期OK,幣安幣價沒出現短時大的波動。以ONT為例，Okex 最低為72000聰，幣安最低72330聰，而火幣最低70951聰。）
大量拋售砸盤是“插針”的成因，交易平臺或平臺上的大作手可以通過瞬間大量拋售某種用戶持幣量大的幣種造成爆倉。
插一次“針”，就可以收割韭菜的賬戶資產，大約是幾個月手續費的“辛苦錢”，一些小交易所非常有動力做這件事，通俗說就是“割一波就跑”。
與OK幾乎同期做期貨交易所，開創T+0雙向交易虛擬貨幣作押易貨合約，也就是開“合約交易”先河的796交易所，就曾有過幾次“插針”，導致其創始人“幣圈大佬”朱榮聲名狼藉。
目前，出現“插針”情況，大交易所會核驗是否有異常交易，並採用回滾的方法補救。大交易所在缺乏交易對手的情況下，不得不坐莊，坐莊過程中就很容易有“插針”的動機。
“滑點”則是交易所故意稍作延遲，在比用戶掛出的成交價略偏離一點的位置成交。這點差額用肉眼很難察覺，很多散戶已經被滑多次，可能也不知道這種手法的存在。
除了插針和滑點外，交易平臺還被詬病的是，對項目方通過上幣費和幣值管理進行收割。2018年5月6月，就有項目方爆出火幣平臺憑空造幣砸盤情況。
美國金融歷史學家戈登有一本著名的書《偉大的交易》，這本書記錄了華爾街歷史上發生的金融市場亂象，經過300年的努力，才形成了現在相對成熟的市場體系。
目前的數字貨幣平臺最大問題是沒有監管。監管的不同層面深入是確保金融市場秩序的重要原因。
如何避免數字貨幣市場亂象重演，是重建全球數字貨幣市場信心的重要方面。高槓杆交易，不合格韭菜和散戶，應遠離之。它可以讓你一夜暴富，也可以讓你一夜傾家蕩產。
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