眾所周知，中國有兩大電商平臺，一個就是馬雲開創的阿里巴巴，一個是劉強東創立的京東。作為電商老二，京東在消費者中的口碑一直不錯。但為什麼今年京東會遭遇股價腰斬的厄運呢？
劉強東資料圖
京東此次股價暴跌的三大影響因素
今年，隨著中美貿易戰升級，中國科技股受到了市場廣泛關注。在美國交易所上市的大型科技股中，京東表現最為糟糕。在今年1月29日，京東股價曾達到50.68美元高點，此後的走勢卻是不斷下跌。僅7個月京東股價就跌去了48%，市值蒸發351億美元，相當於超2000億元人民幣。
京東股價走勢
雖然今年中國科技股普遍疲軟，但除此之外，京東自身存在的問題也正在打擊投資者的信心。此次導致京東股價從高位跌落主要有三大因素：
利潤下滑，大舉投資
京東已經連續兩個季度的利潤未達到預期，令投資者擔心其低迷狀況可能持續更長時間。抑制京東利潤率的最大因素之一是大規模的線下擴張。京東的物流公司已開始獨立運營，說明京東正在押注這種模式，需要大量的投入、長期的時間才能產生利潤。在此之前，京東股價的表現可能仍將落後於同行。
明尼蘇達事件的影響
京東創始人劉強東在美國受到強姦指控並一度被捕，雖然隨後被釋放並返回國內，但指控的最終結果仍然懸而未決。這起撲朔迷離的事件在提醒投資者，劉強東對於公司事務的絕對掌控是一個持續的風險，這也是對公司股價的拖累因素。但有跡象表明，國際大佬們早有計劃做空京東，此次事件似乎成了助力。
機構做空，媒體放大
值得注意的是，早在去年年底，京東的做空倉位就已經大幅提升。美國金融業監管局所披露的數據顯示，做空京東股票的倉位在去年10月31日至11月15日的半月之內，就暴漲了19.9%；京東所有流通股票中，4.4%的股票處於被做空的狀態。另外，在京東股價持續下跌的過程中，多家機構也早已開始減持。
年年虧損的京東虧在哪裡？為何不倒閉？
京東從成立之初起，年年喊虧至今都十多年了，直到2016年，京東在成立十多年後才跋涉出泥沼，實現年度盈利。
京東虧損情況
年年虧損的京東，為何不倒閉？越做越大呢？
京東的模式是有效的，盈利是遲早的事，投資人也正是看到了這一點。要說京東完全不賺錢，也不是，只是在部分業務上的投入過大，導致整體的虧損。京東所謂的虧損其實是戰略性虧損。京東能虧錢，也能賺錢。但劉強東還是選擇了虧損。因為從投資人的角度說，更重視發展速度，京東雖然虧損但收入一直是增長的，投資人的態度就是資本的態度，決定著京東能否繼續獲得融資支持。
京東有虧損不假，但主營業務已經扭虧了，虧的錢來自於對未來的投資。所以劉強東一路跑馬圈地不能止步，不斷在各領域搶佔市場份額。不斷加大金融、到家、物流等方面的投入，這也是為什麼京東這麼多年始終沒辦法實現盈利的關鍵原因所在。
京東的現金流夠強，擁有高複合增長率和現金流。從理論上來說，只要擁有現金流，虧損不是問題。比如一家企業一年現金流有10億，每年虧損100萬元，那麼就能夠堅持運作幾百年。因此，賠錢的企業只要有現金流，就有反轉的時機。而賺錢的企業一旦沒有了現金流，就會立刻死掉。
一直虧損的京東從哪裡來的續命錢？
京東年年虧損但是一直活得好好的，全靠這三個燒錢的階段：
燒風險投資的錢。2007年，京東受到著名風險投資基金今日資本的青睞，首次融資千萬美金，至京東上市前共五次融資23億美元，因此即便每年鉅額虧損，還是獲得了諸多機構的投資，紛紛幫它輸血續命。京東金融方面，經過多輪融資，投後估值也達到了1330億人民幣。
燒美國股市投資者的錢。2014年5月22日，京東集團在美國納斯達克掛牌上市。開盤價21.75，較發行價上漲14.5%，並且開盤之後一路上漲，京東便開始燒美國股民的錢了。劉強東燒錢換市場的結果，京東的銷售增長率在業內無人能及，美國投資人源源不斷輸血，也放任其持續、大額的賬面虧損。直到京東交易規模達到數千億元，有了足夠的資本開始玩轉現金流的生意。
玩轉現金流生意。京東執掌著對供應商的應付賬款，投資獲利，用在給用戶的京東白條，可以收手續費也可以再貸款給供貨商，繼續收利息。還可以利用這些資金投資其他產業，既能優化財務報表，又可以獲取利潤，減少虧損。按照去年年報，京東的應付賬款付款期仍超過50天，年銷售數千億元，它能佔據的資金大小可想而知。
為什麼還有那麼多人投資？
其實京東並非沒有盈利，而是每年都把產生的利潤投入到了其他產業中。即使是年年都在虧損的京東，投資者們還是堅持對京東的投資，因為投資者投資都是投的未來。互聯網時代，大家已經沒那麼害怕虧損了。關鍵在於虧損有沒有人買單，能否持續增長，保持大而不倒，並最終實現估值增長獲利退出。投資人願意堅持投資京東也是看到了京東的未來。
未來京東能走多遠？
但是現在京東正經歷一個困難時刻。主營業務營收放緩，物流業務仍在投入期，尚未實現盈利。曾經的貴人們紛紛減持套現，技術轉型又需要大量資金投入，但短期內不能帶來顯著營收和利潤增長。且負面宣傳可能損害京東吸引國際品牌進入其市場的能力。未來京東走向也將成謎。
閱讀更多 小小棋士 的文章
