丁安華，招商銀行首席經濟學家
一、結構性減稅：新個稅改革“增減”效果並存
8月31日人大常委會通過新版個人所得稅法，這是我國自個稅立法以來的第七次修改，也是時隔七年的再次修訂。新修訂內容包括擴大中低稅率對應的收入級距、增加專項附加扣除、賦予省一級地方政府更大的減徵權限等具有減稅性質的內容，也包括加強個稅徵繳和首次引入反避稅條款等具有增稅性質的內容（圖1）。
圖1：新版個稅改革的特徵：“減稅”與“增稅”效果並存 資料來源：招商銀行研究院
那麼，誰是此次個稅改革的主要受益者？此次個稅改革能否通過可支配收入的增加來拉動消費，從而刺激經濟增長？這是需要認真回答的問題。我們可以從消費函數的視角來做一分析。主流經濟學認為私人消費與可支配收入之間存在穩定的函數關係，可以表述為消費是可支配收入、預期可支配收入和邊際消費傾向的函數：
圖2：個稅改革的影響：基於消費函數的分析 資料來源：招商銀行研究院
二、平均稅率的啟示：誰是此次個稅改革的主要受益者
我們首先破解消費函數中的第一個自變量，即可支配收入（Y－T）的變化。
簡單計算可以發現，新版個稅法下所有收入水平對應的個稅繳納金額均較舊版個稅法有所下降；而且收入水平越低，個稅繳納金額的下降幅度也越大。例如，月收入在5,000元以下的居民繳稅金額下降幅度達到100%，而月收入為100,000元的居民繳稅金額下降了10%左右。以繳稅金額的減免幅度計算的曲線呈逐漸下滑走勢，表明低收入階層個稅繳納金額下降幅度大於高收入階層。直觀地看，低收入階層是本次個稅改革最大的受益群體（圖3）。
圖3：個稅繳納金額下降幅度隨收入水平提高而下降 資料來源：WIND、招商銀行研究院
注：1. 計算過程參見附錄一；
2. 個稅繳納金額下降幅度 =（新版個稅法繳稅金額 - 舊版個稅法繳稅金額）/ 舊版個稅法繳稅金額
不過，此種簡單計算方法失之偏頗。由於基數原因，不同收入階層的繳稅金額變化幅度失去分析上的意義。而正確的做法，是分析不同收入階層實際稅負的改變，即通過觀察納稅人平均稅率（Average Tax Rate）的變化程度，來判斷哪個收入群體是個稅改革的主要受益者。
平均稅率的計算結果顯示，新版個稅法下不同收入階層的實際稅負較舊版均有不同程度的下降；不過，更為重要的是，我們發現實際稅負下降幅度最大的並非低收入群體（圖4）。
圖4：低收入階層實際稅負下降幅度並非最大 資料來源：WIND、招商銀行研究院
注：1. 實際稅負以平均稅率衡量，平均稅率 = 月度個稅繳納金額 / 月收入，月收入為扣除五險一金及個稅前的收入；
2. 由於目前新個稅法尚未對年終獎的計稅方式做詳細規定，且不同單位的年終獎計稅方式存在差異，因此，本圖忽略了新舊版個稅法下年終獎對個稅稅負的影響。
（一）當月收入範圍在5,000元至20,000元時，居民實際稅負下降幅度隨著收入水平的提高而增大；當月收入為20,000元時居民享受的實際稅負從原有的10%下降至4.2%，降幅5.8個百分點，為所有收入水平中的最大值。
（二）當月收入範圍在20,000元至100,000元時，居民實際稅負下降幅度隨著收入水平的提高而減小；當月收入為100,000元時居民享受的實際稅負從原有的23.8%下降至21.5%，降幅2.3個百分點，為該收入區間內的最低值。
（三）當月收入大於100,000元時，居民實際稅負下降幅度繼續隨著收入水平的提高而減小，最終的實際稅負下降幅度理論上趨近於0。
從以上分析可以看出，月收入在10,000元至100,000元區間的居民（中高收入階層），實際稅負降幅高於月收入在10,000元以下的居民（低收入階層）。可見，中高收入階層在本次個稅改革中受益更多。
這種分析的意義在於，不同收入群體具有不同的邊際消費傾向，從而對消費有不同的拉動作用，這一點我在後面還會談到。簡單來說，低收入群體的邊際消費傾向較高，中高收入階層邊際消費傾向較低。新版個稅法下中高收入階層的實際稅負下降幅度更大，這種結構性差異可能對消費水平的提升形成制約。
若考慮到新引入的專項附加扣除項，中高收入群體的受益則更為明顯。因為對低收入群體而言，基數較低常常導致扣除項得不到充分使用；而對中高收入群體，專項扣除項可以進一步抵扣其所繳納的個稅，繼而進一步降低其實際稅負。
三、“黃宗羲定律”：未來可支配收入的陷阱
現在來討論一下消費函數中的第二個自變量，即未來可支配收入預期的變化。
學者秦暉曾依據明代思想家黃宗羲的學說，在其論文《並稅式改革與“黃宗羲定律”》 中總結得出：中國歷史上的稅費改革不止一次，但每次改革後，農民稅負在下降一段時間後又漲到一個比改革前更高的水平。觀察我國曆次個稅改革的數據可以發現，個稅收入增速短期下行後便迅速反彈至高位，並且出現個稅收入增速長期高於居民可支配收入增速的特徵（圖5）。這種現象說明，歷次個稅改革並未對居民可支配收入增速的提升產生積極影響，因而不利於居民可支配收入預期的改善。
雖然個稅僅是影響可支配收入增速的諸多因素之一，但個稅改革作為新增的外生變量，理應對可支配收入增速產生直接影響，減稅效果應當體現為居民可支配收入增速的提升。但歷史數據顯示：
（一） 除少數年份外，個稅增速總體上高於居民可支配收入的增速。尤其是2013年以來，個稅增速幾乎是居民可支配收入增速的兩倍，而且二者的差距有不斷擴大的趨勢。
（二）個稅增速與居民可支配收入增速間呈現正向關係。除2005年個稅改革推動形成2006年個稅增速下降與居民可支配收入增速提升的喜人局面之外，其他兩次個稅改革在降低次年個稅增速的同時，居民可支配收入的增速卻並未出現提升，反而出現了下降（圖5）。相關性分析也未發現個稅增速與居民可支配收入增速間有明顯的相關關係（附錄二），指望個稅改革提升居民可支配收入增速並未獲得歷史數據的支持。
圖 5：個稅增速下降短期化且長期高於居民可支配收入增速 資料來源：WIND、招商銀行研究院
經典的消費理論認為，居民消費是居民收入的函數。持久收入消費理論更進一步認為，消費者對未來收入增長的預期將對消費產生重要影響。即使短期可支配收入增多，若消費者不相信收入的增加會持續下去的話，便不會立即增加消費；如果消費者能夠判定收入的增多是持久性的，那麼其消費也會隨之調整到與新的收入相應的水平上。
四、消費降級的佐證：邊際消費傾向低迷
最後，我們來看看消費函數中的第三個自變量：邊際消費傾向（MPC）的變化。
近年來，我國居民的邊際消費傾向出現了大幅快速下滑，從2014年的0.78大幅下降至2017年的0.49，其中緣由值得仔細玩味。從個稅改革的角度而言，寄希望於減稅而提升邊際消費傾向似乎並不現實。
從歷史數據來看，幾次個稅改革並未對居民邊際消費傾向產生一致的影響。2005年10月的個稅改革，起徵點由800元提高至1,600元，個稅增速由2005年的21%下降至2006年的17%，同時，邊際消費傾向反而從0.71下降至0.60。2007年12月的個稅改革，起徵點由1,600元提高至2,000元，因受全球金融危機的影響，個稅增速大幅下降至2009年的6%，居民邊際消費傾向大幅提高至0.73，個稅改革對邊際消費傾向的提振似乎較為明顯。2011年6月的個稅改革，起徵點由2,000元提高至3,500元，個稅增速大幅下滑至2012年的-3.9%，但居民邊際消費傾向卻並未出現預想中的上升，反而下降至0.55，個稅改革未能提高居民邊際消費傾向（圖6）。相關性分析未發現個稅增速與邊際消費傾向間有顯著的相關關係（見附錄二），因此，指望個稅改革提振居民邊際消費傾向至少未能獲得歷史數據的支持。
圖 6：歷次個稅改革與居民邊際消費傾向的關係 資料來源：WIND、招商銀行研究院
要擴大居民消費，就必須扭轉邊際消費傾向快速下降的局面，但這卻是單純的個稅改革所無法承受的重任。顯然，邊際消費傾向的改變，背後可能有其它更為重要原因，特別是近年房價快速上升導致的居民槓桿率迅速走高，不僅降低了居民可用於一般消費的可支配收入，還造成了居住性邊際消費支出對其它方面邊際消費支出的壓制，從而形成了對居民消費行為的“雙重擠出”效應。
2011年以來，居住性邊際消費支出的擠出效應非常明顯：居住的邊際消費支出佔當年邊際消費支出總額的比重逐年增長，且斜率愈發陡峭；居民必選消費的邊際支出佔比則大幅下降，可選消費的邊際支出佔比自2014年也呈下降趨勢（圖7）。如不改變國內房地產業與其他產業的畸形比例結構，預計居民的消費支出將繼續傾向居住領域，未來其他領域的消費升級空間將依舊無法得到擴展。
在我國間接稅為主的稅制下，個人所得稅作為直接稅種在國家財政收入中的比重一直很低。居民對直接稅的變動很敏感，使得個稅改革成為討論關心的話題。新版個稅法正式實施後，僅以5,000元的基本減除標準來計算，繳納個稅的人數就將從目前的1.87億人下降到0.64億人，未來加入專項附加扣除項後，納稅人數將進一步下降。
圖 7：居住性邊際消費支出對其他邊際消費支出擠出效應明顯 資料來源：WIND、招商銀行研究院
注：1. 曲線表示居住性消費的邊際支出、必選消費的邊際支出與可選消費的邊際支出佔當年邊際消費支出總額的比重；
2. 必選消費 = 食品消費 + 衣著消費；
可選消費 = 家庭設備 + 醫療保健 + 交通和通信 + 教育文化娛樂服務 + 其他商品服務。
個稅改革當然是利民之舉，值得肯定。但從消費函數的角度分析表明，個稅改革難以拉動消費升級。從供給政策的角度而言，降低間接稅（特別是增值稅稅率）才是真正關鍵的改革方向，理解這點就不難看出政府承諾的減稅降費還沒有兌現。更大規模的減稅、更加明顯的降費措施，還是一項未盡的工程，值得我們期待。
附錄一：新版個稅法主要內容
一、優化稅制結構有利於提高居民可支配收入水平
擴大中低稅率對應的收入級距。本次修訂以現行工資、薪金所得月份稅率為基礎，將月份稅率級距調整為年度級距，擴大三檔低稅率的級距，三檔最高稅率的級距則保持不變（圖1）。修訂後，不同收入階層的居民均可享受到個稅降低的政策紅利，而且，個稅繳納金額的下降幅度也隨收入水平的提高而降低（附表1）。這樣的調整不僅適應了上次個稅改革以來居民收入的變化，而且有利於夯實居民消費的收入基礎。
附表 1：個稅實際繳納金額降幅隨收入水平降低而提高 資料來源：招商銀行研究院
注：1. 月均收入為薪資所得；
2. 本表“五險一金”費率均以深圳市相關規定為基礎，不同地區的規定會有所不同，計算數值也會有所差別；
3. 2018年7月1日，深圳市公積金中心對超過繳存基數上限（即25,044元）的繳存基數予以規範調整，統一調整為25,044元；
4. 繳稅金額變化 =（新版應繳個稅額 - 舊版應繳個稅額）/ 舊版應繳個稅額；
5. 為計算分析方便，本表假設所有單位均為員工合規繳納社保。
增加專項附加扣除。此次個稅法修訂的最大亮點便是引入了專項附加扣除作為計算綜合所得應納稅額時的扣減項目，具體包括對贍養老人支出、子女教育支出、繼續教育支出、大病醫療支出、住房貸款利息和住房租金的扣除。從中不難發現，每一個專項附加扣除項都對社會公眾的“痛點”實施了“精準治療”。雖然專項附加扣除的具體範圍、標準和實施步驟尚待公佈，但對於“上有老、下有小”的社會中堅力量，專項附加扣除項的引入無疑將進一步減輕其稅負，讓中堅力量“堅實”起來。
賦予省一級地方政府更大的個稅減徵權。針對殘疾孤老人員和烈屬，以及因自然災害遭受重大損失的個人，新版個稅法規定由省級政府規定個稅減徵的具體幅度和期限，並報同級人民代表大會常務委員會備案。自此，省級地政府將不再需要報請國務院批准，而是獲得更大的自主權，這無疑有利於各地方政府更加迅速的針對本地出現的具體情況減徵個稅，相關主體受益將更為及時。
二、提高個稅徵繳效率有利於穩定個稅繳稅總額
新版個稅法加強了個稅徵繳的規範性和效率。一是引入納稅識別號作為納稅申報與扣繳的重要標識，可以進一步明確納稅人身份，有效避免個稅的重複徵繳、漏繳、錯繳；二是明確了七種必須自行申報個稅的情況（圖1），有利於提高納稅人的主動申報意識；三是不同部門間通過共享納稅人身份、銀行賬戶、納稅人子女教育、繼續教育、大病醫療、住房貸款利息、住房租金等信息，有利於提高個稅徵繳的準確性；四是通過明確將納稅人、扣繳義務人遵守個稅法的情況納入信用信息系統，來加強個稅徵繳的執行力度。
新版個稅法首次引入反避稅條款，提高個稅徵繳的合規性與公允性。新版個稅法規定稅務機關有權對三種情形按照合理方法進行納稅調整，補徵稅款，並加收利息。而引入反避稅條款更大的背景則是2014年9月中國在G20層面已經承諾將實施的“海外金融賬戶共同申報準則”（CRS）。作為第二批簽署《金融賬戶涉稅信息自動交換多邊主管當局間協議》的國家，中國目前已與58個國家和地區在《多邊稅收徵管公約》（MCAA）框架下激活涉稅信息的自動交換關係，並於今年9月1日開始陸續與激活關係的國家（地區）進行第一次信息交換。
三、部分條款的影響待明確
以綜合所得計稅可能抵消部分條款的減稅效果。相較於舊版個稅法，新個稅法規定對勞務報酬所得、稿酬所得、特許權使用費所得打八折計算收入，在此基礎上再對稿酬所得打七折計算收入額。單從此項規定來看，新規減少了相應科目的應稅收入額，有利於減稅，但新個稅法是按照綜合所得進行扣稅，因此，個別科目的應稅收入下降不代表本科目享受的累進稅率的下降，稅負增加或是減少主要受到綜合所得總額適用稅率的影響。此外，由於將年終獎納入綜合所得進行計稅的方法尚未明確，因此，對年終獎佔薪酬比重較高人群的影響還有待觀察。
外籍人員及港澳臺居民納稅影響尚待觀察。新版個稅法將居住是否滿一年的時間判定標準壓縮至183天，這無疑擴大了“居民”納稅主體的範圍，將對“外籍人員和港澳臺居民”在中國境內的申報納稅義務和任職受僱安排帶來影響，具體影響仍待新個稅法實施條例修訂後進行明確和完善。
附錄二：個稅增速與居民可支配收入及邊際消費傾向間相關關係驗證
一、個稅增速與居民可支配收入增速間未發現顯著的相關關係
如附表2、3所示，個稅增速與當期居民可支配收入間的相關係數為0.36，一階差分後的相關係數為0.49，均未通過p值檢驗；同時，考慮到個稅改革可能對居民邊際消費傾向影響的滯後效應，我們對個稅增速與滯後一期的居民可支配收入增速數據做進一步相關性分析，發現二者的相關係數為0.43，一階差分後的相關係數為0.18，也均未通過p值檢驗。
附表2 ：個稅增速與當期居民可支配收入增速間未發現顯著的相關關係
附表3 ：個稅增速與滯後一期的居民可支配收入增速間未發現顯著的相關關係
二、個稅增速與居民邊際消費傾向間未發現顯著的相關關係
如附表4、5所示，個稅增速與當期邊際消費傾向間的相關係數幾乎為零，一階差分後的相關係數為0.19，均未通過p值檢驗；同時，考慮到個稅改革可能對居民邊際消費傾向影響的滯後效應，我們對個稅增速與滯後一期的邊際消費傾向數據做進一步相關性分析，發現二者的相關係數為-0.41，一階差分後的相關係數為-0.34，也均未通過p值檢驗。
附表4 ：個稅增速與當期邊際消費傾向間未發現顯著的相關關係
附表5：個稅增速與滯後一期邊際消費傾向間未發現顯著的相關關係
1.秦暉. 並稅式改革與“黃宗羲定律”[J]. 農村合作經濟經營管理, 2002, (3)。
2.綜合所得 = 工資薪金所得 + 勞務報酬所得 + 稿酬所得 + 特許使用費所得。
3.個人與其關聯方之間的業務往來，不符合獨立交易原則且無正當理由；居民個人控制的，或者居民個人和居民企業共同控制的設立在實際稅負明顯偏低的國家（地區）的企業，無合理經營需要，對應當歸屬於居民個人的利潤不作分配或者減少分配；個人實施其他不具有合理商業目的的安排而獲取不當稅收利益。
4.國稅發[2005]9號文件規定:“納稅人取得全年一次性獎金，應單獨作為一個月工資、薪金所得計算納稅”。年終獎個人所得稅計算方式：1. 發放年終獎的當月工資高於3,500元時，年終獎扣稅方式為：年終獎*稅率 - 速算扣除數，稅率是按年終獎/12作為“應納稅所得額”對應的稅率。2. 當月工資低於3,500元時，年終獎個人所得稅 = (年終獎 - (3,500 - 月工資)) * 稅率 - 速算扣除數，稅率是按年終獎- (3,500 - 月工資) / 12作為“應納稅所得額”對應的稅率。目前，由於單位發放給員工的年終獎形式不同，個人所得稅計算方法也不盡相同。
5. 現行個稅法實施條例第六條對已成為中國稅務居民的“外籍人員和港澳臺居民”規定了“五年例外規則”，即對已構成中國稅務居民但未滿足連續五年是中國稅務居民的“外籍人員和港澳臺同胞”取得的境外所得（如境外公司支付的股息所得和境外財產轉讓所得等），可免於繳納中國個稅，除非該上述境外所得直接由中國境內公司、企業以及其他經濟組織或個人支付。
6. 9月30日，財政部、稅務總局有關負責人答表示，下一步將考慮對境外人士包括港澳臺人士做出優惠安排。
本文由合作方供稿
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