對話美國前副國務卿、哈佛大學經濟系教授理查德·庫珀（Richard N. Cooper）
60S要點速讀：
1、我個人認為，目前美國平均股價處於過高的水平，因此在後面的時間可能會繼續下降，直至觸達一個相對合理的歷史點位，也就是16倍左右的市盈率。美國股市股價被高估，目前正在作出一些調整。
2、美股目前發生的股價下跌遠不如明年可能發生的下跌嚴重。
3、認為美聯儲加息引起股價暴跌的觀點是非常荒謬的，因為市場早已預見了加息。
4、美聯儲加息並不會對中國造成重大影響。
5、目前世界上有幾個國家已經是處於經濟危機的狀態，比如委內瑞拉、土耳其、阿根廷和伊朗等，但不會演變為世界範圍內的經濟危機。
以下為專訪精編：
網易研究局·大師：美股最近暴跌，原因是什麼？
理查德·庫珀：首先我想說的是，我們對股市的變化其實過於關注，因為我們每週、甚至每個小時都會收到股市行情的信息，媒體和公眾都對此非常熱衷，更為重要的經濟走勢信息反而越來越少。在我看來，我們對股市投入了過多的精力，這是因為我們能夠完全掌握股市的信息，而消費品、對外貿易這些領域的變數太多。
其次，目前有許多觀點認為美國股市的平均股價都被高估，因此股價出現暴跌是早晚的事情，上週正好就發生了這種暴跌。有些人認為這是因為美聯儲加息造成的，實際上特朗普總統也這麼說，但這種觀點是完全荒謬的。
美聯儲在過去三年裡曾經八次加息，每次大概會小幅度上調25個基點，而且很可能接下來再次進行上調，所以
認為美聯儲加息引起股價暴跌的觀點是非常荒謬的，因為市場早已預見了加息，而且除非美國經濟在這兩個月的時間急轉直下，否則利率在12月還會再次上調，因此那些對美聯儲的批評是站不住腳的。當然，美聯儲的做法可能變成了一個市場關注的焦點，並導致股票的大量拋售而不是大量買入。但這些市場交易都是帶有趨向性的行為，而且人們普遍認為美國股市是受到高估的，因此任何重大變化都有可能導致股價下跌。我個人的判斷是，美股目前發生的股價下跌遠不如明年可能發生的下跌嚴重。
網易研究局·大師：所以您認為今年美聯儲持續加息與美股最近的波動沒有關係？
理查德·庫珀：去年市場對美聯儲加息的做法早有預期，因此也會有所準備，雖然現在還不能確定，但多數人認為美聯儲會在12月再次加息。然而即使是經過了八次加息，美國利率仍然處於相對較低的水平。因此我想只要美國經濟繼續保持較好的發展態勢，未來將會有更進一步的加息，市場也不會對加息感到驚訝。就像剛才說的，此次加息會導致市場開始賣出股票，但並不是大量拋售的主要原因，導致拋售的主要原因是人們普遍認為股票價值被高估。
網易研究局·大師：特朗普牛市結束了嗎？
理查德·庫珀：我並不從事股價走勢的預測，因為股票類型多種多樣，如果我們看一看平均股價，比如標準普爾500指數或是道瓊斯指數，其中有些股票是在上漲，有些則是在下降，因此我們需要關注的是平均股價。我個人認為，目前美國平均股價處於過高的水平，因此在後面的時間可能會繼續下降，直至觸達一個相對合理的歷史點位，也就是16倍左右的市盈率。美國股市股價被高估，目前正在作出一些調整，但至於具體走勢變化如何，我無法預測。
網易研究局·大師：本輪美國股市暴跌中，很多科技股的下跌尤其嚴重，這是否意味著美國互聯網企業遇到了危機？
理查德·庫珀：我想這就是許多股市專家常說的“短期調整”。的確這些科技股下降得很厲害，但它們上漲的時候也很迅速，實際上有些領軍企業可能上漲得過快，不只是那些中小企業。這些上漲過快的企業突然出現下跌也並不奇怪，問題在於這種下跌會持續多久。因為科技股上漲是美股上漲的主要驅動力，因此其領跌本次美股下跌也就不奇怪了，這一點我並不感到驚訝。
網易研究局·大師：美聯儲加息會衝擊中國經濟發展嗎？
理查德·庫珀：中國有資本管制，因此中國利率與美國利率並沒有像其他國家那樣綁定，無法使國內資本自由流向其他國家，尤其是針對短期資本流動，中國有更強的控制能力，因此我認為美聯儲加息並不會對中國造成重大影響。
網易研究局·大師：如何看待特朗普與鮑威爾在美聯儲加息問題上的意見分歧？
理查德·庫珀：特朗普過去是做房地產行業，他也曾經幾次表示自己支持低利率，但在美國的政策環境當中，總統是無權決定利率升降的，只有美聯儲和中央銀行才有權力調整利率。特朗普也對此多次提出不同意見，但他沒有調整利率的權力，他曾經批評美聯儲的做法導致股市暴跌，但這是一種荒謬的觀點。
網易研究局·大師：其他資本市場如何應對美股波動帶來的衝擊？會不會造成“黑天鵝”事件？
理查德·庫珀：我個人的觀點是，美國股市上週出現下跌時，全世界的股票市場都受到了一定程度的打擊，但這主要是市場各方的連鎖反應，現在最重要的問題是這種影響是否會持續，市場能否恢復過來，今後當某個國家的股市出現快速上漲時，其他國家是否也會跟著上漲。
我想對其他經濟體更重要的是，美國股市是否等於美國利率。如果美聯儲加息，過去高風險債券可能收益過低，很多投資者也對其他債券進行投資，不僅是股票。未來幾年美國國債收益率可能仍將繼續提高，這可能會導致世界許多經濟體將資金抽離市場，也可能會導致其他國家加息。但中國可以進行資本管制，這一點與其他國家不同，因此中國基本不會受到美國利率變化以及其他國家經濟變化的影響。
網易研究局·大師：最近，無論是發達經濟體還是發展中經濟體的資本市場都遭遇了波動，今年也是金融危機十週年，世界是否會遭遇新一輪的經濟危機？
理查德·庫珀： 總體來說，我並不這樣認為。目前世界上有幾個國家已經是處於經濟危機的狀態，最開始是委內瑞拉，後來又是土耳其、阿根廷、伊朗、以色列以及一些新興市場國家。但這些危機的主要原因是其國內因素，有些是受到油價的波動影響，伊朗是由於受到了制裁，但多數還是國內因素造成經濟危機。我不認為美聯儲持續加息會造成這些國家的危機，這些國家完全有能力應對相應的影響。
網易研究局·大師：所以您不認為這會造成世界的經濟危機？
理查德·庫珀：是的。
理查德·庫珀（Richard N. Cooper）為美國原副國務卿（卡特政府時期），主管美國經濟事務。現為哈佛大學經濟系教授，曾在美國肯尼迪政府、卡特政府和克林頓政府三屆政府中擔任重要職務。
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