2015年以來，在產能過剩大背景下，受益於2017年供給側結構性改革與環保風暴催化下，國內大宗商品企業盈利持續修復，業績接連報喜。
近日國資委在央企前三季度業績發佈會上表示，國企承擔了約80%的去鋼鐵產能任務和70%的去煤炭產能任務，央企在2016-2017年共退出鋼鐵、煤炭產能分別為1600萬噸、6200萬噸，今年上半年退出煤炭產能340萬噸，化解鋼鐵過剩產能任務已全部完成。
不管是煤炭、鋼鐵，亦或是水泥，過了這一輪產能過剩，好日子就會到來，正如2018年以來資本市場經歷深度調整後，政策暖風之下，市場反彈概率大增。
業績與股價齊飛
在恆生指數大幅調整的2018年，能源股鋼鐵、煤炭、水泥主要龍頭股的走勢大幅領先其它行業。截止10月22日收盤，馬鞍山鋼鐵(00323)因業績持續超預期，資產負債繼續優化，年初以來累積上漲29.48%;水泥龍頭海螺水泥(00914)近兩個月來更是屢創新高，年初至今累積上漲22.46%，並深受外資追捧，是僅有的為數不多的AH倒掛股;此外，“黑金大佬”中國神華(01088)股價年初至今僅獲得輕微跌幅，但是在業績大增的2017年，神華當年分紅派息高達243%。
中金表示，自2015年以來，受供給側改革、環保等因素驅動，大宗商品各板塊盈利和現金流顯著改善，2018年上半年煤炭、鋼鐵、水泥上市公司經營活動現金流較2015年上半年分別增加 129%、128%、271%，且債務淨償還相對經營現金流比例有所上升，派息率相對穩定。
截至2018年6月底，煤炭、鋼鐵、水泥企業的有息負債率下降至 66%、64%、53%，水泥行業的資產負債率最低，煤炭的資產負債率最高。
強勁的股價走勢來源於這些大宗商品的強週期，如鋼鐵行業從2011年開始虧損，到2017年供給側改革，熬了6年時間。從今年前三季度來看，大宗商品仍在逐步走高。
如受益於供給側結構性改革與環保風暴催化下，鋼鐵價格已升至近八年來的最高點。
煤炭方面，內地今年第三季度煤炭均價同比漲幅達10.9%，專業人士預計第四季度隨著冬儲需求和採購的集中釋放，煤價上行速度將加快，預計四季度均價可達670元左右。
智通財經APP瞭解到，近日行業龍頭神華再度上調了5500大卡動力煤的現貨價格，10月16日至22日的價格為668元/噸，較10月1日上漲23元/噸。
神華作為行業的風向標，在其帶動下其他大型煤企很有可能上調現貨動力煤價格，短期煤價或有望繼續衝高。
從上市公司的業績來看，智通財經APP瞭解到，三季度大部分鋼企業績報喜，其平均增幅達到50%以上。
目前僅有中煤能源發佈了第三季度盈喜報告，預計今年前9月淨利潤同比上升101%—118%，意味著第三季淨利潤同比增長191%—245%。
中國神華上半年盈利表現明顯改善，上半年現金流達240億，預期息率約5.5%。從神華每個月的銷售及產量情況來看，三季度表現異常優越，9月份商品煤產量同比增長4.3%，煤炭銷量同比上漲11.6%，預計全年大概率會超預期。
值得一提的是，神華自上市以來，累計分紅派息金額是募集金額的近3倍，達到1915.37億元，是其累計淨利潤4463.58億元的43%。
黑金風再起，水泥高景氣度持續
業內人士表示，隨著今冬明春的環保限產涉及範圍擴大，供給壓力有望緩解，四季度鋼價應該處於高位震盪運行的態勢，上市公司全年業績增長或進一步看好。
智通財經APP在上週的《智通港股早知道》提到，鋼鐵行業上漲的邏輯很清晰，首先是冬季採暖季限產正式開始，且2018年的限產執行範圍和影響的鋼鐵產能要比2017年要大得多;其次環保因素也有利於產能控制;最重要的一點，近期螺紋鋼的期貨和現貨價格快速調升，衝擊2017年的盈利高點。
中信證券最新研報也有提到，前兩週日均建材成交量都在20萬噸以上，不管是從企業的訂單還是鋼材的成交量都體現了10月需求旺季的特徵，且需求端相較於去年10月也是同比上漲。而供給端方面，11月份後，隨著唐山、汾渭平原等地區的限產將使供應端出現較大幅度收縮，預計今年採暖季限產使供給端在邊際上的收縮力度可能比去年更強。
對於後期煤炭價格的走勢，投資者需要注意的是，雖然隨著冬天取暖季節到來，煤炭行業將進入需求高峰，但是與鋼鐵的低庫存截然相反的是，煤炭行業庫存處於高位，其反彈力度不會像去年一樣強勁，如9月份原煤產量增速超5%，供給增速大於需求，未來新增產能的釋放以及需求的變化才是決定價格的主要因素。
10月作為傳統旺季，除了鋼鐵企業表現明顯，水泥企業的訂單也明顯增強。
2016年以來，全國水泥價格便開啟漲價潮，2016全年水泥價格上漲29.8%，2017年漲幅46.3%，2018年在水泥價格較2016年初漲幅將近一倍的背景下出現小幅度回落。
近日，行業龍頭再迎政策利好，《水泥行業去產能行動計劃(2018-2020)》中表示前十大企業的水泥和水泥熟料產能集中度分別提升至60%和70%以上，目前前十大熟料產能佔比57%，離70%差距仍大。
從區域佈局上來看，中國建材(03323)、海螺水泥(00914)業務遍佈全國，將充分享受到此輪水泥價格的上漲。
總之，今年以來，黑金風再起，但在全球經濟弱勢復甦的大格局下，預計大宗商品鋼鐵、煤炭及水泥整體呈現溫和上漲格局，尤其目前大多大宗企業處於低負債高現金流狀況，在產能擴展受限制下，強者恆強，股價大概率會持續走強。
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