去杠杆背景下的民企困局
国企去杠杆使民企被动加杠杆，反而推升了整体杠杆率。
在去杠杆政策的背景下，工业企业整体资产负债率在2017年之后不降反升，不禁令人疑惑。将企业拆分来看，可以发现2017年之后国有企业资产负债率明显下降，但民企却在加杠杆，资产负债率上行，从而使得工业企业整体杠杆率上升。国企民企杠杆率背离的背后是二者利润走势的反差：国企利润大幅改善，而民企利润却明显恶化。这种现象之前从来没有发生过。而且，国企亏损面在减少，而民企的亏损面在扩大。
造成这种国企民企利润背离的主要原因有两个。一个是限产政策人为推高上游产品价格，形成从中下游行业向上游行业的利润转移。以螺纹钢为例，2016年之后由于限产政策，高炉开工率趋势性下降，限制了供给，从而推高了螺纹钢的价格。所以从2016年开始到现在，螺纹钢价格和高炉开工率负相关，每次高炉开工下降都是螺纹钢价格暴涨时候。而国企在上游占比比较大。这就造成了下游民企向上游国企利润的转移。 这实质上是一种政策导致的市场扭曲，是一个负和博弈，造成了市场效率的下降。
第二个原因是在实体经济融资难的环境中民企承受更大压力。金融去杠杆和强监管政策令非标融资大幅收缩，从而使得社会融资规模增长受阻。尤其是社会融资规模中的长期融资长期低迷，已经连续一年多同比少增，令实体经济中浮现融资难的困境。在社会融资紧缩的时候，民营企业往往承受最大的压力。从数据上可以看到，民企与国企间的信用利差已明显拉大，民企融资愈发困难。民企融资成本高、利润情况差，互为因果，从而造成一种恶性循环。
股票质押风险，是前一问题的表向
当从银行融资难，民营企业就会转向其他融资方式。股票质押就是其中之一。
首先我们来看A股上市公司的构成。从数目上来看，民企在三千多家上市公司里面占多数，约三分之二；而国企占到了三分之一。但从资产规模上看， 国企占多，约83%，而民企占7%，其他类企业10%。
股票质押业务是证券公司开展的创新型资本业务之一。它是2012年券商创新大会之后的证券公司新型重资产业务，截至2018年8月末，未解压股票市值约5万亿元。它分为场内质押和场外质押，各自占比约1/2。前者是由证券公司开展，交易须经过交易所，质押期限不超过3年。后者是由银行、信托、基金子公司、保险等开展，交易不经过交易所，无质押期限规定。场外质押风险较大，已被叫停，但是存量仍需一段时间消化。
股权质押是民营企业非常重要的融资的方式。从数量上看的出来，民企质押的股票占其总股本的比例在近些年稳步上升，现在已经超过20%。也就是说，总体而言，民营上市公司所有股权中有约20%被质押。国企的质押股票占总股本比例比较低，大概在2%—3%之间。民企第一大股东的股权质押情况更加的严峻，平均达到40%；国企的第一股东约2—3%。综上所述，股权质押业务主要由民营企业在做，尤其是民营企业的第一大股东。所以股权质押的风险很大程度集中在民企第一大股东身上，爆仓风险不容忽视。如果我们假设40%的质押率（借出资金是抵押股票市值的40%），140%的平仓线，即股东手中持有的股票市值（包括已抵押和未抵押的）低于借出资金的140%就算爆仓，那么目前A股市场有接近300只股票存在爆仓风险。现在股票质押有着风险快速的爆发的可能，风险状况超过2015年股灾以及2016年融断时候的状况。从历史上来看，现在是股票融资风险最大的时候。
政策建议
综上所述，现在主要矛盾是，上游限产政策在改善上游国企利润同时，扭曲了市场，加大了民企负担。而融资的紧缩也让民企承受了更大压力。这又使得民企更多地依靠股票质押这种融资方式。在股市下跌的背景下，股票质押风险浮现。又由于民企第一大股东股票质押比例比较大，风险在第一大股东处集中，从而对股市的稳定构成一定威胁。
主要的政策建议有以下三点：
一是限产政策需掌握力度节奏，考虑中下游企业的承受力，不能人为构造获取垄断利润的价格同盟。
二是去杠杆政策需要调整，不能为了去杠杆而去杠杆。尤其要注意到国企越是去杠杆，民企压力反而越大。所以在国企仍在国民收入分配中占据相当比例的前提下，国企仍然需要承担扩大需求的责任。
三是在宏观政策调整改善市场情绪之前，股票质押的强制平仓线需下调，不能因强平而引发恶性循环。在这个过程中证券公司可能面临一定的信用风险，所以可给予证券公司一定的货币政策支持来控制其风险，从而给长远解决方案的推出留出时间和空间。
北大私募股权投资与企业上市并购高级研修班
【课程背景】
金融是现代经济的核心，完善金融市场体系是我国全面深化改革的重要内容。在十二届全国人大三次会议的政府工作报告中，李克强总理强调2015年要加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。随着我国经济发展水平的不断提高，社会金融资产规模不断扩大，在有效配置这些资源的同时也为私募股权投资（PE）基金提供了基金募集来源。非公经济被提到更重要地位，未来民营企业发展将迎来新机遇。健全创新创业体制、改善科技型中小企业融资条件，将引领更多的民营资本进入文化教育、医药卫生、生态文明建设以及国家安全等领域，民营企业和科技型中小企业的健康成长将为私募股权投资（PE）机构带来更为广阔的投资机会。股票发行注册制改革，健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，拓宽私募股权投资（PE）退出渠道，这些举措带来的便捷高效的政策制度和公平竞争的投资环境，一定会提高PE的回报效率并促进PE行业的良性发展。广泛的资金供给、充足的项目来源、不断扩展的退出渠道、宽松高效的政策环境，这一系列有利的外部条件预示着中国PE投资的春天即将来临！
我国资本市场在过去20多年中，主要围绕交易所市场和公募市场展开，私募市场刚刚起步，发展空间和潜力巨大。当前，培育私募市场，不仅可以健全多层次资本市场体系，拓展市场服务范围，增强对新兴产业、中小微企业的服务能力，还能够有效拓宽居民投资渠道，激发民间投资活力，提高社会资金使用效率。中国巨大的私募股权投资（PE）基金市场，已成为各界投资者趋之若鹜的阵地，如何在蓬勃发展的私募股权基金市场中占有一席之地，已是众多有投融资需求企业亟待解决的问题。北京大学实战PE课堂是您把握机遇、掌握操作战略和技巧、寻找理想方案和合作伙伴的最佳地方。
【课程特色】
用最高端的师资，最高端的平台，最高端的投资融资活动，打造中国最高端的投资家。
实战课堂：通过实战训练提高学员资本运作、私募投资分析能力，解决企业跨越式发展过程中根本问题，依据学员企业的实际的需求反馈，在“北大资本、私募运作平台”上进行个性化的解决。帮助企业高层管理者掌控资本转型期企业投资、融资发展方向，提升企业资本竞争力。
私募对接：定期举办“私募资本沙龙”，组织国内外知名私募投资机构投资人点评、对接学员的优秀项目，最大程度的解决学员企业的融资渠道。
高端论坛：每年组织大型论坛，与地产、国学、管理等班级上万人同台交流，最大限度扩大人脉关系。
同学联谊会：成立博雅总裁同学会，以“学习、提升、真诚、合作、共赢”为联盟宗旨，增进学员交流、提升企业竞争力，最终在同学间共同形成私募投资联盟或私募投资基金（PE）公司。
【课程设置】
课程体系一：宏观经济与金融证券基础篇宏观经济政策与金融市场
宏观经济与宏观调控
人民币汇率与金融市场
中国资本市场中企业生存法则
国际金融体系的新趋势
国际国内私募环境
金融学基础课程
货币银行学
金融监管与风险管控
国际金融学
投资银行与资产证券化基础
金融衍生产品的发展趋势
证券市场投资与选股
证券市场发展环境分析
股票市场投资策略与风险管理
价值分析重要指标与应用
利用股票、期货市场规避企业风险
债券投资
企业债与可转债定价与发行
债券的估值、投资管理
收益曲线分析与利率风险
债券产品选择与组合, 收益率的计算
期货与股指期货投资实务
金融衍生品市场
沪深300股指期货特征分析
股票指数期货投资策略
期权交易策略及操作
期权价格的决定因素与定价模型
基金业发展与投资基金
基金业的市场化道路
对冲基金特征、运作及管理
国外基金的投资策略
基金产品的选择与投资
投资目标与投资政策的选择
课程体系二：私募股权投资基金（PE）篇资本市场私募股权基金法律与政策解析
国内国外相关法律法规
相关合同与协议的选择与安排
企业设立章程与相关约定
股权转让的法律安排
会计师事务所的选择与协调
知识产权与无形资产的评估
私募股权
投资的法律政策分析
私募股权基金的项目选择与投融资操作
投资者与融资模式的选择
标的公司寻觅及实地尽职调查
企业价值的评估与定价
企业融资对资本结构的影响
投资效益分析
股权融资形式
实操案例分析
私募股权投资基金（PE）的组织形式
私募股权投资基金的组织形式
私募股权基金公司的治理与激励
政府在私募股权投资基金发展中的作用
私募基金公司的内部风险控制
私募股权投资基金项目并购重组策略
私募基金公司的财务与税务管理
私募股权投资基金案例分析
私募股权基金（PE）的融资活动
私募股权投资基金的募集程序
各种融资方法的成本及使用企业
商务计划书的编写
影响融资决定的因素
融资的实务与流程
融资活动中的政策限制
如何规避融资过程中的风险
私募股权基金（PE）管理模式
私募股权基金的资源整合
企业产权机制调整和公司治理架构
企业私募融资后的经营管理调整
中介机构在融资中的作用
企业治理结构完善与期权激励制度
私募股权基金（PE）投资模式
国际股权基金中国基金投资管理模式与案例
当前法律环境下人民币股权基金发起与募集
目标企业投资流程与管理模式
被投企业的成长辅导与再融资
产业整合与被投企业的做大做强
创业投资私募基金业务操作流程
创业投资基金特点、组织结构
创业投资流程
企业商业模式诊断
企业商业模式评估
财务报表分析/财务分析方法
财务报表作弊审查与风险规避
创业投资案例分析
风险投资私募基金
行业分析与投资决策
现代企业的行为金融与投资偏好
资产评估与股权定价
融资渠道比较分析及选择
融资风险及风险防范控制
人事安排与权益分配
资源整合与激励机制
课程体系三：资本运营与投融资战略篇企业资本运营实务
资本市场融资体制转变
资本市场与企业成长
资产证券化与融资创新
企业间接上市与全流通并购
投资分析与决策
投资银行与资产证券化深度分析
债券产品选择与组合
投资风险管理
融资的实务与流程
国际融资渠道
国际经济新格局及对外汇市场的影响
公开资本市场融资
全球创业板市场
国际投融资案例分析
企业战略并购与重组
现代企业产权制度的变迁
管理者收购（MBO）的规范化
并购重组分析及方案选择
兼并、收购、重组与整合
上市战略的选择与操作
不同上市地的审批、监管及规则条件
上市过程中流程及操作
IPO辅导实务
上市地点、时机与方式优化选择
与上市相关的企业资本运作
如何做好上市前风险投资的引入
上市决策与规划制定
确定募资前的股权定价与权益分配
如何控制资本筹措的成本
新三板挂牌实务
多层次资本市场比较及选择
新三板挂牌要求及流程
财务及法律关键问题及解决方法
企业投资价值
创业板上市融资
创业板上市条件与流程
财务审计/验资/盈利预测
上市筹划与包装
已上市企业的再融资
上市公司资本运营与董事会、监事会运作
管理团队和商业模式的合理估值
经营价值的创造及其内在冲突
股权资产泡沫风险对策
董事会的定位、构建和运作模式
董事的酬金与绩效
董事会与管理层战略如何一致
独立董事与监事会的定位、构建和运作模式
上市企业再融资战略
上市公司再融资管理办法
再融资与资本战略
上市公司再融资私募化
上市公司再融资过程中的重要审核
融资成本对股权融资的影响
公司治理结构对融资的影响
考核制度对股权融资偏好的影响
课程体系四：互联网金融与众筹篇互联网金融格局
传统金融机构与非金融机构
中国金融业的改革
互联网金融信息对金融市场的影响
中小微企业对第三方支付机构的需求
互联网金融模式分析
传统金融借助互联网渠道
电商平台金融
P2P互联网金融
交互式营销理念下的互联网金融平台
互联网众筹商业模式
互联网众筹模式的特点
互联网众筹平台的搭建
互联网众筹模式的回馈方式
众筹与P2P的区别
互联网众筹运作模式
项目分析与目标创建
市场反馈信息分析
项目推广与融资支持
项目完成与回报兑现
【师资介绍】
钟朋荣 著名经济学家，曾被称为中国经济学界的“京城四少”之一
王功权 知名风险投资家，鼎晖创业投资基金创始人之一
雎国余 北京大学经济研究所所长，著名经济学家
李稻葵 清华大学金融系主任，中国与世界经济研究中心主任
陈晋蓉 著名的财务管理与资本运营专家
于宝刚 著名投融资和资本运营专家、金诺投资管理公司执行总裁
房西苑 知名投融资专家、北京大学国情研究中心研究员
崔 凯 工学博士，管理学博士、著名战略管理与资本运营专家
张泉灵 原央视著名主持人，知名创投专家
朱少平 原全国人大财经委法案室主任，我国著名立法专家
袁 征 北京大学客座教授、知名PE实战专家
黄俊立 北京大学经济学博士、副教授
黄 嵩 北京大学金融学副教授，北京大学金融与产业发展研究中心秘书长
张 伟 北京大学投资银行学会会长，北京市经济法学会金融专业委员会副秘书长
欧阳良宜 北京大学汇丰商学院副教授
李玲瑶 北京大学经济学院兼职教授、美籍投资专家
李国平 中央财经大学投资系副教授,央视纪录片《华尔街》《货币》总撰稿人
朱耿洲 著名融资策划专家、资深金融律师、高级金融经济师，中国资本策划研究院院长
李建良 中国人民大学金融学博士，国内风险（创业）投资和企业成长研究领域专家
黄 飞 著名企业管理专家，高级商务策划师，教授；中国十大策划专家
刘 东 现任亚洲投资者学会秘书长，国务院国资委研究中心特邀专家
吴 瑕 金融学博士，中国社会科学院中小企业研究中心理事会副理事长
曹乃承 北京大学客座教授、知名电商领域投资专家
沈宇庭 中科院博士，众筹中国控股有限公司董事长，众筹中国高峰论坛创办人
【上课地点】 北京大学
【学习费用】 29800元/人（含学费、教材、证书）；学习期间食宿、交通及实践课程费用自理。
【开课时间】 2018年10月20日开课
【学习安排】 一年，每月集中授课2-3天
1、◆咨询： 电话咨询并索取招生简章和《报名申请表》；
2、◆填表：填写《报名申请表》；
3、◆审核：学校收到报名后对学员进行审核，审核通过后,向学员发出入学通知书。
4、◆汇款：汇款底单请注明“私募班学费“；
5、◆通知：收到汇款底单后统一发出《报到通知书》，通知学员报到上课事宜.
6、◆报到：学员按《报到通知书》时间准时报到，报到时持本人身份证原件、学历学位证复印件、彩色蓝底二吋免冠照片四张；
【招生办公室】
联系人： 文老师
电话：13811966275
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