總市值從千億跌落至464億元。
最近一直麻煩纏身的科大訊飛用財報數據證明了，它最大的麻煩其實是盈利能力。
10月24日晚間，科大訊飛發佈了2018年第三季度財報。據財報數據，科大訊飛再次延續了營收與淨利潤同比增長，在2018年第三季度實現營業收入20.7億元，同比增長61%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為8850萬元，同比增長44%。然而，歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤同比下降的態勢依舊，為442.8萬元，同比減少89.65%，平均每月只賺147.6萬。
需要解釋一下，在企業財報中，淨利潤實際上包括了企業正常經營收入以外各種偶然或不可持續的收入。如變賣資產回收的錢款、獲得政府的補助。在扣除這些非經常性收入後得到的利潤，稱之為扣非淨利潤，最能反映一個企業經營的狀況。
科大汛飛對此回應，這是因為公司持續加大AI研發投入、大量新增人員薪酬，以及加大生態構建、教育、政法、醫療、智慧城市等重點賽道佈局所導致，而公司發展轉略的關鍵人才已經基本招聘就緒，未來預期營業利潤率將會持續該改善。
但這並不能打消外界對靠補貼支撐的質疑。財報顯示，今年前三季，科大訊飛淨利潤2.19億元，但是非經常性損益金額卻高達 1.94 億元，這其中就包括了0.57億元的政府研發補助。
真不靠補貼？
“說訊飛的淨利潤靠補助並不合理。”科大訊飛高級副總裁、董事會秘書江濤在三季報投資者業績交流會上稱，“科大訊飛收到的政府補助包括辦學補助、軟件退稅和項目補助。”
通過查詢科大訊飛財報可以看到，第三季度同比增長最快的是營業外收入，達到了2488.52%。這些均是收到與日常活動無關的政府補助金額較大所致。同時，與政府補助和政策紅利相關的財務收入，還包括遞延收益較期初增長46.40%，收到其他經營活動有關的現金同比增長171.05%，以及隨著軟件產品增值稅退稅增加，收到退稅返還同比增長42.63%。
事實上，在A股每年都有上千家上市公司獲得政府補助。據統計在2016年的第三季有2700多家上市公司獲得政府補助，佔A股上市公司總數的90%以上。然而如科大訊飛這樣長期依靠政府補貼的A股上市公司卻少見。多家媒體報道顯示，近十年來科大訊飛獲政府補貼高達10億元，但利潤仍在下滑。
在披露三季報後的10月24日，科大訊飛股價下跌2.23%，收盤報22.77元/股，最新市值為476億元。投資者很難對一家近500億元市值，盈利卻僅為數百萬的企業滿意。
科大訊飛證券事務代表常曉明在e公司資本圈披露公司董辦關於近期媒體評論的回覆稱，公司上市十年來，扣除退稅收入後政府補助佔營業收入比重為3.89%，2017年、2018上半年比重分別為1.42%和2.74%，不存在業績依賴政府補助。
此外，據科大訊飛財報，其增長較大的還有投資收益，同比增長1629.80%，科大訊飛稱是因為財報期內處置了可供出售金融資產及子公司股權取得的投資收益增加。處置可供該出售金融資產取得的投資收益增加及本期理財產品收益增加，導致取得投資收益收到的現金同比增長550.35%。
三季報顯示，科大訊飛的非經常性損益包括1.51億元的政府補助與合計7670.35萬元的處置非流動資產/金融資產損益與投資損益，二者合計2.27億元。
顯然，政府研發補助增加和處置金融資產和股權，帶來了今年前三季度科大訊飛較去年同期增加1.47億元的非經常性損益，將這一數字推上了1.94億元的高值。隨之支撐起了其前三季度2.19億元的淨利潤，其淨利潤也達到了44%的增長。
從千億市值神話跌落
作為國內人工智能行業龍頭，科大訊飛近十年發展的最大問題的確是不擅長賺錢。長江商學院終身教授薛雲奎曾在撰文分析科大汛飛的投資價值，他認為，科大訊飛完成了概念、技術，卻在生意、業績表現欠佳。
科大訊飛花錢最多的非流動資產。截至9月末，科大訊飛非流動資產合計70.17億元，佔總資產139.65億元的50.24%。其中固定資產為16.28億元，較今年年初增長12%，在建工程為4.47億元，較今年年初增加129.47%，“主要系基本建設投入增加所致”。同花順數據顯示，截至今年9月，科大訊飛固定資產佔總資產比重為11.66%
其次為營銷金額，自2014年開始，科大訊飛便加大了對營銷的投入力度。每年投入銷售費用分別為2.4億、3.76億和6.49億，其增長速度要遠快於銷售收入的增長速度。根據2018年半年報，銷售費用總額達7.33億元，新增的銷售費用3.19億元，較上年同期增長77.10%。也遠超同期的科大訊飛研發費用總額5.87億元。
今年9月以來，科大訊飛就不斷面對對其業務的質疑。先是在一次會議上被網民指出人類翻譯的內容替代AI翻譯。科大訊飛對此矢口否認，強調其一直是“人機耦合”式的翻譯，與AI同傳仍有差距。
10月，科大訊飛又被央視爆出，在安徽宣城市揚子鱷國家級自然保護區，興造觀塘培訓基地的違法行為。科大汛飛又給出解釋，對此並不知情，從報道中得知後，“立即停止該中心運營，全面配合地方黨委政府整改工作。”
值得注意的是，涉嫌侵佔揚子鱷自然保護區土地的涇縣培訓中心二期在科大訊飛半年報中被列為在建項目，賬面價值429.62萬元。
從這兩場風波中可以看出，科大訊飛的主營業務和收入模式飽受外界質疑。更為不妙的是，其股價已經滑落超過30%。若自去年11月股價高點每股49.75元計，不滿一年裡，科大訊飛股價下跌幅度更是達到54.23%，總市值也僅為464.54億元。2017年11月22日，科大訊飛盤中市值突破千億大關。
不得不說，如今已經跌下神壇的科大訊飛，急須向市場證明其作為“內地AI第一股”的實力，而非嘴上說說。（時間財經 梁齊）
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