10月26日，人民幣兌美元進一步貶值。中間價連續第四日下調，自去年初以來首次跌破6.95。而在岸人民幣兌美元跌破6.96關口，再創去年1月以來新低。值得注意的是，離岸人民幣開盤報6.9566，盤中跌幅再度擴大，衝破6.96、6.97兩大關口，最低達6.9725。
對此，國內專家認為，人民幣匯率“破7”概率並不大。當前國內宏觀經濟仍處於中高速增長區間，下一步國內貨幣政策即使偏向寬鬆也將是合理有度，“大水漫灌”現象基本可以排除。因此，基本面並不支持人民幣持續大幅貶值。
而我們認為，當前人民幣匯率貶值原因主要有三個：首先，美元指數走強。美元指數從今年4月份最低跌至88，上漲到目前已經接近96的位置，已經展現了一輪強勁的反轉行情。同時，意大利與歐盟在預算草案上分歧持續惡化，歐元持續走弱，美元指數表現強勢。
再者，中美兩國的貨幣政策出現分化。美聯儲持續加息和縮表，而中國央行貨幣政策卻持續偏向寬鬆。之前有央行第四次定向降準，近日又有1500億再貼現、再補貼。雖然，央行並沒有“大水漫灌”，但結構性寬鬆政策已是事實，人民幣匯率承受著貶值的重壓。
最後，國內經濟形勢存在變數。從數據來看，1-9月GDP增速是6.7%，但第三季度GDP增速下滑至6.5%。同時，9月份的CPI卻持續上漲，達到了2.5%。
雖不能說，國內經濟已經出現了“滯脹”，但是“經濟下行，物價上漲”的情況給中國經濟未來增加了諸多的不確定性。市場方面擔心，隨著中美貿易摩擦的持續、國內經濟結構調整步伐加快，第四季度GDP能否持續保持在6.5%以上運行。
針對人民幣匯率的走勢，也有觀點認為，這次美國沒有把中國列入匯率操縱國家，這使得人民幣匯率適當的貶值成為可能，如果人民幣在短期內有序的貶值，那對於中國提高出口商品的競爭力是有利的，這樣則更有助於緩解經濟下行的壓力。
現在的狀況是，在岸、離岸人民幣已經分別跌破了6.96和6.97兩道關口，離“破7”近在咫尺，而即使在目前狀況之下，我國央行並沒像上次那樣，拿出逆週期因子、約束跨境資本流動等匯率管理工具來固守7關口。
難道這次我國央行已準備棄守“7關口”了嗎？我們認為這種可能性非常大。第一，“保匯率”已經讓位於“穩增長”、“控風險”。與人民幣匯率是否“破7”相比，穩定國內經濟更為重要。
也就是說，央行很可能暫時放棄了“保匯率”，而將會更傾向於向市場注入更多的流動性，以支持實體經濟的發展。因為如果經濟增長保不住了，或發生了系統性金融危機，即使再守匯率也是陡勞的。
第二，人民幣適度小幅貶值，乃大勢所趨。之前，央行屢屢啟動逆週期因子、提高跨境資本做空人民幣成本，主要是人民幣單向貶值速度過快，超出了容忍度，並非一定要死守7。而如果人民幣匯率採用雙向波動，小幅貶值的走勢，央行也不願意過多幹預人民幣走勢。
第三，人民幣匯率暫時“破7”不足為慮。目前人民幣匯率“破7”或難以避免，而一旦“破7”後，市場若出現恐慌情緒，人民幣匯率繼續單邊重挫，央行會動用逆週期因子等匯率管理工具。
未來人民幣匯率“雙向波動，穩中有貶”將是大概率。只要國內的經濟形勢有所好轉，人民幣匯率完全有可能重拾反攻態勢，再度重返7關口以上。事實上，人民幣匯率“破6.9”和”破7”意義並不大，影響更多是市場心理因素。
人民幣匯率已經跌至離7關口非常近的距離，而且中間價也連續下調，央行很可能已把“保匯率”讓位於“穩經濟”，暫時容忍人民幣在可控情況下，出現小幅貶值。而未來一旦中國經濟V型反轉，美元指數攻勢衰竭。屆時，人民幣匯率再重新走強，重拾升勢。而人民幣短期的雙向波動，小幅貶值，無礙其未來走國際化道路的進程。
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