上周四是一个比较惨淡的交易日，上证指数“终于”跌穿了2500点大关，无论这对于人们来说，是靴子落地的松气还是一口老血的丧气，至少到现在为止，2018年都不会是A股市场值得怀念的年份，毕竟短短9个月之间，1000个点的大盘指数已经不见了。
对于行情不好的年份，待价而沽的持币者自然会多一份底气，但持股者也未必一定要破罐破摔，努力争取跑赢指数，仍然是一名合格的投资者在不良的市场环境中需要给自己树立的目标。
第一指数系列上线至今已经有三个月了，我们给大家介绍了不少第一指数中Smart Beta指数的编制逻辑和计算方法，并且结合倍发科技投资研究系统（Betalpha BAR）的功能，提出了不少新的编制方案。
而第一指数也在不断推出新的指数，10月份我们又推出了新的阿尔法指数（αIV系列指数），我们可以看到第一指数所有指数的表现。
第一指数的产品分为alpha和beta两个系列。alpha系列指数基于传统的主动投资策略设计，而beta系列指数则遵循Smart Beta的透明化原则。结合倍发基本面风险模型，每个指数又分为等权重、最小风险权重和最小跟踪误差权重三种类型，我们在网站中可以对两类指数的组合成分和权重进行实时追踪。
在今年的行情下，获取正的绝对收益是一个几乎不可能完成的任务，但是从跑赢指数获得正的相对收益的角度来说，第一指数系列取得了非常不错的成绩。
△第一指数今年以来超额收益最高的十个指数
从今年以来的指数表现来看（截止10月18日），54个指数中，只有4个指数相较基准没有取得正的超额收益。而上面的表格提供了超额收益最高的10个指数的表现，其中有9个指数是alpha型的指数，1个是beta型的指数，而在超额收益最高的20个指数中，也只有4个beta型指数。从总体表现来说，alpha指数相较于beta型的超额收益更高，这也符合我们对alpha型策略的预期。
△第一指数今年以来超额收益最低的十个指数
而表现最差的10个指数中，有7个都是beta型指数。另外值得注意的是，表现最好的10个指数中，有8个是基于倍发风险模型得到的最小风险权重进行设计的，而表现最差的10个指数有9个是基于等权重组合设计的。
事实上几乎所有的指数类型中，最小风险权重的表现都是最好的，下表对比了三类权重下的平均超额收益，结果显示，最小风险权重带来的平均回报也是最出色的。这证明了倍发风险模型对于提供投资绩效一贯的有效性。
△今年以来三类权重指数的平均收益
而另一方面，我们也总结了指数在推出之后的表现，用指数持续跟踪（forward testing）的方法来规避回测可能带来的偏误问题，并且这样的方法能够更有效的对指数的有效性进行判断。
不过由于各个指数的发布时间不一致，直接进行收益的比对不太公平，因此我们剔除了9月之后公布的指数，只对比7月和8月推出的指数收益情况。
从发布以来表现最好的10个指数的情况来看，beta指数反而相较alpha类的指数有一定优势，在超额收益最高的前10名的指数中，有6个是beta类的指数，并且前十名的指数全部都使用的是最小风险权重。
△推出以来超额收益最高的10个指数
但与此同时，我们比较alpha指数和beta指数推出以来的平均超额收益情况，却发现一个有意思的现象，alpha型指数的平均超额收益依然要高于beta型指数。
△推出以来两类指数的平均超额收益
原因在于，等权类beta指数都进入了表现最差的10个指数的行列，并且动量800-等权和质量800-等权两个指数都被基准抛下了不少。从这个角度来说，alpha类的指数收益稳定性较高。
△推出以来超额收益最高的10个指数
无论是历史数据的回测，还是指数发布以来的追踪数据，我们都能发现，绝大多数第一指数系列产品相较基准都有明确的优势，可以获得正的超额收益，这在当前的市场环境下，对投资者来说有非常积极的意义。另一方面，我们可以发现，倍发的风险模型可以显著提高投资收益，最小风险的加权组合在收益上相较等权方案更能带来投资的增值，比如价值800-等权和动量800-等权两种指数在最近几个月的表现在所有指数中敬陪末座，但是相应最小风险权重的组合收益排名则高居前十，这说明我们通过倍发的风险优化器，能够有效提高组合的收益情况。
总的来说，既有的数据证实，第一指数推出的相关指数产品，相较基准有比较显著的优势，我们也会持续地进行追踪，及时向各位读者展示产品的表现。欢迎大家关注我们的公众号！
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