FX168财经新闻（香港）上周末，美国银行强调了金融危机以来最令人震惊的差异之一：自雷曼破产以来的三个月中，非美股在美国表现不佳，而美国银行表示，差异“达到了N个水平”。仅仅在熊市中超过了。
（来源：美国银行，彭勃，FX168金融网络）
这种差异在许多其他资产类别，包括大宗商品、中国股市、欧洲银行等最近进入所谓的“滚动熊市”的资产类别中已经观察到。美国银行(Bank of America)的迈克尔•哈特内特(Michael Hartnett)在其最新报告中写道，今年迄今为止，不包括美国科技股在内的全球股市已下跌6.2%，而进入熊市的1150只新兴市场股票中，不少于809只。
美国银行不再担心股市，而是更担心债券，尤其是美国投资级BBB债券，BBB债券每年亏损3.2%(1988年以来最糟糕的情绪)。Harnett认为这是真正的“金丝雀在煤矿”。
（来源：美国银行，FX168金融网）
如果金丝雀真的在歌唱，如果它仍然被美国股市所忽视，那么原因之一非常简单：根据Harnett的说法，人们应该“在中央银行买入时买入，在卖出时卖出”。
事实上，迄今为止，全球量化宽松的“顺风”已经到来，导致创纪录的全球每股收益、美国GDP 4%的增长、美国1.5万亿美元的减税和1万亿美元的股票回购……然而，2018的回报率非常低。
原因非常熟悉：全球流动性过剩正在逆转，即流动性过剩的终结。
根据哈内特的说法，流动性过剩正在结束：全球央行在2016年购买了1.6万亿美元的资产，在2017年购买了2.3万亿美元，在2018年缩减到0.3万亿美元，到2019年将净卖出0.2万亿美元。从明年一月起，全球流动性将负增长。
Hartnett指出，正是在这种背景下，“滚动熊市”开始在世界各地出现，而比特币等数字货币是今年首个下跌的多米诺骨牌。
这又把我们带回到了熊市，或者像Hartnett所说的“比特币到Pop.”，在那里，数字货币，比如比特币，是今年第一个跌落的多米诺骨牌。
目前的低迷已经蔓延到新兴市场货币，如土耳其里拉、委内瑞拉玻利瓦尔共和国、阿根廷比索、印度卢比、巴西里亚尔和南非兰特。更危险的是，新兴市场风险正通过汇率、利率和企业利润传递到欧洲甚至美国。
（来源：美国银行，FX168金融网）
Hartnett再次强调了他最喜欢的危机指标：巴西里亚尔的崩溃。他写道，欧元对巴西里亚尔汇率已经创下历史新高，“从历史上看，欧元经常伴随着危机事件。”
（来源：美国银行，FX168金融网）
虽然美国与世界其他地方之间的差异可能是独特的，但它们过去在不同的场合发生，最显著的是在1998年。
这引出了下一个问题：当前市场是1998的复制品吗？对Hartnett来说，答案是肯定的，原因如下：
美联储正处于一个紧张的循环中。
美国市场与其他地区不同。
产量曲线是平的。
新兴市场的崩溃；
杠杆量化战略表现不佳。
所有这些都与98年相似，但有一件事不见了：全球蔓延。
对于那些可能不记得或尚未出生的人来说，1998的亚洲金融危机在1998通过日本传播：
（来源：美国银行，FX168金融网）
美国银行（Bank of America）首席信息官（CIO）认为，快速前进20年，这一次欧洲将成为2018年全球危机的中心，德国资本产品的外国订单在过去7个月中下降了12%，预示着危机的到来。
（来源：美国银行，FX168金融网）
如果来自德国的外国订单是金丝雀，美国银行预测，随着欧盟投资者的回归，欧元将在秋季大幅波动，这将“表明新兴市场正在演变成一场全球去杠杆化事件”。
（来源：美国银行，FX168金融网）
美国银行预测，如果欧洲汇回欧元是危机蔓延的第一种媒介，那么第二种也是更明显的媒介是债务或信贷危机：
信用价差扩大了第二传染媒介。
欧洲债务占GDP的258%，中国为256%，新兴市场为194%，美国投资级债券从2008年的1.08万亿美元飙升至4.93万亿美元。我们将密切关注信贷风险在这些过度负债地区的蔓延。
总之，Hartnett最后问道，目前FAANG+BAT市场的8只科技股中有4只跌入熊市，当泡沫破裂时，它们是否还能幸存下来？这也为即将到来的全球危机指明了方向：“最终，投资者出售他们所拥有的和热爱的东西，在系统性风险和美联储眨眼之间跳跃。”
（来源：美国银行，FX168金融网）
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