文／《财经国家周刊》记者 里雨曦
继10月29日跌停之后，贵州茅台依旧没有强势反弹迹象。
10月30日开盘，茅台股价一度跌至509.02元，触及52周内最低股价，较6月12日贵州茅台史上最高股价803.50元，下跌近300元。
以贵州茅台股价闪崩为代表，白酒股集体狂跌不止，有行业人士认为，这与2013年贵州茅台股价下跌的情形极为相似，而上一次出现这种情况之后白酒行业便整体进入了寒冬期。
财报惹的祸？
很多分析认为，业绩不如预期是此轮贵州茅台股价下跌的导火索。
贵州茅台披露的三季报显示，公司在报告期内实现归属净利润约为247亿元，同比上涨23.77%，而公司三季度的营收同比仅增3.81%，净利同比增长率仅为2.71%。
这样一份财报放在其他上市公司身上是令人欣喜的，但在资本市场看来，贵州茅台拿出这样的业绩是令人失望的。
过去三年，贵州茅台在三季度归母净利润增速均超过50%，其2015年的增速更是达到了150.60%，除此之外，自2017年以来，连续六个季度贵州茅台的营收增速未低于30%。
以此对照，贵州茅台今年三季报的成绩自然令资本市场大失所望。
一位不愿具名的券商人士向《财经国家周刊》记者分析，资本市场对贵州茅台的预期过高，而其三季报效果不理想，业绩增速未达市场预期，市场情绪偏悲观。
除此之外，行业内人士认为，贵州茅台股价的下跌背后是其销售出现了问题。
在山东温河王酒业集团总经理肖竹青看来，茅台股价的下跌是大趋势的反应，因为曾经一家独大、不可取代的茅台正在逐渐被取代。高端白酒市场碎片化，而茅台出现产能不足的问题，在地方市场上其他酒企业抢占了原本属于茅台的市场份额，茅台的销售市场面临崩溃。
对此，白酒专家杨承平也表示，茅台在不断控量控价的背景下，其业绩增长放缓是再正常不过的了，但是这样的行为在资本市场看来是有风险的。
10月29日贵州茅台跌停之后，次日茅台便发布公告称：公司目前生产、销售正常，基本面没有改变。全年预计，本公司能顺利完成年度计划并有望超额完成，可继续保持持续稳定健康发展势头。
早在今年7月初，茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳也曾对外表示，茅台集团实现900亿元销售目标并无悬念。
一位不愿具名的茅台经销商告诉《财经国家周刊》记者，目前茅台的销售情况一切如前，三季度增长放缓属于正常现象，因为茅台也不能总是保持高速运转，未来业绩的增长也不可能总是处在风口浪尖。
而国金证券则分析认为，中秋、国庆双节后，飞天茅台一批价稳定在1700-1750元区间内，发货节奏相比节前有较快下降，也使得目前需求端仍处于饥渴状态，短期内卖方市场尚未见逆转迹象。2019年茅台酒可执行量是报表端面对的最大挑战，提价将是茅台报表维持双位数以上增长的重要假设，否则唯有大幅释放预收账款。
白酒寒冬又来了？
茅台之于白酒行业如同风向标，其股价涨落甚至会影响到整个行业的估值。随着贵州茅台跌停，白酒板块目前也几乎全线“飘绿”。
截至10月29日收盘，19家白酒上市公司中，除了*ST皇台收平外，其余全部下跌。其中，贵州茅台、洋河股份、伊力特、舍得酒业、水井坊、今世缘、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、口子窖等11只白酒股跌停，老白干酒、迎驾贡酒、酒鬼酒三家公司跌幅也超过9%。
贵州茅台上一次跌停发生在2013年9月2日，此前茅台集团因“白酒企业应当维护社会物价稳定”问题被国家发改委约谈并处以罚款，彼时飞天茅台的价格已经达到每瓶2000元。
随着当时中央“八项规定”的出台，在公务消费被遏制的大背景下，白酒行业进入深度调整阶段，飞天茅台的价格也以出厂价左右的价格在低位徘徊多年。直到2016年，白酒行业才整体回暖，各大高端白酒的价格持续走高，股价也随之上涨。
而有不愿具名的行业人士判断，此轮白酒股的集体下跌很有可能是白酒行业下一个寒冬期的征兆。
国内白酒价格与行情受政策因素影响较大。此前已有白酒行业将加征消费税的传言被辟谣，近期国家的相关立法也有加强对烟酒管控的内容。
10月22日，基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交全国人大常委会审议。二审稿除了明确禁止向未成年人出售烟酒外，还特别加入了“国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育”。
“虽然白酒行业进入寒冬期的条件还没有完全具备，但从政策和国家经济形势的大背景看，白酒行业确实有走低趋势。”杨承平认为。
中泰证券则认为，白酒行业受宏观经济的影响正在显现，明年增速下行概率较大，但其结果不是全面回落而是分化加剧，高端酒放缓但不会倒退，次高端仍将受益换挡升级。
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