斑馬消費 任建新
“中國IP遊戲老大”中手遊科技集團有限公司（以下簡稱“中手遊”），於9月4日披露IPO招股書，正式向港股發起衝擊。
在A股遊戲公司IPO關閘近2年之後，中手遊成為繼創夢天地、匯量科技、多益網絡、詩悅集團之後，2018年又一家衝擊港股的遊戲公司。
中手遊前身是成立於2007年5月的匯友數碼，2009年10月被港股上市公司第一視頻（00082.HK）收購，2012年從第一視頻分拆並登陸納斯達克（當時的代碼為CMGE），成為中概股遊戲第一股，2015年退市。
中手遊是一家遊戲發行商，主要發行公司持有股份的12家遊戲製作公司的作品。遊戲用戶的充值流水，製作方、發行方、發行渠道、IP持有方等各自分成。這一角色等同於電影工業中的發行方角色。
正因為這樣，中手遊遊戲業務的毛利率僅為35%左右。這一數據如果拿來跟A股同行們進行比較，無疑是最低的之一。
因此，即便自稱“中國IP遊戲老大”，中手遊的業績也並不突出。
招股書披露，2015年-2018年上半年，公司的營業收入分別為11.15億元、10.01億元、10.13億元、6.73億元，同期淨利潤分別為-3.31億元、1.88億元、2.65億元、1.63億元。
從業績上來看，中手遊排不進中國遊戲廠商十強。那麼，它是如何成為“中國IP遊戲老大”的？這其中，有些值得玩味的“內幕”。
中國遊戲行業中，並無IP遊戲這一獨立分類。IP之於遊戲，更多的是情感載體和營銷手段。
中手遊花了31.8萬元，請易觀智庫寫了一個IP遊戲報告。在這個報告中，中手遊成了中國IP遊戲市場份額第一和IP儲備第一。這些，在招股書中有詳細的披露。
騰訊遊戲（00700.HK）一年的營業收入超千億，其中依託IP的，隨隨便便就不止10個億，中手遊這樣自封第一，真的不怕去港交所被打臉？
這種“套路”，港股投資者們應該並不陌生。
童裝企業米格國際控股（01247.HK，童裝品牌紅孩兒）和博士蛙（01698.HK）準備港股上市時，聘請的是同一家研究機構弗若思斯特沙利文，這家研究機構居然出具了兩份截然不同的同題報告。
從納斯達克退市後，中手遊就瞄準了再次上市，因此近些年資本運作頻繁。
2016年7月，公司向英雄互娛（430127.OC）出售旗下4家附屬公司，換取1.3億元現金和4878萬股英雄互娛股份。
這部分資產涵蓋了當時中手遊旗下兩款主要遊戲《全民槍戰》和《炫舞團》，直接導致公司2017年的付費用戶較上年下降20%。
近年，公司除了擁有十家遊戲製作公司的少量股權，還直接收購了北京軟星和文脈互動。通過北京軟星，中手遊收穫了經典IP仙劍。
正是這些資本運作，讓中手遊積累了高達10億元的商譽，佔股東權益總額的64.5%。遊戲行業下行，商譽減值風險猶如達摩克里斯之劍，高懸中手遊頭頂。
行業下行之外，中手遊更應該擔心的是遊戲行業的強監管。
單單版號控制這一條，就足以打破中手遊的美夢。公司在招股書中披露，到2019年底，還將推出50款新遊戲。現實情況是，遊戲，不是你想推就能推。
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