汽車配圖
國內汽車整車企業進入了一個多事之秋！
近日，重慶汽車領軍企業長安汽車發佈2018年三季度業績預告顯示，前三季度歸母淨利潤8-13億元，同比下降78%-86%，其中第三季度虧損3.1-8.1億元，而2017第三季度是盈利11.9 億元，單季度出現虧損，在長安近幾年的歷史上，絕無僅有！
受此影響，公告發布後的第二天大跌7.7%，第三天繼續下跌3.67%，公司股價估值達到了史無前例的0.7倍PB。
長安的下滑是必然，無論從外因還是內因，必然有這樣一遭。
從外因來說，大環境使然。乘用車市場今年整體下滑 ，面臨30年來汽車銷量首次下滑，銷量下滑不僅僅發生於長安汽車一家。
根據乘聯會發布的數據：9月全國汽車銷量同比下降11.6%，較8月份大幅加速下降，乘用車銷量同比下降12%。在14大車企當中，只有吉利一家達到了同比14.3%的增長，其餘都是在負增長。從目前的市場表現來看，中國車市將面臨30年來乘用車銷量首次年度下滑！
經歷多年快速增長之後，整個汽車行業，尤其是國產整車企業，進入到了一個“多事之秋”。
為啥人們不買車了，這裡不去探究，對於長安汽車來說，外因是其次的，更主要的是內因！
在經歷了2014-2016年的營收淨利雙增長之後，2017上半年長安汽車的業績開始出現下滑，營收、歸母淨利潤及扣非後歸母淨利潤分別同比下降6.28%、15.85%及29.59%。
到了2018上半年，公司營收雖有所回暖，同比增長6.22%，但歸母淨利潤進一步下滑65.16%，扣非淨利潤更是下滑超過八成。
根據中報，在公司當期非經常性損益中，政府補助佔比122.14%，金額約達11.16億元。翻查過往財報，長安汽車過去幾年收到的政府補助金額都不低，是公司非經常損益的重要組成部分，較大程度上影響著公司的淨利潤。
在內因方面，長安最大的問題出在自主基本不賺錢，業績完全依賴合資企業，而合資企業則指的長安福特，可以說福特衰則長安衰！
經過分析，發現長安自主幾乎沒有盈利，每年盈利靠政府補助，其原因出在自主的毛利潤太低。按照2017年的年報統計，長安自主毛利12%，長城18%，而小康則達到了22%，12%的毛利潤率，完全無法覆蓋高額的銷售和管理費用，為啥毛利這麼低？也許只有長安自己才能回答了。
因此長安福特的興衰則完全影響了長安。由於長安福特並未並表到長安，因此在長安的財務報表中體現的是投資收益。
長安福特前幾年完全是現金奶牛，在2016年其年利潤甚至超過了200億元，給長安汽車帶來了不菲的投資收益。
行業的興旺和福特的戰略決策是長安福特興旺的關鍵。
2012年，福特方面制定了1515計劃，即在2015年之前投放15款新車。這個計劃非常成功，幾年內投放的車型中，不乏像翼博、翼虎、銳界和福克斯這樣的爆款車型。車型投放的成功和汽車大環境的蒸蒸日上，長安股價幾年內上漲十倍有餘。
而長安的未來，跑否君認為短期還是看福特。近兩年來，長安福特在新車或是車型換代方面的動作顯得十分遲鈍，除了對小型SUV翼搏進行了中期改款換代以外，其他車型僅僅是一些細微的調整與升級，對於銷量不佳的現狀，顯然福特高層也坐不住了。今年，福特也正式開啟了其“中國2025計劃”。根據計劃，在2025年之前，福特將在華推出50款新車型，其中包括8款全新SUV和15款電動車型，而長安福特是其戰略重要的一環。
未來，在長安福特這塊，近期有兩個看點：一是2018年10月換代福克斯上市，軸距加長、外觀內飾、動力性能相比老款改善明顯，翼虎將於 2019 年換代，預計兩款車型換代後將對銷量及盈利有明顯提振；二是2019年起林肯將於長安福特國產化，第一款車型林肯 MKC將於2019年下半年上市，2020年也將有2款車型上市。
而在自主這塊，從銷量來看還不錯，但需要解決的是如何盈利的問題。長安自主9月銷量7.9萬臺，環比增長 48.5%，銷量處於改善通道。2018-2019年公司密集推出新品，今年10月CS35 換代、2019年一季度全新CS85上市、二季度CS95 換代、下半年CS75換代、2020年CS65上市，會持續支撐長安自主的銷量。
祝福長安儘快走出黑暗！
閱讀更多 十點學經濟 的文章
