股市自从2015年股灾已经过去了三年了，上证指数也再度逼近了2016年初的熔断股灾低点，大家也感受到了市场对于股市底部乐观的一些看法。甚至也听到了历史大底的观点，十倍机会来临等等声音。但是我的观点是股市这一轮的熊市是股市有史以来未有之变局，甚至将其放大到整个大历史背景下看待，是一次总的历史转折。为什么会这么看待？原因有以下几个方面：
首先从1978年到2008年这三十年，基本是十年一个槛，三波大的上升期，总体是高速发展的态势。88年是价格闯关，98年是国企减员增效下岗，之后入世开启了新中国最强发展期直到08年国际金融海啸，打断了这三十年的大周期发展。从09年的4万亿为代表的刺激经济保增长与稳增长，幻想中国经济重新步入原有的高速发展的快车道的想法，已经被如今的社会经济现实所打破。基本上各方面都已经达成了共识，以目前如此庞大的经济总量的规模，之前高速发展的时期是一去不复返了。事实上强行刺激经济再度起飞的做法对社会的副作用害处远大于刺激的好处。
其次，改革的步伐远远滞后于开放的步伐。特别是对外开放之后，我们的人口红利、环境红利、集中制度红利、技术人员红利、低工资劳动力红利、汇率优势等等优势，被得到放大，不断打败全球的竞争对手。特别是入世之后，出口优势几乎到了全球独霸的地步。全球的很多产业也都转移到了我们国家。经济的长期高速发展，掩盖了改革不前进甚至倒退的危机，毕竟绝大多数人都享受到了开放的红利。08年的“金融海啸”后，一切都出现了改变，各种红利也基本被榨干。当发达国家的进口需求不再，暴露了内需不足的短板。而且，回顾近5年的政策，没有弥补内需的短板，加剧了国进民退和国富民穷。最具代表性的就是： 1. 15年的杠杆牛市的破灭消灭了股市的流动性，消灭了大量中产和大户。2. 16年的楼式去库存运动将政府和银行的杠杆和库存转移给了民众，降低了民众的消费能力。3. 以供给侧改革和环保风暴为标志的工业品去库存，消灭了大量的上游民营企业，严重打击了中下游行业企业，主要还是民营企业。4. 严格税收征管补缴以及社保严格征收等政策，进一步消灭了小微企业和创投公司。
最后，我们再看看美国当年是如何走出石油危机导致的滞胀的。首先是美联储主席强力加息打压通胀，代价就是经济异常低迷；然后当时的美国总统里根大幅减税，一批新经济开始崭露头角，发展壮大；最终，美国经济成功转型，互联网经济带领美国经济走出了滞涨的困扰。最关键的一点是，美国政府相信市场的选择相信企业家的创新精神。高科技产业固然风光无限，传统产业也可以老树发新芽。
综上所述，对比国内外的历史与现实，我们没有看到一些让我们感到乐观的信号和火苗。股市的根基是公司，公司的根本是人，特别是企业家，这就是我们对A股市场未来长期悲观的原因。
閱讀更多 海瑪觀天下 的文章
