11月5日晚，中信证券、海通证券和国信证券分别发表公告称，收到中国证监会结案通知书，认定公司与国际知名对冲基金司度贸易涉案违法事实不成立，决定该案结案。
三年前，这三家公司因在当时发生的股灾期间向作为外资企业的司度提供融券服务，遭遇证监会顶格处罚。包括国际知名对冲基金的中国区主席李亦菲、程博明等中信证券11位高管、证监会主席助理张育军、国信证券总裁陈鸿桥、做空贸易公司“伊世顿”等先后被牵出。国信证券总裁陈鸿桥更是不堪重压，在家中自杀身亡。
证监会调查结束后，于2017年对中信、海通、国信分别罚款3.08亿元、255万元和1.04亿元，并没收违法所得。
证监会主动纠错，史无前例
这是一个让人感到石破天惊的消息。证监会主动纠正已经认定的错案，这在其历史上还是第一次，它固然表明了证监会实事求是、有错必纠的积极态度，但更重要的是，它显示了市场监管作风的切实改变。
10月31日，中央政治局会议在对我国经济形势作出分析和对下阶段经济工作部署时要求，要围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。稍早些时候，证监会声明发布的三条市场监管新意见，尤其是第二条优化市场监管，可以看作是对政治局会议精神的提前回应。
最近几年来，A股市场的一个要害问题是随着股指的不断下跌，投资者的入市兴趣减退，日成交量大幅缩减，市场活力趋淡，而这又反过来促使股指进一步下跌，市场形成了一种恶性循环。
此次证监会的主动纠错，显示出证监会在优化交易监管方面所作出的努力。资本市场监管作风的改变，不是证监会停留在嘴巴上说说而已的虚言，而是需要以实际行动来向市场树木立信。
在此之前，证监会一直以严厉执法著称，在市场上显示了说一不二的“硬汉”风格，但是市场执法是一种法律行为，需要具有谦抑的态度，高扬严厉执法大旗，看似“政治正确”，却往往会偏离法律，特别是混淆罪与非罪、错与非错的界限，产生冤假错案。
从表面上看，这是为了维护投资者的利益，但由于一些超越了法律底线的监管会使市场主体产生不知道自己的行为是否违规的认知，从而索性马放南山，不参与交易，使市场行情越来越低迷，并最终损害到投资者利益。
融券做空成了股灾的“替罪羊”
证监会收回对三家券商的处罚，值得庆幸。但是需要我们思考的是，证监会为什么会产生对这三家券商市场行为的严重误判，并最终酿成错案？有一个因素不可忽视，即三家券商和司度贸易所从事的是融券和做空交易。
2015年上半年，A股市场在经济基本面并无很大变化的情况下出现了一波上涨行情，其背后的推手是一些机构利用融资制度，通过大量配资来激活市场，实际上就是在市场上展开了透支交易。
由于这样做有利于股指上升，证监会容忍了。但紧接着大量配资出没于市场，给国家的金融安全带来威胁，证监会又开展了清理配资的行动；这一举动由于操之过急，致使大盘出现剧烈动荡，多个交易日“千股跌停”，异常惨烈！
此情此景之下，三家券商和司度所从事的融券做空交易，就成了众矢之的。但其实，融券和融资一样，在当时都是法律允许的，只不过不同于融资的做多效应，融券所带来的结果通常是做空。融券者的目的和融资者的目的也一样，都是通过外力的驰援来壮大自身力量，达到赚钱的目标。
无奈，A股市场习惯于做多，只有行情上升，投资者才能赚到钱，市场舆论也会将其当作体现股市转好的标志，而做空则被视为对市场向上行情构成破坏的一种力量，不仅容易受到投资者的指责，也容易引起监管部门的高度注意。
于是，在2015年这个特殊环境里，融券做空自然成为千夫所指，而给予其融券服务的三家机构则受到了顶格处罚。
期待建立新的长效监管机制
但其实，即使是在牛市之中，股市行情也不可能永远向上，适度的做空可以与做多形成对冲，反而有利于平衡行情，减低风险。
也就是说，在2015年上半年的牛市中，融资做多泛滥成灾，倘若有与之匹配的融券做空，虽然股市不会出现气势磅礴的所谓牛市行情，但也不会造成不断叠加风险的单边行情，以至出现让人惊骇的“千股跌停”。
可惜的是，当时的市场监管部门对融券做空没有足够的重视，在市场风险加大以后，反而又将符合当时规定的融券交易当作“替罪羊”，作出错误处罚。
好在，证监会终于终止了对三家证券公司处罚，向市场发出了明确信号：优化交易监管，就是恪守法律，在法律的边界内进行监管，而不是任意放大权力，对正常的交易横加干预。更重要的是，证监会提出的减少交易阻力，增加市场流动性，也不是以行情上升为要求。对于合法的做空交易，监管部门同样需要保护。
毫无疑问，证监会此番纠错，无论是对于股市投资者还是A股本身，都具有非常积极的正面意义。在此，我们也希望，监管作风的改变，优化交易监管，减少交易阻力，能够成为今后相当长时期A股市场监管的一个坚定不移的目标。
目前，中国资本市场建立科创板并试行注册制的改革目标已定，如果这个新生的市场仍然按原有的监管思路来实行监管，那么它很可能会走上中小企业板和创业板的老路。
因此，我们欢迎证监会此次的纠错决定，并且希望它能够把这种务实精神贯彻到未来的市场监管中，建立起新的长效机制，以此来迎接A股市场的大发展，给投资者创造更多的红利。
来源 功夫财经
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