西方神话里的龙叫做dragon，和中国神话里的龙不是一种东西。翻译成“恶龙”更为妥当，古老的村庄边缘，都会有一个恶龙出没的地方，它会强抢少女，掠夺村民的金银财宝。后来英勇的少年披上盔甲骑马佩剑和恶龙进行了殊死搏斗搏斗，救了公主，把财宝还给了村民。
大部分关于屠龙少年的故事就到此结束了，但是，有些故事继续讲了下去。屠龙少年渐渐长大变老，渐渐变得贪婪，接受村民的膜拜和供奉。
终于有一天，他的身上长出了恶龙的鳞片... ...
在汽车行业，把某些“共和国长子”比喻成恶龙没有丝毫不妥，消耗了大量的纳税人的钱，打着研发的幌子，数十年一无所获。
说实话，在2018年还能买到这样“大气”的自主设计，我觉得连做老年代步车的设计师都坐不住了。
在政策保护下，恶龙把持的汽车市场畸形发展，政府通过超高关税限制进口车。
同时对国内民营汽车厂商设立各种门槛和障碍，而给了恶龙们众多的优惠措施，并允许其开设合资厂商，赚取超额利润，美其名曰：“市场换技术”。
与困难重重的民企汽车商相比，长安汽车也算是后起之秀，但没有那么大的压力。毕竟它上世纪八十年代才进入汽车业，作为汽车行业的新兴力量，公司的发展速度非常快。
就像那个挑战恶龙的少年，长安汽车带给汽车界一股清新的空气。自主品牌层出不穷，出了几款非常具有想象力的车型。
从创新角度和品牌知名度方面，长安汽车的最近几年的进展远超同业的大哥大们。
但是，从财务报表来看，随着最近几年营收的增加，公司的净利润表现不佳，而从某些指标看，公司自主研发的动力不足了。
虽然营收规模还没达到“长子”们的地步，但是公司已经开始有点尾大不掉了。
2017 年实现营业总收入 800.12 亿元，同比增加1.87%，几乎没有变化；实现归母净利 71.37 亿元，同比下降30.61%。
从2017年全国的汽车产销情况看，中国已经成为名副其实的世界第一汽车大国，但是产销增速变得缓慢，同比增长分别为3.2%和3.0%，说明中国的汽车需求到了一个增幅放缓相对平衡的阶段。
中美毛衣战之后，进口汽车关税下降，自主品牌的压力更大了。不过像吉利已经完成了一定的积累，华丽的转身，广汽通过坚定不移的自主研发，确保几款爆款车型。即便是很难转型的长城汽车，也在自主研发的道路上越走越远。
长安汽车，好像慢了半拍。
不仅如此，2017年的年报还有许多其他的问题。
一、利润表疑点重重
通过利润表，我们可以看到，营业总收入竟然是小于营业总成本的。这是什么意思？
也就是说，公司虽然号称72亿的净利润，但实际上是“入不敷出”的，简单理解，汽车是低于成本价销售的。
其他经营收益69亿，几乎和净利润持平，这里面放的主要是合资企业的投资收益。
有哪些合资企业呢？长安汽车超过38家合资和联营企业。
主要盈利的合资公司是长安福特和长安马自达，2017 年长安福特销量 82.8 万辆，营收1060亿，同比降低12.3%；长安马自达销量 19.2 万辆，营收230亿，同比增加1.3%。
虽然长安马自达的车标经常被老干部们识别为海马，但其实是日系合资车。有很多热血的宣传，买日本车就等于给敌人捐了一辆坦克云云。真的如此吗？其实增值税、消费税、所得税、车船税... ...你买车的钱，相当一部分进了政府腰包，发展国产坦克去了，人工成本、各种费用开支都留在了中国，另外，合资车还有50%的利润给了中方合作伙伴。
所以卖一辆日本车，绝大多数收益都交给了国家。你看懂了吗？
其他收益16亿，主要为政府补助。
如此算来，公司的全部净利润来源是合资企业的投资收益和政府补助。
除此之外，都是白忙活？
确实如此，从报表看，现在长安汽车的自主品牌几乎没有造血能力。
二、资产负债表分析
近年来，公司的资产负债率是不断优化的，2017年降到了55%左右。
账面现金高达226亿，与之对应的，财务费用为-5.2亿，粗粗推算比较合理。
应收款项中，应收票据292亿占绝大多数。应收票据是一种由银行担保非常安全的应收款，在汽车行业比较流行。主要原因是汽车厂家的客户都是和4s店，相对比较强势。
存货较上年大幅下滑，去库存工作做的不错。
资产负债表中有17亿的其他流动资产，一般而言，大部分企业会将银行理财产品放在这里，但长安汽车的其他流动资产里却不是理财产品，而是待抵扣进项税。
待抵扣进项税是由于采购原材料或固定资产时的进项税发票，尚未抵扣完导致的。这个项目大幅增加，从侧面说明公司的销售情况并不乐观。
资产负债表里还有个项目比较有趣，递延所得税资产，高达15亿。
什么是递延所得税资产（负债）呢？
递延所得税资产就是未来预计可以用来抵税的资产，递延所得税负债是指根据应税暂时性差异计算的未来期间应付所得税的金额。
好枯燥的解释。
具体的意思就是在税法框架下公司预计将来发生的可以用来抵税的项目。
曾经有公司在递延所得税方面做文章，用财技虚增利润。而长安汽车的所得税为-2755万元，税局欠公司的钱，也属于相对比较华丽的操作。这是因为集团合并缴纳所得税，而其中盈利能力较强的合资公司在当地交超了，所以汇总后的所得税就是负数了。
三、现金流量表
有粉丝反映，我对现金流量表的分析不够深入。其实现金流量表的核心指标只有一个，那就是经营性现金流量净额，因此我分析整张表也就分析这一个指标。
像投资、筹资的现金流，其实在资产负债表、利润表的相关指标中都体现了。
我们看一下长安汽车的经营性现金流量净额，2017年为负数，-13.7亿。
这个指标说明了什么问题呢？
现金销售少于现金采购，“真实”业绩是负数。
很容易理解的一个事实就是，公司产品竞争力越强，收到的现金就越多，最强悍的是收到的都是预收款，因此经营性现金流量净额如实反映了公司盈利能力。当净利润和经营性现金流量净额发生背离的时候，公司的真实业绩和真实盈利能力，就是存疑的。
当然这个指标为负数并不一定说明公司一定造假，也有可能公司为了冲击销量，搞了大量的赊销。
但是无论如何，这个指标为负数，公司的坏账风险是加大了的。
投资活动产生的现金流量是和固定资产、在建工程、长期股权投资等项目相关联的；筹资活动产生的现金流量则和长短期借款、应付债券以及财务费用息息相关。
四、公司的未来
还有粉丝问我，你每天洋洋洒洒几千字，不嫌麻烦嘛？直接告诉我这只股涨还是跌不就完了？
首先我没有分析师资格证书，直接说涨跌是违法的。
其次股价短期的涨跌有一定的偶然性，可能和业绩毫无关联。比如雄安股、海南股... ...shi一样的业绩也能涨上天。
但最终，企业的股价都会回归业绩，这就是价值投资的概念了。
像长安汽车值不值得价值投资呢？
那我们要看清楚公司的核心业务。从财报来看，长安汽车的本质是一家打着自主研发幌子的合资车企。所有真实业绩都来自投资收益而非销售自主汽车。
所以我们分两部分来看公司的发展情况。
一是自主汽车，与吉利、广汽传祺相比，长安的自主品牌有点掉队的感觉。但是考虑到汽车研发的周期性，2018年到2019年换代车，或许能给公司带来一定的业绩，但是考虑到自主车是赔本销售，所以不会带来太大利润。
二是合资企业，也就是长安福特和长安马自达。2019年国产林肯将要下线，会在高端领域带来一定的业绩。尤其是中美毛衣战对美系车的影响，福特作为美系品牌可能会受益。同时，2018年福特全系也将换代，新款锐界和翼虎已经在路上了。而马自达也正在换代，新一代的创驰蓝天技术实现了最流弊的汽油机省油技术，油耗已经堪比混动，虽然是小众车，但其客户群体还是比较忠诚的，传说汉兰达的克星--CX-8会在长安马自达生产。从这个角度看，合资企业带来的投资收益，应该还会不错。
因此我看好公司2018到2019年的整体业绩情况。概览，
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