港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。
11月2日，长航油运发布公告称，目前上交所已同意公司股票在上交所重新上市交易。经过近5个月的审核后，曾经的“央企退市第一股”成为“退市又重返A股第一家”。
由江入海，败于高杠杆
将目光拉回到2014年，长航油运因连续4年亏损被摘牌。事后回顾，当年的长航油运可谓“屋漏偏逢连夜雨”，多方不利因素叠加才会遭遇如此“滑铁卢”。
2006年，中国石化铺设的沿江输油管道全线建成以前，长航油运的业务重心放在长江及沿海石油、化学制品运输业务上，且做的相当不错，在南京以上长江沿线石油运输业务中基本处于独家经营状态。
遗憾的是，随着中国石化开始铺设沿江运输油管道，长航油运被迫开始转型将主业转向海上原油运输。适逢国家提出“国油国运”，鼓励本国进口原油由本国船东运输，长航油运由此开启了激进的“由江入海”策略。
相关数据显示，2005年至2008年间长航油运同多家公司最少签订了36艘船舶的建造合同、20艘邮轮的长期租赁合同。短短三年，长航油运的总运力增长了2倍左右。但很快，全球金融危机爆发，石油需求走低导致国际油运运力严重过剩，原油运价一路随之走低。
一方面是为满足激进扩张而不断膨胀的债务规模，另一方面是日益走低的原油运价。两因素综合影响，最终导致长航油运在连续亏损4年后被强制摘牌。
剥离亏损源，恢复持续盈利能力
根据长航油运此次重回A股提交的申请材料来看，经过4年的休养生息，其持续盈利能力和持续经营能力已经得到恢复。2015年至2017年，长航油运分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，净利润分别为6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元。
同时为增加重新上市的成功概率，长航油运还在提示性公告中就未来业绩进行了预测。据预估，2018年至2020年长航油运的营业收入将分别为33.7亿元、34.8亿元和35.6亿元，归母净利润将分别为2.9亿元、2.2亿元和2.4亿元。
据悉为重新上市，长航油运经历了包括“剥离亏损源，重塑商业模式；积极推进降低债务负担；深化内部改革，激发企业活力；调整转变经营模式，增强抗击市场风险能力”等在内的多项改革调整。
如今长航油运返A成功，最高兴的除了长航油运管理层外，还有持有长航油运股票的12万余投资者。其中又尤以私募大佬徐翔最为惹眼，其于长航油运退市的最后阶段同家人逆势大手笔购入，目前浮盈已在7000万左右。若长航油运上市后再争气点多来几个涨停板，徐翔的收益将会更加客观。
退市能重返，不当谋利的又一渠道？
徐翔身陷囹圄仍能赚的捧满钵满，而据徐翔妻子透露，徐翔家族当初的买入成本在1元以下，共持有2200万股。也许有人会说，等了4年才等来重新上市，投资回报期略长。事实上，早在2015年4月，长航油运就在老三板恢复了转让，最高价甚至达到4.17元，徐翔家族的投资回报期实际上远短于四年。
既如此，不免给某些投资者一些不好的启示，比如先炒作退市压价，大手笔买入后重新上市以实现不当谋利。由此引出一个迫切的问题，长航油运的重新上市是否能够简单重演？
答案是否定的。从长航油运重上市经历的过程来看，上交所虽然有意打通上市、退市、再上市的渠道，但把关审核却没有丝毫放松。在长达5个月的审核期内，上交所从股本结构要求、财务指标要求、持续经营能力要求、公司治理要求及合规性要求等5方面对长航油运进行了严格审查，最终予以通过。
值得一提的是，在长航油运申请重新上市的同时，创智科技也向深交所提交了重新上市申请，后因“补充反馈意见所涉及的相关问题答复及核查工作量较大，无法按时提交补充反馈意见回复等相关文件”中止申请重新上市。
同时上交所相关负责人表示，如果退市企业只是通过变更实控人、主业等手段，在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件，其在实质上仍不符合重新上市条件，（上交所）将依法不予以同意其重新上市。
如此看来，国内A股市场正逐渐走向“上市难退市易”。对只想浑水摸鱼套现牟利的企业来说，这绝对不算什么好消息，但却毫无疑问保护了中小投资者利益及资本市场的健康持续运营！
閱讀更多 香港財華社 的文章
