一、滄州明珠(002108SZ)披露三季報
之所以會選擇點評這家公司季報，主因系最近除了特斯拉在上海獨資建廠外，總投資高達170億的上汽大眾新能源汽車工廠亦正式開工，李克強總理訪問荷蘭時，沃克斯就決定向中國投資18.5億美元，在長江三角洲地區設立新能源鋰電池超級工程項目並設立中國研發基地......
大量新能源汽車及電池廠建成後勢必帶來產業鏈的諸多機會，而滄州明珠的主導產品之一，便是鋰電池的隔膜，動力電池不可或缺。
財報要點：
1、公司2018年1-9月實現營業收入25.03億元，同比下降5.12%，扣非淨利潤下滑63%；
2、單第三季度收入增長0.42%，環比二季度的負增長略有改善，但扣非淨利潤就下滑68%，較上半年的60%下滑幅度有所擴大；
3、預計2018全年1-12月歸屬上市公司股東的淨利潤2.73億至4.36億，同比變動-50.00至-20.00%。
點評：投資須細看財報，謹防”套牢綿綿無絕期“
1、公司業績呈持續下滑趨勢，除了收入，毛利率亦是一路下滑，而且從業績預告來看，第四季度頹勢依舊，看不到任何改善跡象。
2、除此之外，公司應收款和短期借款數額較大，貨幣資金緊張等指標，其實已無太多分析必要。
3、站在這個時點，公司財報關注價值不高，但公司畢竟曾經系鋰離子電池隔膜龍頭，風頭無兩，分析公司的目的，一是如何迴避看似空間無比巨大的行業投資陷阱，二是又應該如何把握新能源汽車產業鏈的投資機會。
4、公司在2014-2015年曾因鋰電池隔膜業績釋放，股價亦有不俗表現，一眾分析師集中看好。然而其時若細看財報，便不難預計到今天的境況：
（1）、公司作為隔膜龍頭，其研發費用只有區區數百萬元；
（2）、與此同時，其毛利率更接近70%。
僅從財報觀察這兩個指標，顯而易見，這個行業一是門檻低（不妨再看看生產線投資額），二是收益高，因此即便行業空間大，未來也會有大量進入者，其毛利率大幅下降將是不可避免。
（3）、2018年中報顯示，其鋰電池隔膜毛利率已經從最高的70%下滑至12%（公司新投產的溼法鋰離子電池隔膜生產線尚處於爬坡階段亦有影響），然而收入就已經斷崖！
5、結論：投資類似準科技類企業，觀察其護城河的重要指標就是研發費用，如果研發費用低而毛利率高，謹防未來很快“雙殺”，大多數情況不是很好的長期投資標的，糾錯太慢則會”套牢綿綿無絕期“。
二、萬向錢潮(000559SZ)披露三季報
財報要點：
1、公司2018年1-9月實現營業收入85.79億元，同比增長6.62%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤5.80億元，同比下降6.8%，扣非淨利潤下滑14.5%。
點評：勤看公告，避免踩雷
1、第三季度單季收入微增7.32%，扣非淨利潤下滑31.32%，下滑幅度較上半年加大，毛利率持續下滑。
2、此前點評中已提及過，汽車行業即將入冬，或已入冬，公司作為汽車零部件企業，未來財報指標或愈發難看，即便整個汽車零部件板塊暫時看起來估值不高。
3、公司2014-2015年曾經被視為新能源汽車龍頭而被大肆炒作，如今早已灰飛煙滅，新能源汽車連影子都沒見到。
4、勤看公告
公司曾於2014年2月25號針對股價大幅波動發佈公告，對電動車做了詳盡說明，
公告的核心思想翻譯過來就是：公司新能源汽車八字沒有一撇，大家別當回事。
如果看了公告，便知公司股票是被一批遊資大肆炒作，並且利用了媒體為其服務，然公司卻並未配合參與，勤看公告，便可以避免踩雷。
三、方正證券(601901SH)披露三季度業績快報
快報要點：
1、2018年1-9月實現營業收入37.50億元，同比下降20.42%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤4.96億元，同比下降62.69%。
點評：麻將館老闆如果不親自披掛上場，則麻將館淨資產還是有參考價值。
1、雖然同比大幅下滑，但第三季度單季就盈利2.96億元，環比二季度的虧損就明顯改善。
2、證券公司類似於開麻將館的老闆，不管賭客輸贏都抽水，風險有限，問題出在很多時候老闆在旁邊看久了自認為水平不錯，手癢，憋不住要親自上場打幾圈（自營業務），如此問題就來了：公司披露業績下滑原因，除了經紀業務，自營投資亦出現較大浮虧。
3、有媒體甚至股民同情證券公司很慘，但再慘都比一眾虧損股民好太多！
公司PB僅1倍出頭，一般來說除了自營，很難虧到淨資產，如今券商股要麼破淨，要麼接近破淨，會不會是機會不得而知。
4、如果看好券商，個人觀點還是龍頭更靠譜，非常時期，小券商沒準搞出什麼么蛾子，當然，如果傳說中的大反彈行情來臨，剛上市、無法看估值的天風證券(601162SH)表現會更搶眼也未可知。
5、公司在券商中並不起眼，令公司聲名鵲起的是不久前的一頓飯局風波，愣是毀了《新財富》分析師評比，其實，沒了方正證券，也會有別的事件來終結《新財富》分析師評比，無他，規律使然。
四、海康威視(002415SZ)披露三季報
財報要點：
1、公司公司2018年1-9月實現營業收入338.03億元，同比增長21.9%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤73.96億元，同比增長20.2%，扣非淨利潤增長19.02%。
3、公司預計2018年1-12月歸屬上市公司股東的淨利潤103.52億至122.34億，同比變動10.00%至30.00%。
點評：如果萬一政府真的要過“緊日子”？
1、按照全年業績展望，現價對應PE約20倍（這類公司到底應該按照科技股估值，還是製造業估值？）。
2、第三季度單季收入增長14%，扣非淨利潤11%，毛利率維持穩定。
3、公司主要客戶為政府機構，此前李克強總理曾說過，“人民要過好日子，政府就要過緊日子”，隨著未來減稅政策落地，政府支出大概率會降低，會不會對海康威視造成影響？
4、中美貿易戰影響幾何？公司的投資者亦需要做評估，國外銷售佔比雖僅三成，但毛利率不算低。
5、和政府做生意，應收賬款是免不了的，公司330億的收入，應收賬款就高達180億，隨著賣地收入下滑，即便最終不會產生壞賬，但付款期延長，拖款欠款或很難避免，如此減值亦可能相應增加，尤其是需要會計師審計的年報。
6、公司增值稅減稅受益不明顯，投資者切莫簡單以附加費倒推，因公司享有增值稅退稅政策優惠（在財報“其他收益”反應），實際稅率很低，這點需要注意。
五、金髮科技(600143SH)控股股東提議公司回購股份
公告要點：
大股東提議公司回購股份，回 購價格不超過 6 元/股，建議回購股 份的資金總額不低於 10 億元，且不超過 20 億元，回購的股份將用 作員工持股計劃、股權激勵計劃或減少註冊資本及國家政策法規允許範圍內的其 他用途。
點評：這次會不會有什麼“把戲”？
1、公司目前總市值99億，扣除前十大股東市值也50多億，不低於10億這個比例的確讓人眼睛一亮！
2、公司短期借款加債券約65億（其中45億為短期借款），而賬面資金僅有10億出頭，不說債權人那裡能否通過，就是通過了也不見得有錢。
3、公司受原料價格影響，產品毛利率一路下行，如今其下游的用戶汽車及家電亦臨近拐點，即便上半年盈利回升，但主業如何依舊難以預計。
4、公司實際控制人股權質押率為100%（不是接近）。
5、大股東袁志敏兩年前曾斥資12億參與巨化股份（600160SH)增發，如今虧損接近一半。
6、公司曾於4月11日披露，公司董事長袁志敏因涉嫌內幕交易“金髮科技”股票，被證監會立案調查，對於這種有“前科”的公司，誰能保證這一次“提議回購”不會“涉嫌內幕交易”？
六、東方電纜(603606SH)披露三季報
財報要點：
1、公司2018年1-9月實現營業收入21.89億元，同比增長36.9%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤15億元，同比增長212.9%，扣非淨利潤增長320%。
點評：
1、公司受益海上風電投資加速，訂單大增（中報預收款增長顯著）。
2、緣於產品結構改善（高毛利的海底電纜佔比增加），毛利率亦明顯提升。
3、第三季度末期預收賬款環比二季度大幅減少，當是訂單交付收入確認所致，那四季度呢？
4、類似訂單驅動的公司一則業績較難預測，二則較難估值，在熊市，多考慮幾個因素有助於讓你活下來，比如經營活動淨現金流和應收賬款等。
七、歐菲科技(002456SZ)披露三季報
財報要點：
1、公司2018年1-9月實現營業收入311.46億元，同比增長27.35%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤13.76億元，同比增長34.69%，扣非淨利潤增長56.38%。
點評：
1、三季度單季收入增長38.07%，較一、二季度明顯提速，扣非淨利潤增長45.83%，和二季度單季度增速持平，而毛利率則維持穩定，同比略有提升。
2、公司預計2018-01-01到2018-12-31淨利潤為180000萬元至205000萬元,增長幅度為120.00%至150.00%，對應PE大約18倍。
3、隨著大盤下跌，亦隨著手機電子進入大週期拐點，類似公司不再享受此前的高估值，另外，其下游客戶的強勢造成較高的資金佔用，公司應收賬款和有息負債均很高，在弱勢行情中，市場會很理性，甚至拿放大鏡來看，也許有朝一日向港股類似公司估值靠近也並非沒有可能。
4、公司披露新發布的華為Mate20系列四款產品均使用了公司產品（尤其是三攝），從收入毛利及客戶結構等來看，公司業務暫時還是處於順週期。
八、富安娜披(002327)露三季報
財報要點：
1、公司2018年1-9月實現營業收入17.63億元，同比增長14.6%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤2.91億元，同比增長20.84%（落在中報業績預告0-20%上限）。
點評：
1、三季度單季看似扣非淨利潤增長28.15%，但收入增幅就下滑到只有6.93%，環比一二季度的28%和12%明顯下降，公司在中報裡面所說增長原因之一系過去兩年房地產銷售良好，如今房地產銷售下滑，看來公司受影響也難免。
2、公司預計2018年1-12月歸屬上市公司股東的淨利潤4.93億至5.92億，同比變動0.00%至20.00%，取中間值對應PE約11倍，公司淨現金近10億，財務狀況及現金流良好，有一定安全性，另外，暴跌往往和暴漲如影隨形，公司過去業績並未因房地產爆發而爆發，相信亦不會因地產下跌而斷崖。
3、公司曾高調進入前景很好的定製傢俱行業，但其後財報並未有披露具體數據，如今行業龍頭均已開始感受到房地產調整帶來的壓力，公司此部分業務看似有些生不逢時。
4、公司已完成經銷商持股計劃，如今行情不同於當年吃螃蟹的瀘州老窖，其時老窖的經銷商持股計劃還真的“肥”了不少經銷商，所賺的錢遠甚於賣酒，此一時彼一時，個人感覺即便賺不了錢，但最終估計也虧不了多少。
九、東方雨虹（002271SZ)提前披露三季報
財報要點：
1、前第三季度，營業收入為93.01億元，同比增長33.43%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤9.94億元，同比增長20.51%。
2、第三季度單季營業收入為36.88億元，同比增長38.63%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤4.66億元，同比增長31.36%。
3、全年淨利潤預計增長30%。
點評：房地產冬天即將來臨，產業鏈切莫輕言春天不遠！
1、參照業績預告，全年預計EPS中間值為1.06元，而收盤價為11.70元。
2、第三季度收入增幅維持穩定，甚至比上半年有所提升，在去年較高基數上能取得此成績，當屬不易，房地產大基建調整影響暫未顯現（索菲亞尚品宅配影響都開始顯現）。
但暫未受到影響並不意味著未來不受影響。
3、扣非淨利潤增幅較一季度的20%和二季度10%有所提升，但畢竟是週期性行業，若是消費板塊，10個點的提升幅度已經不小了。
4、毛利率下滑超過3個百分點，下游日子不好過，會不會對上游形成壓力？須知人力成本卻很難下降。
5、應收賬款及計提
公司應收賬款餘額很大（真不算小），其下游若受金融去槓桿和房地產下行影響，壞賬的可能性當會加大；
公司三季度資產減值居然為-428萬，同比環比都大幅減少，由於三季報不需要審計，個人認為做業績的目的性明顯。
公司一年內應收賬款壞賬計提比例為5%，超過一年為10%，雖然中報顯示大部分均在一年內，但行業下行，收款趨難是必然的，應收賬款減值即便不是雷，也得在估值上予以考慮，切不可視而不見。
6、短期借款增加了近20億，相信融資性應付票據（和應付賬款合在一個科目披露）也有不小增長。
7、公司前三季度經營性現金淨流入為負5.3億，如此判斷公司資金壓力並不小，公司此前在二級市場回購耗去的3.5億系真金白銀，中報顯示其平均存款餘額超過20億，但存款利息收入僅僅只有940萬，不能說一定有問題，但資金鍊不寬鬆是肯定的。
8、增值稅減稅影響
以中報披露的營業稅金及附加之“教育費附加”大致推算，若未來增值稅調降20%，則公司可增加稅前利潤近3億。
9、財報外之外事項
（1）、公司原定24日披露季報，後提前至20號，本來沒多大回事甚至值得讚賞，但我總會嘗試去揣摩他人動機，哪怕其後根本沒有動機或者動機良好。
（2）、除此之外，或許是受利亞德(300296SZ)大股東號召員工增持股價漲停影響，公司大股東亦17日晚上發兜底式增持公告，公告同樣寫得比較煽情，先稱讚員工再歌頌祖國，但畢竟文采不如利亞德，亦或大家感覺不再新鮮，市場次日僅漲了3.1%。
（3）、看看大股東股權質押率及平倉價格，前述兩個疑問便釋然。
公司命運顯然比中弘股份好多了，在股價跌至質押跌至平倉線的關鍵時刻迎來劉鶴講話，大股東當能安然度過此次危機，畢竟，中弘股份就是個垃圾，而公司基本面則好太多。
（4）、前十大股東，興全基金就佔三席，按理說財報點評不應該涉及股東情況，但畢竟系財報披露內容，二則經驗觀察，一般前十大股東被某一基金集中持有的股票，特點都比較鮮明，無論多或空。
十、三全食品(002216SZ)披露三季報
財報要點：
1、公司2018年1-9月實現營業收入41.92億元，同比增長7.9%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤8950.54萬元，同比增長12.01%，扣非淨利潤增長32%！
點評：清晰自己的能力圈
1、第三季度單季收入增長6.6%，扣非淨利潤增長497%（去年低基數）。
2、公司本來就一賣水餃湯圓的，幾年前卻響應“互諒網加”的號召投資盒飯機，結果當然不用說了。
3、如今經濟下滑，消費亦呈現蕭條趨勢，二鍋頭及榨菜的表現是也，國家相關部門的負責人雖然辯解，但近日晚飯時間去深圳歡樂海岸，車位甚多，和昔日一車位難求形成鮮明對比。
而再看看剛披露季報的克明面業（002661SZ），其收入和利潤均錄得了較大幅度增長，當是經濟下滑，“共度時艱”的表現。
4、前期走了不少彎路，好在沒有傷筋動骨，花點學費清醒自己沒有搞互聯網的基因，如今再度聚焦主業，盈利開始回升，從靜態PE角度暫時沒法看，感興趣的一則看動態（預測是難點），二則多關注PS。
5、對於主業乏善可陳意欲多元化的公司，牛市炒起來很過癮，但最終收割韭菜會殘酷無情，類似公司比如當年搞快遞箱的三泰電子，個人愚見，無論牛市熊市，儘量迴避此類公司。
十一、承德露露(000848SZ)披露三季報
財報要點：
1、公司2018年1-9月實現營業收入16.74億元，同比增長7.3%；
2、歸屬於上市公司股東的淨利潤3.50億元，同比增長9.76%，扣非淨利潤增長12%。
點評：無喜亦無憂
1、三季度收入和扣非淨利潤同比表現甚至低於2季度，新品新人看來要見成效或許沒那麼快，亦或根本就見不到成效。
2、公司雖是民企，但實際控制人並未參與管理，職業經理人未能持股且收入偏低，加之此前魯冠球在垂垂暮年恐無暇多顧，公司在前任董事長管大源時代亦以求穩（吃老本）為主，缺乏進取心，妄圖通過減少市場投入（主要是廣告費）來增加利潤，但代價是多年收入停滯。
3、公司新任董事長魯永明今年46歲，對傳統行業來說也算正值當幹之年，但一則其沒有股份，二則有沒有能力幹好？
4、董事長換人之後連續兩個季度銷售費用大幅增加、但收入卻並未同步提升。
5、公司雖然成長性一般，但歷來分紅率較高，參照2017年分紅比例，則現股價股息率接近6%，無怪港資很喜歡（持股接近4000萬股）。
6、公司無有息負債，現金流好，雖大比例分紅，賬面仍有近14億現金。
7、隱約感覺，公司機會和風險都不大。
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