导读：在宁夏，有这样一位亦学亦商的显赫人物，名叫孙珩超，他既是享受国家特殊津贴的银川大学校长，又是上市公司宝塔实业的实控人。
最近，这位行走在高校和商场的“两栖超能人物”却犯罪了！
从学届商界名人沦为阶下囚，围绕在孙珩超身边，发生了怎样的故事？
深陷债务泥潭，孙珩超涉嫌犯罪
11月16日，宝塔实业发布公告，公安机关当天通报公司，孙珩超涉嫌刑事犯罪。
今年以来，九有股份、南风股份、万家乐等多家上市公司实控人被抓、跑路等事件，核心问题都是债务压顶。宝塔实业也同样如此。
直接上数据：
截至2018年9月底，宝塔集团资产总计668亿元，总负债340.56亿元，其中流动负债259.35亿元。
流动负债，即一年以内的短期债务占到总负债的比例高达76%，宝塔集团的现金流无疑是致命的。
在宝塔集团近260亿的流动负债里，应付票据占了大头，高达164.1亿，短期借款为43.85亿。
今年1-9月，宝塔集团净利润为48.39亿元，这一数字虽然看起来不少，但远远不能覆盖流动负债的巨大窟窿。
民企版“两桶油”是怎样炼成的
冰冻三尺非一日之寒，宝塔集团深陷债务泥潭，早在3年前就有征兆。
2015年8月，华鑫信托的“融鑫源4号”信托计划被曝出延期3个月，这一信托产品的融资方正是宝塔石化下属子公司宁夏宝塔能源化工有限公司。
这笔信托计划虽然在2015年11月以向投资人兑付完毕而收场，但庞大债务问题的冰山之一角终于浮现出海平面。
宝塔石化债务出现问题，与石化行业极为重资产的特点息息相关。
众所周知，中国的石化行业以中石化、中石油两大国企巨无霸为核心力量，其他的巨头如中海油等也都是清一色的国企。
石化行业以国企为主，一方面是该行业确实是关乎国计民生的战略性行业，国家必须掌握在手里；另一方面则是一般的民营企业根本无力经营：光是一个海上钻井平台，就是几十亿的成本；光是一口油井，成本就动辄几千万。
石化行业，好比资金的无底洞，作为一家民企，宝塔集团想要发展，就必须要有自己的融资渠道。
2015年，宝塔石化取得国家进口原油使用资质，成为了国内唯一一家拥有原油进口配额资质、原油进口使用资质、国际原油贸易资质、成品油批发资质、燃料油进口资质“五证齐全”的民营石化企业。一时间，宝塔石化有了民企版“两桶油”的叫法。
当年年底，雄心勃勃的宝塔石化发布了整体上市方案，计划将新疆、内蒙等地的炼油基地和石油储备基地等资产打包上市。
为了解决对资金的极度渴望，2016年初，宝塔石化还专门成立了财务公司。
在宝塔集团官网发布的《宝塔石化集团财务有限公司成立一周年工作纪实》中，可以明显看到财务公司将工作重点放在了银行票据融资这一块。
作为宝塔集团的“内部银行”，孙珩超对宝塔财务其极为重视，专门让自己的儿子孙培华担任宝塔财务的法人代表。
除了宝塔财务，宝塔集团的“融资武器库”里还有宝塔金融控股产业集团（下辖金服平台、资本运作平台、创新平台），石花融资租赁（上海）有限公司，互联网保险公司（筹）。
利用多种“融资武器”，宝塔集团还参股了甘肃银行、锦州银行、宁夏银行等多家城商行，而这些银行正是其贷款来源地：
锦州银行为宝塔精化提供过贷款，甘肃银行为银川宝塔精化、新疆宝塔投资提供过贷款。
很明显，这都是关联融资。
致命的债务问题
在宝塔财务公司成立之后，孙珩超说过这样一段话：
“没想到，财务公司磁场效应这么强大，成立短短一个月，我们与同业银行的授信额迅速增加，过去求爷爷告奶奶，拿资产这里抵押一点，那里抵押一点，成本高、速度慢，而且融资有限。过去我们对资本缺乏认识，此次新成立的财务公司唤醒‘梦中人’，在资本杠杆撬动下，宝塔石化将大有可为，过去被资金卡脖子的历史结束了。”
与孙珩超这番志得意满的讲话形成鲜明对比的是，宝塔石化的债务在财务公司成立之后急剧扩大，最后成了压垮他的致命稻草。
光在2018年一季度，宝塔集团近315亿负债带来的利息就高达20亿左右。
而这只是财务报表上的明面数据，宝塔财务还为宝塔集团提供各种担保，至于金额有多少，资产负债表里根本不体现。
从今年上市公司频频曝出的股权质押危机可以看出，但凡是负债累累的上市公司，几乎都有着高比例的股权质押，宝塔实业也概莫能外。
作为宝塔实业的控股股东，宝塔石化集团持有宝塔实业约4.05亿股股份，占公司总股份的53.05%。
其中，
质押股份约3.44亿股，占其持股总额的84.77%。由于深陷债权人的官司，目前宝塔石化持有的全部宝塔实业股份已经被冻结：
10月26日，宝塔实业发布公告，因为合同纠纷，张家港市人民法院和海南省海口市中级人民法院分别轮候冻结宝塔石化所持本公司股份4.05亿股，均占其持有宝塔实业股份总数的100%，占公司股份总数的53.05%，轮候冻结期限36 个月。
大厦将倾的宝塔集团
在孙珩超东窗事发之后，宝塔集团开始变卖资产。
目前，阿里拍卖平台显示，银川市中级人民法院将于2018年12月27日10时至12月30日10时对宝塔集团持有的甘肃银行10054.1667万股份进行拍卖，起拍价约为2.22亿元。
其实，早在今年8月3日，银川市中级人民法院就对宝塔集团所持有的甘肃银行股份进行了司法冻结。
这也别怪法院出手早，最近几个月，宝塔集团在财务方面“大厦将倾”的迹象越来越明显：
1.债务延期兑付
7月10日，宝塔财务称，因公司工作失误，对风控兑付问题未进行严格统筹，致使到期票据未能如期兑付。财务公司承诺，8月20日前全部兑付完毕。这显示出宝塔石化集团资金链紧张态势。
票据不能兑付是因为工作失误？可以说，宝塔财务这个借口找的非常不令人信服。7月16日，联合资信评估有限公司就对此发布关注公告。
2.被列入“老赖”黑名单
2018年还没过完，孙珩超已经3次被法院列入全国失信被执行人名单中，跟贾跃亭一样，荣获“老赖”称号了。
而他的宝塔集团及旗下数家子公司，因为欠钱不还，2018年以来也已经多次被法院列为失信被执行人。
在天眼查里搜索孙珩超，此人的周边风险高达1012条！
孙珩超东窗事发之后，宝塔实业的高管层也发生了重大动荡：11月16日，公司董事兼副总经理郝丽萍辞职，11月23日，公司独立董事董皞辞职。
在更早的11月4日，赵立宝、周家锋等多位高管减持公司股份。
宝塔实业的高管们，把“大难临头各自飞”这句话演绎的淋漓尽致。
结语
孙珩超虽然在2014年、2016年两次成为宁夏首富，但他的宝塔实业这几年业绩却极为惨淡。
公司在2015、2016年连续亏损之后，一度被“*ST”，濒临退市边缘。依靠着收购，宝塔实业才在2017年扭亏为盈，2018年上半年“摘帽”，保住了上市公司资格。
但如今，宝塔实业却陷入了比退市危机更严重的危机之中。
孙珩超寄希望于金融杠杆的力量实现他的壮志雄心，但金融杠杆反而将其吞噬。
没有牢固的实业基础，孙珩超的金融帝国，更像是建立在沙滩之上的城堡，随时会轻易垮塌。
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