前言： 杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法，利用幾種主要的財務比率之間的關係來綜合地分析企業的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其基本思想是將企業淨資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助於深入分析比較企業經營業績。
一、基礎知識
1杜邦財務分析體系邏輯框架：
2展開邏輯框架分支：
（1）體系框架
（2）體系分析思路
（3）體系評價
二、案例：以今世緣2018年第三季財務報表數據為分析基礎
以下為杜邦分析體系對今世緣第三季財務報表數據的分拆：
需要重點分析的以下幾個指標的詳細數據：
（1）淨資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統的核心。也是巴菲特最常用的指標之一。
它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率。決定淨資產收益率高低的因素有三個方面：權益乘數、銷售淨利率和總資產週轉率，它們分別反映了企業的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。
（2）權益乘數主要受資產負債率影響。
負債比率越大，權益乘數越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來較多槓桿利益，同時也給企業帶來了較多風險。
（3）總資產收益率也是一個重要的財務比率，綜合性也較強。
它是銷售淨利率和總資產週轉率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產營運兩方面來分析。
銷售淨利率： 反映了企業淨利潤與營業總收入的關係，從這個意義上看提高銷售淨利率是提高企業盈利能力的關鍵所在。
要想提高銷售淨利率：一是要擴大營業總收入；二是降低總成本費用。而降低各項成本費用開支是企業財務管理的一項重要內容。通過各項成本費用開支的列示，有利於企業進行成本費用的結構分析，加強成本控制，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據。
總資產週轉率：企業資產的營運能力，既關係到企業的獲利能力，又關係到企業的償債能力。
一般而言，流動資產直接體現企業的償債能力和變現能力；非流動資產體現企業的經營規模和發展潛力。兩者之間應有一個合理的結構比率，如果企業持有的現金超過業務需要，就可能影響企業的獲利能力；如果企業佔用過多的存貨和應收賬款，則既要影響獲利能力，又要影響償債能力。為此，就要進一步分析各項資產的佔用數額和週轉速度。對
流動資產應重點分析存貨是否有積壓現象、貨幣資金是否閒置、應收賬款中分析客戶的付款能力和有無壞賬的可能；對非流動資產應重點分析企業固定資產是否得到充分的利用。三、分析結論
以今世緣第三季度財務報表數據中的重要數據對比其同行業，得出其行業排名情況：
（1）盈利能力：很強，位居行業前列,建議強烈關注，兩項指標的行業排名分別為 9/69， 9/69。
1）淨資產收益率：
該指標值越高，盈利能力越強，行業排名越靠前。
2）銷售毛利率：
該指標值越高，盈利能力越強，行業排名越靠前。
（2）成長能力：很強，位居行業前列,建議強烈關注，兩項指標的行業排名分別為 7/69， 15/69。
1）營業收入同比增長率：
該指標值越高，成長能力越強，行業排名越靠前。
2）淨利潤同比增長率：
該指標值越高，成長能力越強，行業排名越靠前。
（3）營運能力：一般，接近行業平均，可適當關注，兩項指標的行業排名分別為 20/69， 30/69。
1）總資產週轉率：
該指標值越高，營運能力越強，行業排名越靠前。
2）存貨增長率：
該指標值越高，營運能力越強，行業排名越靠前。
（4）現金流能力：數據暫時不全，後續再關注
1）經營活動產生的現金流量淨額/營業收入：
該指標值越高，現金流能力越強，行業排名越靠前。
2）資本支出/折舊和攤銷：
該指標值越低，現金流能力越強，行業排名越靠前。
（5）償債能力：
1）短期償債能力：較強，高於行業平均，建議加強關注，兩項指標的行業排名分別為 29/69， 6/69。
流動比率：
該指標值越接近2，短期償債能力越強，行業排名越靠前。
速動比率：
該指標值越接近1，短期償債能力越強，行業排名越靠前。
2)長期償債能力：一般，接近行業平均，可適當關注，兩項指標的行業排名分別為 27/69， 28/69。
資產負債率：
該指標值越接近50%，長期償債能力越強，行業排名越靠前。
產權比率：
該指標值越高，長期償債能力越強，行業排名越靠前。
四、操作策略
股市有風險，投資需謹慎。本文僅代表作者個人的學習筆記，不構成買賣意見。
（1）財報評估
據今世緣
三季報分析：相對同行業企業經營效益提高,但存貨的週轉速度需要加快。
1盈利能力：維持穩定，企業經營效益提高
2成長能力：維持穩定，營業收入增速大幅提升
3償債能力：維持穩定，短期債務風險存在但可以控制
4運營能力：維持穩定，流動資產得到了合理利用
5現金流能力：維持穩定，公司資金利用效率不易提升
（2）業績預測
1）截至2018-11-22，6個月以內共有 19 家機構對今世緣的2018年度業績作出預測：
預測2018年每股收益 0.94 元，較去年同比增長
31.63%，預測2018年淨利潤 11.82 億元，較去年同比增長 31.96%2）業績預測詳表
3）詳細指標預測
（3）操作策略
1）總體策略：
技術面：近期的平均成本為15.45元，股價在成本上方運行。空頭行情中，目前正處於反彈階段，可適當關注。
資金面：近5日內該股資金總體無進出。據統計，近10日內主力籌碼很集中，呈高度控盤狀態。
消息面：近期該股消息面總體多空平衡，沒有較強的利好或利空趨勢。
行業面：近10日來該行業走勢不明顯，明顯跑贏大盤。
基本面：該公司運營狀況良好，多數機構認為該股長期投資價值較高。
2）具體操作：
短期趨勢：強勢上漲過程中，可逢低買進，暫不考慮做空。
中期趨勢：正處於反彈階段。
長期趨勢：迄今為止，共40家主力機構，持倉量總計7.82億股，佔流通A股62.35%。據今世緣三季報分析：相對同行業企業經營效益提高,但存貨的週轉速度需要加快。（作者：鄧小鑠）
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