股指期貨再迎政策復甦。
今日，中金所網站披露，自12月3日起調整三項股指期貨交易標準。
二是將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限；
三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之4.6。
這意味著，股指期貨向著正常發揮功能又邁進了一大步。
股指期貨明天起就將迎來新一輪調整
今日，中金所網站上披露：
經中國證監會同意，中國金融期貨交易所在綜合評估市場風險、積極完善監管制度的基礎上，穩妥有序調整股指期貨交易安排：一是自2018年12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統一調整為15%；二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限；三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之4.6。
此次調整是優化股指期貨交易運行、促進市場功能有效發揮的積極舉措。上述措施實施後，中國金融期貨交易所將持續跟蹤評估措施實施效果，加強市場風險監測與交易行為監管，確保股指期貨市場安全平穩運行。
此次調整限制幅度不小
這則消息一公佈，投資圈就沸騰了。從事對沖基金的小夥伴們立刻開始轉發、討論了起來。
一位私募人士在朋友圈中表示：“寒冬已過喜迎春。”
整體來看，此次調整情況讓業界欣喜。目前，股指期貨日內交易限制額度為20手，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之6.9。滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準為15%。
經過此次調整後，股指期貨日內交易限制額度變為單個合約50手，由於每個股指期貨品種均有4個合約，因此理論上來說，可以在每個合約上做50手，最高實現200手。同時，滬深300與上證50股指期貨的槓桿率也得到提升，保證金比例從15%下降到10%。而中證500的保證金比例從原來的30%降到15%。成本方面，平今倉的手續費從萬分之6.9下降到萬分之4.6，下降幅度達到33%。
有業內人士表示，此次調整僅僅是估值期貨恢復常態化的一小步，後面還有很長的路要走。
此次調整對對沖策略有積極影響
一位量化對沖型私募基金人士向記者表示，此次調整對於股指期貨的日內交易而言影響很明顯。此前的限制使得就算用鎖倉的方式也沒有辦法在單個產品上交易太多倉位。更重要的是，現在市場的整體成交量有限，難以滿足更高的交易量。一旦調整後，隨著成交量的增加和交易成本的降低將大大有利於日內策略的展開。
對市場中性策略而言，此次調整會產生積極影響。目前影響這一策略的主要是20手和貼水的限制，現在調整到50手以後，理論上一個賬號如果做3個合約就能對應1億多的貨值，這個量比以前增加了，並且調整以後貼水還應該會進一步收斂，相當於降低了對沖成本。
他還認為，對於中長期股指期貨策略而言，隨著限制的打破，未來各類策略的競爭可能更豐富、策略間的競爭可能更激烈，同時，此次調整對中高頻策略、各類套利策略的影響有限。
億信偉業首席顧問江明德表示：“當前股指期貨市場總體運行平穩，投資者交易理性，但市場流動性嚴重不足，市場功能發揮受限，投資者對恢復股指期貨市場功能的呼聲強烈。具體來說，目前股指期貨的交易保證金標準在15%~30%，平今倉手續費為成交金額的萬分之六點九，為基礎手續費的30倍，交易成本較高，而且日內非套保開倉量限制為20手，投資者的風險管理需求無法得到有效滿足。這次對股指期貨交易安排進行優化調整，可以說是非常及時，響應了市場中有關促進股指期貨功能發揮的呼籲。”
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則指出：“此次對股指期貨市場的適度調整，是深化資本市場改革發展的重要舉措。通過調整，一方面將降低持倉者，特別是套期保值者的資金成本，促進投資者積極運用股指期貨進行風險管理。另一方面，可適度提高市場流動性，解決交易成本過高、對手盤難找、轉倉困難等問題，滿足合理的交易需求，進而促進股指期貨市場功能的恢復及良好發揮。”
股指期貨恢復正常功能是大勢所趨
事實上，今年以來，已經有過數次股指期貨調整的傳聞，但是每一次都以落空告終。
但是這一次調整前的情況明顯不同。
就在昨日，在第14屆中國（深圳）國際期貨大會上證監會副主席方星海表示，做好股指期貨恢復常態化交易的各項準備，對此，業內認為股指期貨的調整可能已經不遠了，但是沒想到今天政策就出來了。在會上，方星海還表示，支持CTA商品投資，協調推出更多投資於商品的公募資管產品。
前天，中金所副總經理張曉剛也表示，現階段中國長期資金在使用衍生品進行量化對沖時，還面臨投資策略單一、同質化、貼水較難修復等問題，投資者成熟度不夠。同時，國內金融期貨市場流動性不足，股指期貨買賣價差較大、機構轉倉困難、交易摩擦和較大的衝擊成本讓投資者倍感艱難。中金所正同監管層研究優化長期資金參與股指期貨市場的政策，比如適度調整基金產品買入和賣出期貨合約價值與資產淨值比例上限等限制性政策。張曉剛稱，目前養老金參與金融期貨市場已無政策阻礙。
而今天，這一切成真。
股指期貨此前還曾有過兩次調整
此前，股指期貨曾迎來兩次調整。第一次調整是在2017年2月16日，中金所宣佈，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準從原先的10手調整為20手，套期保值交易開倉數量不受此限；將滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調整為20%，中證500股指期貨非套期保值交易保證金調整為30%（三個產品套保持倉交易保證金維持20%不變）；將滬深300、上證50、中證500股指期貨平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之9.2。
第二次調整則發生在2017年9月15日。中金所宣佈，自2017年9月18日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之6.9，下調幅度為25%。此外，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準，由目前合約價值的20%調整為15%，同樣是自2017年9月18日起實施。保證金的下調幅度，同樣是25%。
如此算來，這已經是股指期貨的第三次調整了。對於此次調整，有業內人士向記者表示，他們盼望已久。他們希望未來還能繼續一步步放開，直至股指期貨完全恢復應有的功能。
本文源自中國基金報
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
