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1.深圳城中村燃氣改造加速，居民管道燃氣用戶數高速增長。公司是深圳地區城市燃氣供應商，2003年獲得深圳市管道燃氣業務30年經營特許權。
2.近期公司先後與北汽集團、南京金龍和廣西華奧等公司簽訂合作協議，公司將與其開展在廢舊動力電池回收領域內的合作，中泰證券極其看好公司有望成長為國內電池回收行業的龍頭企業。
一、33個城市特許經營權+用戶290萬戶，被譽為混合所有制改革先鋒！
深圳城中村燃氣改造加速，居民管道燃氣用戶數高速增長。公司是深圳地區城市燃氣供應商，2003年獲得深圳市管道燃氣業務30年經營特許權——601139深圳燃氣。
1.深圳城市燃氣供應商，混合所有制改革先鋒。
深圳燃氣為深圳地區城市燃氣主要供應商，1995年由深圳市煤氣公司和深圳市液化石油氣公司重組而成，2003年獲得深圳市管道燃氣業務30年經營特許權，確立公司在深圳地區的壟斷地位。公司2004年引入香港中華煤氣和新希望集團等戰略投資者，實現混合所有制合資經營，2009年登陸上交所。
公司實際控制人為深圳國資委，截至2018年一季度，深圳國資委持股比例50.04%，香港中華煤氣直接與間接合計持股26.46%。深圳地區管道燃氣用戶數穩定增長，業務版圖拓展至全國。
截至2017年底，公司在廣東、廣西、江西、安徽、湖南、江蘇、浙江等7省（區）擁有34個城市（區）管道燃氣特許經營權，擁有管道燃氣用戶數約290萬，覆蓋人口超過1000萬。其中深圳地區管道燃氣用戶約188.5萬戶，較2016年增長14.3萬戶；在深圳以外地區約100.9萬戶，較2016年增長21.6萬戶，異地擴張步伐較快。
2017年公司的管道燃氣業務貢獻53%的營收，系公司業績的主要來源。另外，子公司華安公司和深燃石油氣公司分別從事石油氣批發與瓶裝石油氣零售業務，天然氣工程的推廣對公司的石油氣業務造成一定衝擊，未來公司石油氣業務市場將向未開通管道燃氣的區域轉移。
2.政策引領受益者，主業增長潛力巨大。
深圳十三五期間天然氣推廣力度全國領先，天然氣消費量保持高速增長。根據深圳市能源發展“十三五”規劃，到2020年天然氣佔一次能源消費比重由2015年的12.7%提升至17.2%,上升4.5個百分點。 全國目標為由2015年的5.9%提升到2020年的10%，提升4.1個百分點。
深圳天然氣消費佔比無論是基數還是增速均領跑全國，為深圳燃氣營收穩定增長奠定堅實基礎。我們根據深圳市能源“十三五”規劃預計的全社會能源消費總量及天然氣佔比，估算出2020年深圳天然氣消耗量達63.74億立方米，較2015年的40.9立方米提升55.75%。
3.舊城改造帶來用氣增量。
深圳居民管道燃氣普及率過低的主要原因在於城中村眾多，城中村住戶所用燃料以瓶裝液化氣為主，未來將逐漸替換成天然氣。
根據深圳市城中村及舊城改造規劃，“十三五”期間計劃完成居民管道天然氣改造100萬戶，至2020年管道燃氣居民用戶超過260萬戶。城中村改造由市政府牽頭，深圳燃氣配合，然而由於前期探索過程工程進度較慢，深圳全市2016、2017年分別僅完成7.1萬、8.5萬戶改造，距離目標尚有約85萬戶未完成，如要確保“十三五”改造規劃順利完成，18、19、20三年管道燃氣改造速度將大幅提高，用戶數年複合增長率將達15%。
此外，城中村及老舊小區改造還涉及食街、學校、商戶等工商業用戶，結合非居民天然氣降價政策，工商業管網改造也將帶來可觀用氣增量。待改造區域主要位於於寶安、龍崗兩區，分佈較為集中。
分城區來看，深圳原關內羅湖、福田、南山三個主城區城中村改造面積較少，且改造中商業用地改造佔比較大，城中村管道燃氣改造的重點在於原關外的寶安區和龍崗區
4.儲備調峰庫投產在即，進口LNG套利空間廣闊。
公司2013年12月發行可轉債募資16億元用於深圳市天然氣儲備與調峰庫工程、天然氣高壓管道支線項目建設。項目包括一座8萬立方米的LNG儲罐、氣化能力為24萬標準立方米/小時的氣化系統及相應配套設施，具備80萬噸/年（10億立方米/年）的LNG接收週轉能力。目前工程已完工，預計於2018年投產。
接收站系打通LNG產業鏈的關鍵，進口價格低於國內市場價，存在大幅套利空間。冬季大部分地區存在採暖需求，天然氣需求旺盛，價格顯著高於夏季，國家能源局數據顯示，我國冬夏季平均峰谷差高達1.71。
與國內LNG價格存在大幅季節性波動相比，國際LNG價格季節性波動較小，其中東亞地區LNG長協價格多與JCC油價掛鉤，伴隨2014年以來國際油價大幅下跌，我國進口LNG價格長期低於國內市場價格，套利空間廣闊。
（以上數據、觀點出自申萬宏源證券）
二、新能源車迅猛發展，動力電池大規模退役，電池回收龍頭企業即將誕生。
近期光華科技（002741）公告公司先後與北汽集團、南京金龍和廣西華奧等公司簽訂合作協議，公司將與其開展在廢舊動力電池回收領域內的合作，中泰證券極其看好光華科技有望成長為國內電池回收行業的龍頭企業。
目前公司在廢舊電池的回收主要來自3C端，雖然移動終端設備發展迅猛，但是隨著筆記本電腦、手機、平板電腦的市場達到一定滲透率後逐漸趨於飽和，公司在3C端舊電池回收增速放緩。
此次公司在與北汽集團等新能源車企合作，打開了公司新能源汽車動力電池端回收業務，並且伴隨著國內新能源汽車發展迅猛的勢頭，動力電池換代更新週期的帶來將給公司電池回收業務提供巨大的成長空間。
上游供給充足，與之匹配的是公司加足馬力擴充廢舊電池處理產能
另外光華科技是工信部公佈的符合《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規範條件》第一批企業，加上電池回收對於環保和回收率要求較高，行業壁壘較高，公司未來有望形成行業先發優勢，公司有望逐步成長為行業龍頭。
電池回收業務只是公司增長點之一，主營業務PCB化學品業務以及協同業務鋰電材料業務同樣保持高增長。
公司主營業務PCB化學品2018H1實現營業收入4.68億元，同比增長38.16%，毛利率為26.27%，較2017年毛利率提升2.79個百分點。
PCB業務實現高增速主要原因是環保趨嚴導致小產能出清，進口替代背景下，下游國內企業行業集中度不斷提高；由於環保高壓，PCB去產能週期，擠壓國內小廠生存空間，帶來大量訂單向大廠轉移，公司下游以中高端優質客戶為主，充分受益。
產能方面：大廠商客戶保證擴產後持續輸出業績。目前公司PCB高純化學品總產能大約36000噸，公司規劃在珠海地區進一步擴大產能。產能的擴張將進一步提升公司成長空間，公司有望憑藉產品性能優勢，主業持續高增。
PCB化學品的產成品如硫酸鎳、硫酸鈷等是鋰電池三元前驅體的原材料，充分發揮產業協同優勢，公司打造“鎳鹽和鈷鹽-三元前驅體-三元材料”的正極材料產業鏈，目前公司正在加快鋰電池材料的佈局，隨著後續產能的逐步投產，在持續高增的鋰電池需求端帶動下，公司鋰電材料有望貢獻業績增量。
（以上數據、觀點來自中泰證券）
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