股權投資盡職調查的十大要訣(好文,值得細讀)

多年躋身投資行業,一套簡潔而有效的投資要訣顯得非常有必要。股權投資盡職調查需對目標企業的10個方面及55個子項去考察、分析、判斷,最後得出專業的投資意見。

10個方面、55個子項,從宏觀到微觀,從大的方面到小的方面,從關鍵性子項到非關鍵性子項。前4個方面共有10個子項特別重要,只有通過了第一個方面,才能進入下一個方面,以此類推。只有看懂、弄清、通過了前4個方面的工作,才能進入以後6個方面的工作,否則,投資考察工作只能停止或放棄。以下就是要訣:

一、看準一個團隊(1個團隊)

投資是投人,是投團隊,尤其要看準團隊的領頭人。對目標企業團隊成員的要求是:富有激情、和善誠信、專業敬業、善於學習。

二、發掘兩個優勢(1優勢行業+2優勢企業)。

在優勢行業發掘中,尋找優勢企業。優勢行業是指具有廣闊發展前景、國際政策支持、市場成長空間巨大的行業;優勢企業是在行業中具有核心競爭力的企業。一般來說,優勢企業其核心業務或主營業務突出,企業的核心競爭力突出,超越其他競爭者。

三、弄清三個模式(1業務模式+2盈利模式+3營銷模式)。

就是弄清目標企業是如何掙錢的。業務模式是企業提供什麼產品或服務,業務流程如何,包括業務邏輯是否可行,技術是否可行,是否符合消費者心理和使用習慣等,企業的人力、資金、資源是否足以支持;盈利模式是指企業如何掙錢,通過什麼手段或環節掙錢;營銷模式是企業如何推廣自己的產品或服務,銷售渠道、銷售激勵機制如何等。好的業務模式,必須能夠盈利,好的盈利模式,必須能夠推行。

四、查看四個指標(1營業收入+2營業利潤+3淨利率+4增長率)

PE投資的重要目的是:目標企業儘快改制上市。因此關注、查看目標企業近三年的上述前兩個指標尤為重要。PE投資非常看重盈利能力和成長性,因此上述的後兩個指標也成為重要關注對象。淨利率是銷售利潤率,表達了一個企業的盈利能力和抗風險能力,增長率可以迅速降低投資成本,讓投資人獲取更高的投資回報。

把握前四個指標,則基本把握了項目的可投資性。

五、釐清五個結構(1股權結構+2高管結構+3業務結構+4客戶結構+5供應商結構)。

釐清五個結構,可以讓投資人對目標企業的具體結構很清晰,便於判斷企業的好壞優劣。

1、股權結構:主次分明,主次合理;

2、高管結構:結構合理,優勢互補、團結協作;

3、業務結構:主營突出,不斷研發新產品;

4、客戶結構:既不分散也不太集中,客戶有實力;

5、供應商結構:既不分散也不太集中,質量有保證。

六、考察六個層面(1歷史合規+2財務規範+3依法納稅+4產權清晰+5勞動合規+6環保合規)

1、歷史合規:企業歷史沿革合法合規,在註冊資金、股權變更等方面無重大歷史瑕疵;

2、財務規範:財務制度健全,會計標準合規,堅持公正審計;

3、依法納稅:照章納稅方面不存在任何問題;

4、產權清晰:企業的產權清晰、到位(含專利、商標、房產等),不存在糾紛;

5、勞動合規:嚴格執行勞動法規;

6、環保合規:企業生產經營符合環保要求,不存在搬遷、處罰等隱患。

七、落實七個關注(1制度彙編+2例會制度+3企業文化+4戰略規劃+5人力資源+6公共關係+7激勵機制)

七個關注是對目標企業細小環節的關注。

1、制度彙編:查看企業的制度彙編可以迅速認識企業管理的規範程度。有的企業制度不全,更沒有制度彙編;

2、例會制度:詢問企業的例會情況(含總經理周例會、董事會例會、股東會例會)能夠了解規範管理情況,也能瞭解企業高管對股東是否尊重;

3、企業文化:通過了解企業的文化建設,能知道企業是否具有凝聚力和親和力,是否具備長遠發展的可能;

4、戰略規劃:瞭解企業的戰略規劃情況,可以知道企業的發展有無目標,查看其目標是否符合行業經濟發展的實際方向。

5、人力資源:瞭解企業對員工培訓、激勵計劃、使用辦法,可以瞭解企業是否能充分調動全體員工發展業務的積極性和能動性,考察企業的綜合競爭力;

6、公共關係:瞭解企業的公共關係策略和狀況,可以知道企業是否注重企業形象和品牌,是否具備社會公民意識,是否具有社會責任意識;

7、激勵機制:一個優秀的現代企業應該有一個激勵員工、提升團隊的機制或計劃,否則企業難以持續做大做強。

八、分析八個數據(1總資產週轉率+2資產負債率+3流動比率+4應收賬款週轉率(應收賬款週轉天數)+5銷售毛利率+6淨值報酬率+7經營活動淨現金流+8市場佔有率)

在釐清四個指標的基礎上,很有必要分析一下八個數據,對目標企業進行深度的分析、判斷:

1、總資產週轉率:表示多少資產創造多少銷售收入,表明一個公司是資本密集型還是輕資產型。該指標反映資產總額的週轉速度,週轉越快,反映銷售能力越強,企業可以通過薄利多銷的辦法,加速資產週轉,帶來利潤絕對數的增加。計算公式:總資產週轉率=銷售收入÷平均總資產;

2、資產負債率:資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比,也就是負債總額與資產總額的比例關係。資產負債率反映總資產中多大比例是通過借債來籌資的,也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度;資產負債率的高低,體現一個企業的資本結構是否合理。計算公式:資產負債率=負債總額÷資產總額×100%。

3、流動比率:流動比率是流動資產除以流動負債的比例,反映企業的短期償債能力。流動資產是最容易變現的資產,流動資產越多,流動負債越少,則短期償債能力越強。計算公式:流動比率=流動資產÷流動負債。

4、應收賬款週轉率(應收賬款週轉天數):應收賬款週轉率反映應收賬款的週轉速度,也就是年度內應收賬款轉為現金的平均次數。用時間表示叫應收賬款週轉天數,也叫平均收現期,表示自企業取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。一般來說,應收賬款週轉率越高、平均收賬期越短,說明應收賬款回收越快。否則,企業的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上,影響正常的資金週轉。計算公式:應收賬款週轉率=銷售收入÷平均應收賬款;應收賬款週轉天數=360÷應收賬款週轉率。

5、銷售毛利率:銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售產品或商品成本後,有多少錢可以用於各期間費用和形成利潤,是企業銷售淨利率的最初基礎,沒有足夠大的毛利率便不能盈利。計算公式:銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)÷銷售收入×100%。

6、淨值報酬率:淨值報酬率是淨利潤與平均股東權益(所有者權益)的百分比,也叫股東權益報酬。該指標反映股東權益的收益水平。計算公式:淨值報酬率=(淨利潤÷平均股東權益)×100%。

7、經營活動淨現金流:經營活動淨現金流是企業在一個會計期間(年度或月份,通常指年度)經營活動產生的現金流入與經營活動產生的現金流出的差額。這一指標說明經營活動產生現金的能力,企業籌集資金額根據實際生產經營需要,通過現金流量表,可以確定企業籌資總額。一般來說,企業財務狀況越好,現金流量越多,所需資金越少,反之,財務狀況越差,現金流量越少,所需資金越多。一個企業經營淨現金流量為負,說明企業需要籌集更多的資金才能滿足目前生產經營所需,否則企業正常生產經營難以為繼。

8、市場佔有率:也可稱為“市場份額”,是企業在市場上所佔有的百分比,是企業的產品在市場上所佔份額,也就是企業對市場的控制能力。企業市場份額的不斷擴大,可以使企業獲得某種形式的壟斷,這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優勢。當一個企業獲得市場25%的佔有率時,一般就被認為控制了市場。市場佔有率對企業至關重要,一方面它是反映企業經營業績最關鍵的指標之一,另一方面它是企業市場地位最直觀的體現。市場佔有率是由企業的產品力、營銷力和形象力共同決定的。

九、走好九個程序(1收集資料+2高管面談+3企業考察+4競爭調查+5供應商走訪+6客戶走訪+7協會走訪+8政府走訪+9券商諮詢)。

要做好一個投資項目,有好多程序要走,不同的目標企業要分別對待,採取的程序也應該有所不同,但是以下九個程序是應該堅持履行的:

1、收集資料:通過多種形式收集企業資料;

2、高管面談:是PE投資的一個初步環節也是非常重要的環節。依據以往經驗,往往能很快得出對目標企業業務發展、團隊素質的印象。有時一次高管接觸,你就不想再深入下去了,因為印象不好。第一感覺很重要,也比較可靠。

3、企業考察:對企業的經營、研發、生產、管理、資源等實施實地考察;對高管以下的員工進行隨機或不經意的訪談,能夠得出更深層次的印象或結論。

4、競爭調查:梳理清楚該市場中的競爭格局、對手的情況。通過各種方式和途徑對競爭企業進行考察、訪談或第三方評價;對比清楚市場上各種競爭力量及其競爭優劣勢。對競爭企業的信息和對比,掌握得越充分,投資的判斷就會越準確。

5、供應商走訪:瞭解企業的採購量、信譽,可以幫助判斷企業聲譽、真實產量和受歡迎程度,瞭解企業真實銷售情況,瞭解競爭企業情況,

6、客戶走訪:瞭解客戶評價,客戶自身的檔次和是否優質也有助於判斷企業的市場地位、市場需求的潛力和可持續程度。

7、協會走訪:瞭解企業的行業地位和聲譽,瞭解行業發展態勢;

8、政府走訪:瞭解企業的行業地位和聲譽,瞭解政府對企業所處行業的支持程度;

9、券商諮詢:針對上市可行性和上市時間問題,諮詢券商對判斷企業成熟度有重要作用。

十、報告十個內容(1企業歷史沿革+2企業產品與技術+3行業分析(機會與威脅)+4企業優勢及不足+5發展規劃+6股權結構+7高管結構+8財務分析+9融資計劃+10投資意見)

《盡職調查報告》是對前期工作的總結,是最終決策的依據。至少應報告以下10個方面的內容:

1、企業歷史沿革:股權變動情況、重大歷史事件等;

2、企業產品與技術:公司業務情況、技術來源;

3、行業分析:行業概況、行業機會與威脅、競爭對手分析;

4、優勢與不足:企業有哪些優勢,哪些是核心競爭力;存在不足或缺陷,有無解決或改進辦法;

5、發展規劃:企業的近期、中期的發展規劃和發展戰略;以及發展規劃的可實現性;

6、股權結構:股權結構情況,合理性分析;

7、高管結構:高管人員和技術人員背景情況、優勢、劣勢分析;

8、財務分析:近年各項財務數據或指標情況及分析;

9、融資計劃:企業發展計劃和融資計劃及融資條件;

10、投資意見:投資經理對項目的總體意見或建議。

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