觀點地產網在職業象棋比賽中，一著旗走了以後將不得再予更改，所謂“落子生根”，以手離開棋子為主。但在資本市場中，“悔棋”卻似乎可以被容忍，更何況是一筆接近300億的重組交易。
這一幕發生於12月12日，貴州上市企業中天金融集團有限公司召開董事會，審議通過《關於解除中天城投集團有限公司和貴陽中天企業管理有限公司100%股權及資產轉讓協議的議案》等議案。
上述消息猶如一枚重磅炸彈，瞬間在資本圈引起轟動效應。
原因是過去9個月間，篤定轉型大金融業務的貴州富豪羅玉平，將中天城投等相關房地產業務從上市公司悉數剝離，前後交易額約達292.2億元（不計置換出的債務）。為此，羅玉平還從貴州省外拉來財團支援重組，浙商、碧桂園隱現其中。
剝離非金融業務，籌集鉅額資金，羅玉平目的很明確——2017年12月，中天金融曾宣佈以不超過310億元價格購買“明天系”旗下華夏人壽保險股份有限公司21%-25%股權，從而登頂第一大股東。
但時隔一年，收購華夏人壽遲遲未見進展。受限於A股市場重組收緊，同時期其它房地產企業相關重組，諸如雲南城投收購成都會展、恆大借殼深深房等，同樣未取得進展。
以至於在12月12日公告裡，中天金融如是表達不確定性：“截至目前，雖然公司全力推進收購華夏人壽21%-25%股份的重大資產重組，但結合目前進展，預計該重大資產重組事項無法在短期內完成。”
華夏人壽則迎來了新的轉機。觀點地產新媒體瞭解，10月份銀保監會鼓勵保險機構投資優質上市公司和民營上市公司。11月初，華夏人壽迅速以2.6億元總價受讓凱撒旅遊5%股權，成為後者第四大股東。
如今收購不確定因素，中天金融緊急採取措施，重新收回相關地產股權及資產——作價246億元出售給羅玉平、碧桂園及浙商的中天城投資產交易已於半年前完成。對此，中天金融解釋的理由是“提升上市公司的持續經營能力”。有投資者對此打趣：“這正應驗了房地產經典的‘夜壺論’。”
但覆盤貴州商人羅玉平過去一年的這一場重組大戲，中間的運作不乏激情、喜悅、失落和低潮，資本市場起起落落不外如是。
觀點地產新媒體瞭解，2017年4月1日，中天城投宣佈正式更名為“中天金融”，並表示這是2014年起順應市場機遇及貴州大力發展金融業的行業趨勢，“傾力推動‘大金融’產業佈局”。
由此才有了2017年11月開始推進的一系列資產重組。去年11月1日，中天金融拋出重磅消息，稱計劃出售中天城投100%股權；不足一個月內，該公司再度宣佈，擬以不超過310億元的價格現金購買華夏人壽21%-25%的股權，並將訂金金額增加至70億元，獲得華夏人壽33.41%股份表決權等事項。
保險平臺近年來已成為資本市場的香餑餑，尤其是在房企轉型過程中，收購一家保險公司不僅意味著保險牌照，還能獲得新的運作平臺，包括恆大、泰禾、寶能等房企都有相應的保險公司。
但收購華夏人壽並非易事，相反，難度或許很大。2018年前三季度，華夏人壽總資產高達5006億元，淨資產210.97億元，註冊資本則高達153億元居非上市險資首位。
按中天金融收購價算，華夏人壽估值約達1240-1476億元。而2017年底、2018年第三季度，中天金融期末現金及現金等價物餘額僅分別為69.84億元、176.12億元。手頭現金與交易對價的極度不匹配，促使羅玉平不得不籌集資金支付華夏人壽的收購價。
於是乎，圍繞地產平臺中天城投的一系列資本運作開始浮現。
2018年3月9日晚間，中天金融公告宣佈，公司向貴陽金世旗產業投資有限公司出售中天城投100%股權，交易價格確定為246億元。
觀點地產新媒體瞭解，貴陽金世旗產業投資有限公司於2018年2月14日才由羅玉平成立，但交易前一個星期即3月2日，這家新公司股權變更，將第一大股東讓渡為浙商產融。
4月6日，金世旗產業再度發生股權變更，房地產銷售龍頭碧桂園開始介入。最終，浙商產融持股金世旗產業43.24%，羅玉平透過金世旗國際、金世旗資本持股32.42%，碧桂園則持股24.32%，新公司總股本約達185億元。
有媒體報道稱，浙商產融認繳金世旗產業80億元投資款的同時，提供100億元股東借款；碧桂園投資39.5億元的同時，提供60.5億元的股東借款。相當於羅玉平在獲得近120億元投資款之餘，還舉債逾160億元。
中天金融對碧桂園入股的事宜，直到5月初才對外有所提及。當時該公司提及，碧桂園成為中天城投集團“重要戰略合作伙伴”。
不管是何種原因，中天城投資產置出對意圖收購華夏人壽的中天城投而言有著多重好處。其一，上市公司回籠246億元資金，便於匹配收購對價；其二，置出中天城投股權的同時，上市公司還置出大量的債務。截止2017年9月底，中天城投集團負債合計280.16億元，包括金融負債98.09億元、非金融債務182.07億元。
中天金融當時也表示：“地產業務置出有助於上市公司集中精力、匯聚資源夯實金融主業，置出的中天城投也將迎來新的發展機遇。”
在5月份中天城投100%股權完成過戶後，9月28日，中天金融再度公告，以現金轉讓貴陽中天企業管理有限公司予貴州天宸不動產投資管理有限公司，對價46.2億元。至此，房地產業務基本從中天金融剝離出去。
中天城投資產占上市公司比例（萬元） 來源：中天金融公告
但作為一家房地產起家的貴州企業，中天金融在轉型初期的收入仍無法依靠金融業務貢獻。今年5月過戶中天城投100%股權時，中天金融公告便曾提及，中天城投佔公司總資產的60.82%，資產淨額的99.33%，營業收入的91.18%。
由於股權及資產出售交易，中天金融在2018年半年報、三季報中已不再將已出售的股權及資產納入財務報表。
數據顯示，2017年、2018年上半年及前三季度，該公司營收分別為157.93億元、42.14億元、71.92億元，扣非淨利潤1.99億元、2.41億元、961.70萬元，主要因金融板塊業務仍然處於前期投入期，資源佔用較多。與此相反，截止三季度末貨幣資金較年初增長133.85%至179億元，主要來源為出售資產所得。
一方面是三季度末淨利潤降至不足1000萬元，另一方面則是收購華夏人壽股權一年遲遲沒有進展，在種種壓力下，中天金融終於在12月12日宣佈收回已出售的股權及資產。觀點地產新媒體統計，這批股權及資產交易價高達292億元。
中天城投自2008年上市，此後逐漸發展成中型房企規模。中天金融披露，2016年中天城投實現簽約銷售212.1億元，土地儲備221.58萬平方米，對應建築面積1027.54萬平方米。2017年，據觀點指數統計，該公司銷售額261億元，低於銷售目標298.9億元。
另一個剝離的公司是中天企業管理，主要資產包括貴陽中天凱悅酒店、貴陽中天凱悅酒店附樓、貴陽國際會議展覽中心、貴陽國際生態會議中心、201大廈、會展城—黔匯美食城、會展城—東五塔、會展城-風情商業街等。
值得關注的一個細節是，在最新公告中，中天金融已一改7個月前“匯聚資源夯實金融主業”的說法。該公司表示，公司將收回前述股權及資產，持續經營能力將得到較大提升，為公司日後的戰略發展打下堅實基礎。
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