作者/ 張瀟尹 徐傑
12月11日晚間，貴人鳥(603555.SH)發佈公告稱，為降低經銷商模式依賴風險，公司決定收購部分經銷商的渠道資源，並收回其部分庫存，其中渠道購買合同金額約1.47億元，採購合同金額預計約4.19億元。交易預計減少公司本年度主營業務毛利2億元，同時公司擬將購買銷售渠道支出費用化計入今年當期損益，對本年度淨利潤產生重大影響。
對此，上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄向《每日經濟新聞》記者表示，貴人鳥此次收購經銷商渠道與回收庫存是為了迴歸主業，但同時也對品牌商總部的運營能力提出挑戰，租金、人工、運營等費用的攀升將帶來新的經營壓力。
擬逾5億元收購經銷商渠道資源並回購庫存
公司在公告中表示，公司對貴人鳥品牌的經銷商模式有一定的依賴風險。相關財報顯示，傳統貴人鳥品牌業務是公司核心收入來源，貴人鳥品牌產品的銷售模式以向經銷商批發銷售為主，2015年度至2017年度，貴人鳥品牌的批發銷售收入佔整體營業收入的99.96%、82.93%、55.23%，但僅有4家貴人鳥品牌店鋪由公司直營。
事實上，公司此前已提及要優化其銷售模式。在今年8月召開的董事會會議上，董事會審議通過了《關於優化銷售模式暨在各區域設立分公司的議案》，該議案顯示，為強化與客戶的合作，並進一步貼近終端消費者，確保業務決策的高效執行，公司同意將原來部分的傳統貴人鳥品牌經銷授權合作模式逐步轉變為類直營合作模式，公司擬在傳統貴人鳥品牌零售端直接自主運營，並在各省會城市(或該省核心城市)、自治區、直轄市設立本公司分公司。
而此次公告顯示，本次交易標的為上述交易對方位於福建、廣東、重慶等共14個省或直轄市的銷售渠道資源，及自2018年以來向本公司採購但尚未實現對外銷售的庫存商品。公司將代替交易對方繼續在該等渠道進行貴人鳥品牌銷售活動，由本公司分公司直接參與該區域的店鋪、商場聯營(類直營)及直接分銷。
對此，程偉雄向《每日經濟新聞》記者分析表示，貴人鳥收購經銷商渠道或是出於經銷商動力不足，“經銷商佔有市場卻不發展，或者不按品牌商要求做好運營管理，長此以往，貴人鳥的品牌競爭力將面臨缺失。”
程偉雄進一步表示，貴人鳥此次經銷商渠道收購與庫存回收是為了解決商業模式導致的歷史遺留問題，但同時也對品牌商總部的運營能力提出挑戰。他指出，貴人鳥接下來應注重提升收歸自營區域的市場與門店的運營效率，否則租金、人工、運營費用等攀升帶來新的經營壓力。
迴歸主業仍是大方向
值得注意的是，同日(12月11日)晚間公司還發布了《關於出售控股子公司股權及變更相關業績承諾補償方式的公告》，公告稱擬作價3億元轉讓控股子公司湖北傑之行體育產業發展股份有限公司(以下簡稱“傑之行”)50.01%股權，此次交易價格參照相關評股權估值及公司享有的承諾方的業績補償權利轉讓作價，預計導致公司本年度產生投資虧損1.3億元。
相關公告顯示，公司於2016年6月至9月期間，共計出資人民幣3.83億元受讓傑之行部分股權並對傑之行增資，持有傑之行50.01%的股權。彼時達成的相關利潤承諾和補償條款顯示，傑之行2016年淨利潤不低於5000萬元，2016年至2018年的淨利潤合計不低於2億元，如果傑之行未能實現累計承諾的淨利潤，承諾方應當給予本公司補償。
不過，相關財務數據顯示，今年以來傑之行的經營業績承壓。2017年，傑之行實現營業收入約10.22億元，淨利潤4075.49萬元。2018年1～9月，傑之行實現營業收入約為9.14億元，淨利潤為-1189.42萬元。
貴人鳥表示，雖2018年尚未結束，但經天衡會計師事務所於2018年12月對傑之行2018年度1至9月審計並出具審計報告後，公司預計傑之行三年整體業績承諾無法實現。
對於此次轉讓傑之行股權的目的，貴人鳥稱，此次交易有利於優化公司財務結構，盤活存量資產，提升公司整體運營效率，確保公司核心品牌運動裝備業務的良性運營，符合公司發展戰略和長遠利益。
值得注意的是，今年以來，貴人鳥主品牌在零售終端有明顯收縮趨勢。其三季報數據顯示，報告期內貴人鳥品牌店鋪實際新開437家，關閉725家。2018年1～9月公司共實現營業收入約23.02億元，基本與去年同期持平;但期內實現歸母淨利潤約1605.91萬元，較去年同期下降89%。
程偉雄分析認為，貴人鳥此前對主業經營的關注相對缺失，在資源整合的層面上，品牌商缺乏對經銷商的支持，經銷商考慮自身的短期效益，很難同品牌商的中長期利益接軌，故出現關店比開店還多的惡性循環。
在程偉雄看來，在當下中國體育產業復甦的大背景下，貴人鳥若要突圍，迴歸主業仍是大方向，“經銷商市場渠道收購與庫存回收只是起點，關鍵在於如何在大眾化的品牌區隔、產品差異化以及消費者體驗等方面做好商業模式的重組與重構。”
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