截至目前，美國聯邦債務總額已高達21,890,559,019,107美元（近21.9萬億美元）。美國經濟在過去半個多世紀的兩大循環是美元和美國國債。在美元成為全球儲備貨幣和通用貨幣後，美國經濟非常廉價而輕鬆地獲得全球寶貴物質財富，與此同時，美國聯邦通過週而復始地發行並向全球兜售美債轉嫁著美國聯邦不斷攀升的赤字。
儘管美元和美債看起來是相輔相成的，但由於美聯儲的戰略作用是對美元的貨幣底線負責，因此，在美元資產價格不斷膨脹和美國聯邦債務持續躥升的情況下，美聯儲關於美元的舉措則有可能與美國國債相背離。
簡單來講，一旦美聯儲不斷加息縮表，美國聯邦的債務利息將會隨之走高，美債的實際價格則會縮水甚至大跌，而使全球投資者不再繼續青睞美債。這樣一來，支撐美國聯邦運轉的基石將變脆弱。這就不難理解，美國聯邦在最近的一年，屢次對美聯儲提出了質疑，甚至近日提出了要解僱美聯儲主席鮑威爾的想法，儘管這看起來這打破了數十年的慣例。而據CNBC美東時間12月22日報道，華爾街認為美國聯邦對美聯儲的質疑已近乎於“瘋狂”。那麼，美國聯邦這一經濟舉措的出發點又在何處呢？
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這一切依然與“錢”有關。由於美國聯邦的預算案經常無極而終，這就導致美國經濟的許多舉措無法正常展開，同時，美國聯邦也可能會因此上演關門停擺的鬧劇。比如，在截至當地時間12月22日凌晨00：01分的近12個月時間內，美國聯邦政府已關門三次，這是40年來首次在一年內關閉三次。值得注意的是，本次白宮“部分關門”持續的時間或有可能延續跨越2018和2019年的跨年，眾議院警告稱，美國聯邦政府關門問題或要到明年1月初才能得到解決。
我們注意到，根本原因是由於對逾50億美元的邊境牆議案爭吵得喋喋不休。換言之，如果美國這一公共設施的修建擁有足夠的資金支持，可能將不存在這一問題，顯然，議案沒能最終通過的根源在於本文前面提及的美國聯邦高企的債務赤字。事實上，這一鬧劇正在造成美國經濟的惡性循環。
比如，儘管像美國國家公園管理局等部門表示，將比照今年1月美國聯邦政府關門三天期間的運作方式，維持必要的工作人員，以“儘可能保持開放”。但”部分關門“依然對美國經濟正常運轉帶來負面影響，甚至影響到華爾街的走勢。瑞銀（UBS）分析師彼得·哈恩（Peter Hahn）認為，市場已經將大部分政府關門的預期計入了資產價格。也有分析師認為，這將令近期跌跌不休的美元資產價格雪上加霜。
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其實，如果美聯儲不開啟超罕見的加息縮表週期，美國聯邦的債務赤字可能將沒那麼吃緊，上述爭議或也就迎刃而解了。顯然，美聯儲的目標或更加長遠，畢竟，美國經濟欠債上癮的習慣需要被打破。自2015年底至目前，過去近三年間，美元已加息9次，僅今年一年美元就加息了4次，儘管對於2019年加息的鷹派預期次數已降為兩次，但美元加息的長期計劃依然存在。
與此同時，自去年10月開啟縮表後，美聯儲計劃到2022年將原有的近4.5萬億美元的資產負債表縮減到2.2萬億美元，其中，每年減少持有2500億美元美債。例如，僅10月31日這一週，美聯儲資產負債表總額500億美元，下降了338億美元 ，這是迄今為止美聯儲縮表最大的單週總額 ，其中就包括238億美元的美債，這意味著，美國財政需要部向美聯儲支付了238億美元，這是美聯儲將以數字方式迅速“粉碎”並撤回過度膨脹的美債的美元資金。美聯儲作為美債最大做空者也正漸漸浮出水面。
顯然，美國經濟的發債舉債模式已不可持續了，根據美國財政部最近一次國際資本流動報告TIC（數據有兩個月延後慣例），我們注意到，包括中國、日本、巴西等至少20大美債外國債權人也在紛紛減持美債，而作為美債前兩大外國持有者的中國和日本已連續數月減持了美債。在內有美聯儲做空，外有全球投資者的美債減持潮，這或許僅僅只是全球清算美元資產的開始，但卻遠未終結。（完）
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