近日，罗博特科智能科技股份有限公司（以下简称“罗博特科”）首发申请成功过会，招股说明书显示，罗博特科拟于深交所创业板上市，公开发行不超过2000万股人民币普通股，共募集资金3.52亿元，扣除发行费用后，将全部投向工业4.0智能装备生产和工业4.0智能装备研发两大项目。
招股书介绍，罗博特科是以工业互联网、工业人工智能及工业大数据技术为核心，致力于研制智能制造执行系统、生产过程智能化设备、智能检测设备、智能仓储及物料转运系统的高新技术企业。
在阅读该公司的招股说明书时了解到，近年来，罗博特科的业绩实现了快速增长，但业绩增长的同时该公司的存货和应收账款也在大幅增加，而且最近三年的负债额也在大幅上升，另外，客户集中度高，关联交易频繁也是该公司未来的隐患。
前五大客户销售占比高关联交易频繁
招股书显示，2015年-2016年，罗博特科对前五大客户销售收入占营业收入的比重分别为85.63%、73.91%和57.67%，客户集中度较高。
罗博特科在招股说明中解释称，虽然目前客户集中度较高，但近年来，该公司不断加大市场拓展力度，客户数量和销售收入持续增长，对单一客户的依赖性逐渐降低，报告期内公司对第一大客户销售收入占营业收入的比例分别为44.68%、27.44%和16.62%，呈逐年下降趋势。
罗博特科的客户集中度确实在下降，2017年，该公司对前五大客户销售收入占营业收入的比重已降到了57.67%，但仍然在50%以上，业内人士认为，客户集中度高，单个客户的销售量较大，会造成企业抗风险能力较差，如果客户发生风险或变化，可能会对公司销售产生影响。如果公司和客户存在关联关系，则还要关注交易价格是否公允、是否存在利益输送等问题。
事实上，近年来罗博特科的关联交易确实比较多。报告期内，罗博特科关联采购主要是向Degotec GmbH、捷昇国际（BVI）、元颉昇采购设备、材料及向维思凯软件采购软件。
2015年，罗博特科向捷昇国际（BVI）采购了127.38万元的设备，向Degotec公司采购了416.91万元的检测模块；2016年和2017年，该公司分别向维思凯软件采购128.21万元和102.56万元的MES系统软件，向Degotec公司采购了202.26万元检测模块。
在关联销售上，报告期内，罗博特科的关联销售主要是向腾晖光伏、捷昇国际（BVI）、元颉昇销售设备等。2015年，罗博特科向元颉昇销售了98.97万元的设备；2016年，罗博特科向腾晖光伏销售了204.27万元的设备；2016年10-12月，罗博特科向捷昇国际（BVI）销售检测设备350.91万元。
存货应收账款逐年大幅增加
除关联交易多外，近年来，罗博特科的存货在流动资产中的占比也比较高。2014年至2017年，罗博特科存货余额分别为4660.56万元、9008.32万元、20873.04万元36262.61万元，占流动资产的比重分别为69.85%、72.20%、62.60%和63.96%。
而且，近年来罗博特科的存货一直处于不断上升趋势。2016年末罗博特科存货中原材料、在产品和发出商品比2015年末分别增长了40.06%、110.30%和133.19%，2017年末公司存货中原材料、在产品和发出商品比2016年末分别增长了71.09%、48.32%和87.43%。
从上面的数据中，我们可以看到，近年来，罗博特科的发出商品在逐年增长，这些发出去的商品有没有转化成实实在在的收入？
2014年至2017年，罗博特科应收账款余额分别为184.04万元、2851.17万元、6523.53万元和9092.31万元，占当期营业收入的比例分别为9.41%、24.25%、21.96%和21.20%。应收账款净额分别为169.33万元、2679.56万元、6143.27万元和8582.18万元，占同期流动资产比重分别为9.41%2.54%、21.48%、18.42%和15.14%。
与此同时，罗博特科的应收账款周转次数和存货周转次数最近一直下降。
近三年负债额连续增长
2014年至2017年，罗博特科负债总额分别为6433.73万元、1.16亿元、2.62亿元、4.39亿元，资产负债率（合并）分别为85.67%、75.57%、65.69%、65.87%。
其中，短期借款分别为650.00万元、2500.00万元、1000.00万元和2000.00万元，占流动负债比例分别为10.10%、21.51%、3.82%和4.56%。
2014年至2017年，罗博特科的应付账款分别为1206.54万元、3513.03万元、6872.27万元和1.39亿元，占流动负债比例分别为18.75%、30.22%、26.23%和31.59%，一直处于比较高的水平。
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