事件：12月24日，公司公告以自有資金投資 58,175 萬元購買航天網安 65%的股權，其全部股權評估值為 89,500 萬元（評估值最終以完成國資評估備案為準）。收購完成後公司成為其控股股東。
航天網安系國內電子政務領軍，有望增強自主可控核心產品力和渠道能力。1）航天網安成立於 2014 年，主要從事電子政務信息系統建設。在電子政務網絡整體解決方案中信任與交換產品領域為國內領軍企業，佔據超過50%的市場份額。2）航天網安核心人員曾任國家電子政務工程總體組首任負責人，具備較好的研發基礎。3）自主可控產業鏈基本分為諮詢、集成、基礎硬件、核心架構產品、應用軟件和運維幾個環節。公司下屬子公司華迪公司主要從事電子政務的系統集成業務，屬於毛利率較低業務，而航天網安信任與交換產品（屬於核心架構產品）在國內市佔率超過 50%，本次收購完成後將切入核心產品領域，實現業務公司之間協同並提升盈利能力。
預計增厚上市公司利潤至少在幾千萬級別。根據公告的業績承諾，補償測算期間內航天網安合併報表口徑下扣非後淨利潤為：2018 年度不低於人民幣5,600 萬元，2019 年度不低於人民幣 8,200 萬元，2020 年度不低於人民幣10,400 萬元。即預計 2018-2020 年增厚扣非後歸母淨利潤 3640 萬元、5330萬元和 6750 萬元。
子公司整合驗證執行力強化，財稅 SaaS 及企業服務領軍地位逐步確立。1）深耕稅控業務二十多年，確立了稅控領軍地位（70-80%市佔率），2017 年企業客戶數超過 1000 萬，預計 2018 上半年增長迅速。2）全國外勤 IT 服務人員超過萬人，且瞭解客戶實際需求。隨著稅控系統信息化升級、解放人員勞動力，萬人地推團隊經過業務培訓、具備渠道複用價值。3）根據公司財報，2017 年二級、三級子公司總數為 100 家，同比減少約 30%，而 2018H1僅為 72 家，子公司整合加大內部競爭壓力，管理和執行力隨之加強。4）根據諾諾官網，核心銀行浦發、招商合作貸款產品已全國推廣，預計 2018 年貸款額繼續放量。同時，諾諾財稅 SaaS 產品成熟，萬人地推團隊可推廣金融、財稅等企業服務，公司在國內財稅 SaaS 及企業服務領軍的地位逐步確立。
業績加速點明確，維持“買入”評級。企業客戶數、會員服務、普惠金融將是公司中期成長加速因素。根據關鍵假設，預計 2018-2020 年營業收入為338.18 億、400.94 億和 478.31 億，歸屬上市公司股東的淨利潤為 16.03 億、22.07 億和 30.05 億。維持“買入”評級。
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