證監會明確支持回購態度和A股連續兩天大漲“添火”，上市公司的“回購”正成潮湧之勢。
10月22日，《中華人民共和國公司法修正案（草案）》（下稱“修正案草案”）提請全國人大常委會審議，以進一步完善公司股份回購制度。
在十三屆全國人大常委會六次會議上，證監會主席劉士餘表示：對公司法有關股份回購的規定進行修改完善，為促進公司建立長效激勵機制、提升上市公司質量，特別是為當前形勢下穩定資本市場預期等，提供有力的法律支撐，十分必要。
市場對此反應積極。截至發稿，超過10家公司公告披露回購計劃、回購進展或宣佈提高回購規模上限。
與此同時，“回購潮”也成為刺激A股連續第二天上漲的積極因素。截至當日收盤，上證報收2654.88點，上漲4.09%；深證報收7748.82點，漲幅為4.89%。整體來看，兩市成交量明顯放大，滬深兩市成交金額合計超過4220億元。
回購規模激增
梳理當日回購公告，可以發現上市公司回購熱情高漲，除積極參與外，過億的“大單”也是頻頻出現。
中航資本(600705)10月22日晚間公告，公司擬回購股份，回購股份資金總額不低於5億元，不超過10億元。回購價格不超過6.73元/股。
蘭州民百(600738)10月22日晚公告，擬斥資1億元-5億元，以不超過8.5元/股的價格，回購公司股份。回購期限：自股東大會審議通過回購股份預案之日起不超過6個月。
值得一提的是，10月21日公告披露的大手筆回購同樣不少，其中金髮科技(600143)披露擬回購股份的資金總額為10億元至20億元。
最高回購價格與二級市場最新交易價格的比值一般體現公司對自身股價估值與信心，從今日披露公告來看，不少實行回購的上市公司認為自身股價被嚴重低估。
比如，中航資本公司最新股價報4.53元，按照6.73元的最高回購價格計算，回購最高“溢價率”為48.57%；
萬東醫療(600055)最新股價6.68元，回購價格不超過8元，最高溢價率19.76%；蘭州民百最新股價5.22元，回購價格不超過8.5元，最高溢價率為62.84%。
不過，今日回購價格溢價率最高的是奧拓電子(002587)，最新股價4.82元，回購價格不超過9元，回購最高溢價率達到86.72%。
值得一提的是，隨著股市連續兩日大漲和政府為回購的“背書”，有公司開始開始上調回購股份資金額度和價格。
比如，華創陽安(600155)10月22日晚間公告，截至10月22日，公司已回購了1.37億元股份。鑑於近期公司股價出現較大幅度波動，公司認為目前公司股價不能正確反映公司價值，擬調整回購股份事項。公司擬增加回購股份的金額、調整回購價格及延長回購股份的實施期限，其中，回購股份資金總額由不超過1.49億元調整為不超過5億元；回購股份的價格由不超過8.57元/股調整為不超過9.90元/股。
克明面業(002661)10月22日晚公告，公司擬調整回購價格由“不超過12元/股”調整為“不超過12.50元/股”。
政策“背書”推動
上市公司近來的回購熱情高漲，無疑與政府的支持導向有關。
10月19日，證監會主席劉士餘就市場關注的重點問題接受新華社記者採訪。劉士餘表示，證監會正儘快完善上市公司股份回購制度，相關修法草案已經按照立法程序由國務院提請全國人大常委會審議。證監會將會同有關部門積極配合做好相關工作，高效率支持符合條件的上市公司依法合規回購股份。
今日，公司法修正案草案提請全國人大常委會審議。
修正案草案進一步完善公司股份回購制度，將現行規定中“將股份獎勵給本公司職工”修改為“將股份用於員工持股計劃或者股權激勵”；增加“將股份用於轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券”和“上市公司為避免公司遭受重大損害，維護公司價值及股東權益所必需”等情形；適當簡化股份回購的決策程序，提高公司持有本公司股份的數額上限，延長公司持有所回購股份的期限。
在十三屆全國人大常委會六次會議上，證監會主席劉士餘對草案作了說明。劉士餘說，在總結實踐經驗、借鑑國外有益做法的基礎上，對公司法有關股份回購的規定進行修改完善，為促進公司建立長效激勵機制、提升上市公司質量，特別是為當前形勢下穩定資本市場預期等，提供有力的法律支撐，十分必要。
據介紹，在草案起草過程中，徵求了中央財辦，最高人民法院，發展改革委，財政部，國資委，市場監管總局等14箇中央有關單位，部分地方政府有關部門以及上市公司、專業機構和專家學者的意見，並公開向社會徵求了意見。
今年以來，A股上市公司股票回購熱情持續高漲。據顯示，截至10月21日，已有超500家公司實施回購，回購金額超290億。
查閱歷史數據可以發現本次回購潮已經遠遠超過上次。上一次回購高潮是在2016年，285家A股公司合計耗資105.49億元回購。
回購短暫刺激股價 長期還靠經營改善
整體上看，回購出現的時間點和公司股價下跌有密切關係，但只能一時刺激股價上漲，多數宣佈回購的上市公司都跌破回購價，這和美國市場回購驅動牛市的情況有很大不同。
同樣是回購，根據回購比例，回購價格上限還有實施時間長短，對股價刺激程度明顯不同。
比如華孚時尚和金髮科技連續下跌之後，在21日晚間公告回購股份，前者計劃3億元到6億元，而後者計劃斥資10億元到20億元，華孚時尚只是微漲，開盤沒多久還一度加速下跌。只看回購金額沒有多大意義，還要看回購金額佔市值的比例。
以回購使用資金的中間數為假設，華孚時尚4.5億元，金髮科技使用15億元計算，前者佔回購宣佈時市值的5.6%，後者佔15%。無疑是金髮科技力度比較大一點。另外公告回購半年和一年完成的力度也不一樣，半年完成明顯要急迫一些，可以認為力度更大。
另外不僅要考慮總市值，還要考慮除了大股東之外的可流通市值，陝西煤業9月初公佈50億元回購，公司當時市值700億元，佔比並不大，但大股東持有超6成股權，扣除大股東持股之後，佔比甚高，所以回購宣佈後股價漲停，最近一段時間股價堅挺。
大多數公司回購比例不高，比如大北農是4月24日午間宣佈回購，當時公司市值234億元，以不超過3億元回購，不超過總股本的1.28%。公司股價短暫上漲之後，就開始下調。網宿科技21日公告以2億元-4億元，預計股份回購數量約為4444.44萬股，佔比也不大，對股價刺激也不明顯。
除了回購比例，還有一個是回購價格，網宿科技不超過9元，目前市場價就已將近8元，空間並不算大。金髮科技計劃回購價格是不超過6元，相比當時市場價高超過6成。計劃以比市場價更高的價格回購，這就是給市場一種暗示：公司值這麼多價格，給中小投資者的信心無疑會更大。
目前對市場有影響的增持方式有三種，一種是股東增持，一種是上市公司回購，一種是為員工兜底增持。員工兜底增持可以說動用資金最少，股東增持需要股東有資金實力，很多企業還需要國資搭救。所以可以看到，上市公司回購是最積極便利的一種方式，上市公司手中會有一定資金，一旦上市公司股價連續下跌，首先祭出來的是回購。
但也有不少公司會走組合拳，比如塞力斯近日公佈回購，已是第二次，高管增持之外，還未員工增持兜底，顯示出對公司股價的信心，或者急於穩定股價的努力，該公司公告當日收穫一個漲停。
有一部分公司公告回購之後，並不回購，只是短暫影響股價而已，比如今年6月19日華業資本公告計劃以5億元-10 億元回購部分社會公眾股份，股東也有增持計劃，此後公司股價拉漲了三成。但後來債務黑幕爆出，股價大跌，不到回購宣佈時價格的一半。公司回購和股東增持也沒有實施。
不能否認的是，有些回購做做樣子，想顯示實力，又拿不出那麼多錢，或者不願意拿那麼多錢出來。但大多數上市公司是像美的集團一樣，宣佈回購之後馬上進行增持，但是公司股價並沒有什麼起色，隨著市場下挫而下挫，這也是最近一段時間令投資者對市場感到心寒的現象之一。
回購是這幾年美股走牛的原因之一，美國上市公司比如蘋果手中有大量現金，他們將公司股權回購註銷之後，發行數量減少，每股盈利增加，這也是股價不停上漲的原因。回購註銷的核心要訣在於，發行在外的股票盈利大於上市公司手中現金的盈利能力。
巴菲特不喜歡分紅，是因為他持有現金能為投資者賺得更多，另一方面，如果有上市公司手中不需要那麼多現金，或者股價被明顯低估，回購股票也是划算買賣。
美國上市公司二季度宣佈了4336億美元的股票回購，幾乎是一季度2421億美元的兩倍。除了用經營資金回購， 美國債券利率進入長期下行通道，尤其是2011年以後，債券利率大幅下行，企業通過債券融資進行回購的比例上升。
但是A股和美股有很大不同，是因為A股的回購行為和股價大跌相關聯在一起，目的是為了防止股價下跌，現金本身對上市公司就很重要，如果用於穩定股價，可能有一時之用，但可能會損害上市公司經營能力，使得經營環境惡化，反而不是一件好事，這估計也是市場並不對回購買賬的主要原因。長期來看市場好轉還要靠上市公司現金流好轉，經營能力提升。
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