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作為中國首家且迄今唯一擁有境內外三地上市的煤企——兗州煤業，開年傳來了好消息，生產能力被允許翻番。這對正處於迅猛擴張的兗州煤業來說，無疑是一劑振奮劑。
但遺憾的是，股價卻還在跌跌不休，這樣的股票我們可以看好嗎？
煤企兗州煤業（01171—HK、600188—CN）,1月2日發佈公告稱，經發改委批准，內蒙古自治區能源局同意鄂爾多斯市能化轉龍灣煤礦生產能力由500萬噸/年核增至1000萬噸/年。
隨著轉龍灣礦產擴增，公司鄂爾多斯能化的分部煤礦產能由1820萬噸/年核增為2320萬噸/年。
在2018年，兗州煤業的內蒙礦區（鄂爾多斯能化分部+昊盛煤業分部）的原煤產量是不盡人意的。
市場本期待2017年底，隨著兗州煤業2017年完成了新建礦井的投產，會提升2018年單季的產能，但是事以願違，由於2018年部分礦井牌照不全（營盤壕煤礦及昊盛煤業）和發生事故及安全環保檢查力度加劇影響，導致內蒙礦區產能受限。
因此，此次擴增對於兗州煤業內蒙礦區來講，是2019年的一大開門紅。
股價能否得以提振？
二級市場兗州煤業股價表現，並沒受擴增產能的利好訊息得以提振。
2019年1月3日收盤，A股兗州煤業股價報收8.52元人民幣/股，跌幅為1.39%，H股兗州煤業股價報收6.04港元/股，跌幅為0.82%。倘若將股價週期拉長至近1年，A股的兗州煤業股價期間內下跌45.0%，同期上證指數跌幅為26.40%；H股兗州煤業股價跌幅則為34.49%，同期恆生指數的跌幅為17.86%。
A、H股價跌幅均超過兩大權證指數跌幅，部分原因要歸於受整個外部環境影響，如中美貿易摩擦、國內安全環保監管收緊，導致部分礦區停產影響。
另一部分原因，是受單季業績不及市場預期影響所致（如下圖）。2018Q1營收同比下滑18.65%，主要受到電力對動力煤量下滑與動力煤價格波動影響；2018Q2營收、淨利出現大幅改善，同比增長40.56%，業績雖是喜人，但是期間內受到監管局調控動力煤價格及兗州集團2018Q2未經審核淨利潤負增長的影響，市場出現規避政策性風險意識加強，導致整個煤炭行業下滑，間接帶動兗州煤業股價走弱。
2018Q3階段作為煤炭的旺季，公司在國內整體煤產量及銷售額均低於市場預期，導致市場對2018Q4業績的產生擔憂，進而影響公司的股價。
雖然，市場情緒受到國內動力煤價格下滑及部分投資者對兗州煤業2018Q4業績擔憂的影響，導致股價持續走低。但是若壁觀兗州煤業近幾年海外煤礦業績表現，未來海外市場或許是公司的新的業務增長點。
兗煤澳洲成為新的業務增點
兗州煤業海外煤炭資產主要集中在澳洲，經營主體分部為兗煤國際和兗煤澳洲。其中兗煤澳洲是海外煤炭資產第一大輸出動力。
2017年9月份兗煤澳洲將聯合煤炭納為麾下後，市場將其定義為兗煤澳洲未來發展主要推動力，也是兗州煤業海外市場業務新的增長點。
目前，聯合煤炭是澳大利亞的頂級動力煤和半軟焦煤生產商，聯合煤炭的煤炭資源儲量11.72億噸，按照單個礦區 100%權益換算的話，公司的可銷售煤炭儲量8.17億噸。從單礦煤炭資源儲量及目前產能上看，公司可藉助聯合煤炭產能來緩解國內產能不足的影響。
另外，聯合煤炭是全球優質的煤炭的礦產區，該地區生產出的煤炭被普遍認為擁有世界上最好的高質量煙煤資源，是日本、韓國和臺灣等經濟發達地區和東南亞等發展中經濟體電廠主要的煤炭供應來源。
擁有優質礦產區的煤企，也就等同於有了生產高質量煙煤資源的基礎，這對公司未來發展是有利的。
兗煤澳洲近幾年的煤炭銷售價格也受惠於煤價上漲的利好，截至2016年—2018上半年，兗煤澳洲的煤炭銷售均價分別為400.0元/噸、540.4元/噸、613.3元/噸。
從直觀的角度上看，若短週期內動力煤價格維持在高位，公司在擴大產出的同時可以實現“量價齊升”的態勢。
煤化工業務未來想象空間大
兗州煤業的煤化工業務主要分佈在國內的陝西省（榆林能化）和內蒙古自治區（鄂爾多斯能化）；目前主要的產品是甲醇，公司甲醇產銷量穩定在160萬噸左右，榆林能化（產能60萬噸/年）和鄂爾多斯能化（產能100萬噸/年）。
近三年來，兗州煤業隨著甲醇製備項目投產的增加及甲醇下游深加工項目的增加，甲醇的需求量及價格藉機上揚，公司也得到充分受益。
藉助近幾年甲醇良好的業績表現，兗州煤業也就此“乘勝追擊”加大煤化工項目的建設。
目前，兗州煤業的鄂爾多斯能化榮信化工甲醇二期項目和榆林能化甲醇廠二期項目正在積極建設中，鄂爾多斯能化榮信化工二期項目規劃形成煤制40萬噸/年、乙二醇和30萬噸/年及聚甲氧基二甲醚的生產能力，公司預計將在2019年建成投產。而榆林能化甲醇廠二期項目主要負責的是甲醇生產為主，預計將形成180萬噸甲醇生產能力，並配套建設100萬噸烯烴項目。
因此，隨著二期項目完成達產後，煤化工業務規模將上一個新的臺階，未來公司業績想象空間是比較大。
結語:
步入2019年，兗州煤業迎來鄂爾多斯能化分部轉龍灣礦產區煤炭核定產能得到擴增喜訊是一個好的開始。雖然二級市場股價受多方因素影響，股價持續的走低，但是兗州煤業的海外業務及煤化工業務正處於業績爬坡期，未來公司整體業績表現是值得期待的。
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