本次評級結果
長期外幣信用等級：BBBi-
長期本幣信用等級：BBBi-
評級展望：穩定
本次評級時間
2018年12月28日
主要數據
評級觀點
聯合資信評估有限公司（以下簡稱“聯合資信”）對孟加拉人民共和國（以下簡稱“孟加拉”）的主權信用進行了首次評級，決定給予其長期本、外幣信用等級BBBi-。該評級結果表示孟加拉的主權信用風險低，具備足夠的能力按期償付債務本息，但易受到環境和經濟條件不利變化的影響。
孟加拉政局有所趨穩，但仍存在恐怖主義襲擊隱患。近年來，孟加拉經濟一直保持穩定的高速發展，通脹壓力有所緩解，但人均GDP水平很低。銀行業資本較為充足，但不良貸款率有所上升；受財政收入水平較低影響，政府財政常年處於赤字狀態，一般政府債務水平較低，且呈下降趨勢，但財政收入對政府債務保障能力較弱。受國際能源價格上升影響，2017年貿易逆差大幅增加，經常賬戶轉為赤字，總體外債水平較低，但外債規模增長較快，且短期償付壓力有所增加；受外債增長過快影響，經常賬戶收入及外匯儲備對外債總額和政府外債的保障水平呈先升後降之勢，但仍均具有較強的保障能力。在美元加息的背景下，本幣塔卡表現良好，貶值幅度較小，未來貶值壓力不大。
優勢
- 近年來經濟保持高速穩定的增長，通脹壓力有所緩解；
- 一般政府債務水平較低，且呈下降趨勢；
- 外債水平較低，經常賬戶收入及外匯儲備對外債保障能力較強；
- 就業情況良好，就業市場有望進一步改善。
關注
- 人均GDP水平很低；
- 經濟增長對僑匯收入的依賴程度較高，易受僑匯收入波動的影響；
- 受財政收入水平較低影響，政府財政常年處於赤字狀態，財政收入對政府債務保障能力較弱；
- 銀行業不良貸款率有所上升，銀行業存在一定風險；
- 部分統計數據缺失且存在一定滯後性。
一、國家概況
孟加拉人民共和國（以下簡稱“孟加拉”）地處南亞，位於孟加拉灣北部，東南與緬甸為鄰，東、西、北三面與印度接壤，並在北部邊境擁有大量飛地。2015年6月，印孟兩國達成新的邊界協議，孟加拉獲得111塊共計170平方公里的飛地，飛地範圍內的居民已自由選擇國籍。孟加拉國土面積14.76萬平方公里，全國共分為7個行政區，下設64個縣，首都達卡是全國政治、經濟和文化中心。截至2017年底，孟加拉人口達1.6億人，主要民族為孟加拉族，穆斯林佔總人口的88.3%，印度教徒約佔10.5%，剩下的主要有佛教徒、基督教徒和普通民眾。官方貨幣為孟加拉塔卡，官方語言為英語，國語為孟加拉語。孟加拉是聯合國、世界貿易組織（WTO）、伊斯蘭合作組織等國際組織和區域合作聯盟的成員國。
孟加拉擁有豐富的天然氣、石灰石、硬石、煤、褐煤、硅石、硅土、高嶺土等自然資源。其中已公佈天然氣儲量為3,113.9億立方米，煤炭儲量7.5億噸。但由於技術較為落後，能源利用率不高。孟加拉水資源也十分豐富，水域面積佔國土面積的10%左右，是世界上河流最密集的國家之一，河運十分發達。
二、國家治理
孟加拉政局有所趨穩，但仍存在恐怖主義襲擊等安全隱患
孟加拉為議會制共和國。議會是國家最高代表機構，推行一院制，行使立法職能；議會由300名公民直接選舉出的議員組成，任期5年。總統是國家元首，由議會選舉產生，每屆任期5年。總理由總統任命在議會得到多數支持的議員擔任，總理是內閣首腦並行使國家最高行政權力。司法方面，孟加拉最高法院分為上訴法庭和高等法庭，同時還設有地方高等法院、勞工上訴法院、巡迴法院、縣法院，民事和刑事法院等。
孟加拉黨派眾多，但1991年以來基本均由孟加拉人民聯盟（AL）與民族主義黨（BNP）輪流單獨或與其他小黨聯合執政。2011年在執政黨人民聯盟的主導下，孟加拉議會通過憲法修正案廢除了看守政府制度，從而引發反對黨聯盟激烈反對，不斷髮動集會和罷工等行動要求廢除該修正案，擔心看守政府的缺失會影響大選的公正性。2014年議會大選，民族主義黨及其反對黨聯盟以公正性缺失為由拒絕參選；但人民聯盟仍以壓倒性優勢勝出，自2009年以來連續兩次贏得大選。下屆議會大選將於2019年舉行，由於反對黨民族主義黨（BNP）2014年抵制大選使其政治存在性減弱，加上近年來孟加拉人民聯盟在地方層面積累的政治資源及其任內相對穩定的經濟發展，預計2019年選舉中其再度獲勝的可能性較大，政策連續性有望得以延續。
近年來孟加拉國內恐怖主義事件頻發，國內安全性及政局穩定性受到一定影響。孟加拉國內穆斯林人口眾多，佔全國總人口超85%。2014年，孟加拉政府處決多名宗教政黨首領，隨後引發國內強烈抗議，安全局勢轉差；2016年7月，孟加拉首都塔卡爆發大型恐怖襲擊事件；2017年3月，孟加拉警方遭遇自殺式炸彈襲擊。孟加拉政府雖否認極端宗教主義對國內滲透，但伴隨一系列恐怖事件頻發，孟加拉國內安全性大幅降低，安全隱患較大。孟加拉政府雖積極打擊恐怖組織以維持社會穩定，但隨著2019年大選臨近，國內關於民生問題抗議愈發增多，對社會穩定埋下隱患。
總體來看，近年來孟加拉國內安全穩定性隱患較多，但引發大規模動盪的可能性較低。
國家治理能力較弱，尤其是政治穩定性方面表現較差
根據2017年世界銀行公佈的國家治理能力指數，孟加拉的國家治理能力百分比排名均值為21.82，較上年（22.71）小幅下降，國家治理能力較弱。具體來看，孟加拉“腐敗控制”指標得分排名有所上升，但仍處在較弱水平，“政府效率”、“監管質量”和“政治穩定性”指標得分排名有小幅下滑。受近年來反對黨聯盟多次反對執政黨聯盟並舉行集會、罷工等及國內恐怖主義事件頻發影響，孟加拉政治穩定性較差。總體來看，孟加拉國家治理能力與BBBi級（22.38）國家平均水平相近，但與BBBi-級（41.01）國家平均水平仍有一定差距（圖1）。
三、宏觀經濟政策與表現
經濟基礎較為薄弱，但近年來一直保持穩定的高速增長
孟加拉是世界上最貧窮的國家之一，經濟基礎較為薄弱。近年來，在紡織品出口增加、公共投資增加及僑匯收入大量流入的背景下，孟加拉經濟一直保持在6%以上增速的穩定增長。孟加拉新任政府持續保持以外向型經濟為主導的發展方向，對內實行市場經濟，持續增加基礎建設投資，並改善投資環境，以吸引更多外國投資，並以新建出口加工區等方式刺激出口貿易。
2017年，孟加拉GDP總量為21.09萬億塔卡（2,615.15億美元），實際GDP增速為7.40%，經濟增速較上年提高0.20個百分點，持續保持高速增長趨勢。
2017年，消費和固定資產投資成為拉動孟加拉經濟增長的主要動力。具體來看，2017年，孟加拉居民消費支出同比增長了7.43%，政府消費支出同比增長了7.76%；消費總支出同比增長了7.45%，增速較上年有較大程度的提高。投資方面，2017年孟加拉固定資產投資總額增長了10.15%，增速較上年有所提高。進出口貿易表現方面，由於進口增速（17.96%）高於出口增速（3.98%），且進口大於出口，淨出口對孟加拉經濟增長造成一定程度的拖累。
從近10年經濟增長情況看，孟加拉一直保持較為穩定的高速增長，經濟平均增速（6.34%）高於BBBi級（5.52%）和BBBi-級（3.22%）國家平均水平，且近10年GDP增長波動率（0.67%）顯著低於BBBi級（2.50%）和BBBi-級（1.36%）國家平均水平（見圖2）。
2018年7月31日，孟加拉央行公佈2018年下半年貨幣政策，下半年貨幣政策將以保持經濟持續增長和控制適度通貨膨脹為主，私營部門信貸增長率、國內信貸增長率、廣義貨幣增長率及公共部門信貸增長率將分別不超過16.8%、15.9%、12%及10.4%。孟央行將繼續綜合採用激勵和介入式監管措施，保證信貸重點支持農業、製造業和中小企業發展，以創造更多的就業機會。在此背景下，預計未來孟加拉經濟將繼續保持高速增長，通脹水平及就業情況將得到一定改善。
通脹壓力較大，但近年來有所減輕，未來有望持續改善
受全球金融危機及本幣塔卡貶值影響，2009年後孟加拉通貨膨脹水平持續惡化。近年來，孟加拉央行一直採取緊縮的貨幣政策及多種政策措施，以控制通貨膨脹，2013年後通脹壓力逐漸緩解。2016年1月，孟加拉央行分別下調回購和逆回購利率至6.75%和4.75%，貨幣政策轉為寬鬆。2017年，孟加拉CPI增幅為5.61%，與上年基本持平。2018年，孟加拉政府公佈貨幣決策聲明，將採取謹慎促進經濟增長的貨幣政策，抑制信貸流向低效率行業，從而遏制通貨膨脹。2018年10月，孟加拉通貨膨脹率為5.40%，已降至18個月新低，預計未來孟加拉通脹水平有望繼續改善。
近10年孟加拉CPI增幅均值為7.29%，高於BBBi-級（5.08%）國家均值，但與BBBi級（9.13%）國家均值仍有一定差距；CPI增長波動性（2.05%）低於BBBi級（3.59%）和BBBi-（2.58%）國家平均水平。
就業狀況良好，且有望進一步優化
近年來，孟加拉失業率一直保持在4%左右的較低水平。2017年，孟加拉失業率為4.37%，與上年基本持平。2018年，孟加拉政府大力發展創新經濟、刺激投資、支持私營部門及小微企業發展，並新建大量工業園區及工廠，創造大量就業機會，實現增加就業的目標，未來孟加拉就業狀況有望進一步優化。
但由於孟加拉大量勞動力外出務工，失業率受務工國政策及經濟發展影響較大。2018年上半年，孟加拉海外勞工人數為45.15萬人，較去年同期減少24%，其主要原因是沙特、科威特、卡塔爾、阿曼等中東國家削減了孟勞工錄用，並對僱傭外籍工人採取了限制措施，預計孟加拉赴中東國家務工人員將進一步下降。
總體來看，孟加拉失業率顯著低於BBBi級和BBBi-級國家平均水平。
四、結構特徵
人均GDP水平很低，但近年來穩定上升，國家競爭力有所提升
孟加拉是世界上最貧窮的國家之一，人均GDP水平很低，但得益於近年來孟加拉經濟高速發展，人均GDP保持持續穩定上漲趨勢。2017年，孟加拉人均GDP達到1,602.56美元，較上年增長9.85%。從圖5可以看出，近年來孟加拉人均GDP持續上升，但仍處在很低水平，且與BBBi級和BBBi-級國家均值具有顯著差距。在“孟加拉2021年遠景規劃”中，孟政府提出要在2021年達到中等收入國家水平。
根據世界經濟論壇發佈的《全球競爭力報告》，2017年孟加拉的全球競爭力指數為3.91，在全球137個經濟體中排名第99位，較2016年上升7個名次，且近年來呈持續上升趨勢，國際競爭力有所提高。從2017年看，孟加拉在基礎設施建設、宏觀經濟環境、商業成熟度及創新方面提升較為明顯。
作為內需型經濟體，經濟結構穩定，但產業結構有待改善
孟加拉為內需驅動型國家，消費是孟加拉經濟的主要驅動力，近年來消費佔GDP比重均保持在75%左右。2017年，孟加拉私人消費支出和政府消費支出佔GDP的比值分別為68.67%和6.00%，二者合計佔GDP比重達74.67%，與上年基本持平，預計未來消費對經濟的貢獻保持穩定。投資方面，近年來投資佔GDP比重保持在30%左右，2017年為30.51%，較上年增加0.86個百分點。淨出口方面，由於孟加拉進口總額常年高於出口總額，淨出口佔GDP比重常年為負，2017年為-5.23%，較上年降低0.58個百分點。由於基礎建設薄弱、基建需求巨大，出口增長被更快的資本性貨物進口增速抵消，中期內孟加拉淨出口將繼續對經濟增長形成拖累。
從產業分佈看，孟加拉以第三產業為主要經濟支柱，且近年來保持穩定，但第一產業佔比偏高，產業結構有待改善。近年來三大產業佔GDP比重均值分別為15%、26%和53%。儘管中期內農業只佔該國GDP總額的14%左右水平，但仍是孟最大的就業市場以及半數人口的主要收入來源。工業部門中，以成衣製造為主的製造業貢獻了大部分增長。第三產業中，旅遊業佔比較大，在聯合國開發計劃署（UNDP）的幫助下，世界旅遊組織針對孟加拉的旅遊業出臺了相關計劃，幫助其更好地開發建設。
經濟增長對僑匯收入的依賴程度較高，易受僑匯收入波動的影響
長期以來，孟加拉有大量勞動力前往國外工作，其產生的鉅額僑匯收入對孟加拉居民消費及整體經濟增長均起著重要作用。另一方面，孟加拉經濟增長易受到僑匯收入波動及僑匯來源國經濟狀況的影響，孟加拉僑匯收入佔GDP總額約6%。孟加拉海外勞工的主要務工國為沙特、阿曼、卡塔爾、美國、馬來西亞、新加坡、加拿大、英國等，但由於勞動技術水平不高，孟加拉勞工無法從事中高收入工作，且容易受到政策變動影響。
2017年，受沙特、科威特、卡塔爾、阿曼等中東國家削減了孟勞工錄用，並對多行業僱傭外籍工人採取了限制措施影響，孟加拉海外勞工人數大幅減少超20%。並在在近年來全球經濟疲軟以及中東地區財政吃緊的背景下，孟外匯收入持續降低。2017年僑匯收入佔GDP比重為5.41%，較去年下降0.73個百分點，僅為2013年曆史最高水平10.59%的一半。
銀行業資本較為充足，但不良貸款率持續上升
孟加拉國銀行作為孟加拉中央銀行，主要業務為發行貨幣，保持貨幣儲備和穩定幣值，向其他銀行提供信貸，制訂和執行國家貨幣政策，管理全國銀行業，控制全國金融機構，出版國家經濟統計資料等。據孟加拉央行統計，目前孟加拉共有56家銀行。
從銀行體系看，孟加拉金融穩健性指標表現一般。近年來，孟加拉銀行業資本充足率常年保持在10%左右水平，不良貸款率逐年上升，盈利水平有所下降。截至2017年底，孟加拉銀行業不良貸款率為10.53%，較去年同期增加1.23個百分點，不良貸款率持續增加的原因為銀行間的惡性競爭。且國有銀行及私人銀行質量較為分化，國有銀行不良貸款率達25%以上，私人銀行不良貸款率為5%左右。銀行業內部控制和合規性表現不佳，騙貸案件及貿易洗錢始終存在。孟加拉央行雖採取積極措施，但銀行業整體狀況並未好轉，預計未來不良貸款率仍將有所增加。總體來看，孟加拉銀行業資本較為充足，但由於銀行業整體信譽不佳，惡性競爭導致不良貸款率或將持續上升。
五、公共財政實力
財政收入水平較低，政府財政常年處於赤字狀態
近年來，孟加拉經濟實現了從農業到製造業的多元化發展，政府持續增加公共投資以升級基礎設施（如道路、電力等），刺激私營部門活動，並創造更多就業機會。但受經濟基礎薄弱影響，孟加拉財政收入水平一直偏低，常年保持財政赤字狀況，且赤字水平有所上升。
從孟加拉政府的財政收入結構看，稅收是最主要來源，稅收收入佔財政收入的比重近年保持在80%以上；但由於財政收入水平較低，其稅收水平低於國內生產總值的9%，處在較低水平。2017年，孟加拉財政收入為2.02萬億塔卡，同比增長15.54%，佔GDP比重為10.22%，與上年基本持平。
近年來，為促進經濟發展，孟加拉政府加大了基礎建設、營商環境及教育醫療等民生環境改善等方面的投入，財政支出呈持續增長之勢。2017年，孟加拉財政支出達2.68萬億塔卡，同比增加14.98%，略低於財政收入增速。受此影響，2017年孟加拉政府財政赤字規模達到0.66萬億塔卡，較去年增加13.28%，相當於GDP的3.34%，與上年基本持平。為改善赤字水平，政府試圖實施擴大稅基的稅制改革，以增加稅收收入，但由於進展緩慢，實際稅收狀況始終低於預期。整體來看，近5年孟加拉政府財政盈餘平均水平和BBBi-級國家平均水平相近，但與BBBi級國家平均水平差距明顯。
一般政府債務水平較低，且呈下降趨勢，但財政收入對政府債務保障能力較弱
近年來，受財政赤字影響，孟加拉政府債務規模持續上升，但政府債務水平較低，且呈小幅下降趨勢。截至2017年底，孟加拉一般政府債務總額為6.54萬億塔卡，較上年末增長13.22%；政府債務相當於GDP的比重為33.10%，較上年末下降0.23個百分點。總體來看，孟加拉一般政府債務總額與GDP的比值情況顯著優於BBBi-級國家平均水平，與BBBi國家平均水平逐漸接近。
從債務利息水平看，近年來孟加拉債務利息壓力較低，且呈下降趨勢。截至2017年，孟加拉一般政府債務利息支出佔GDP比值為1.61%，較上年末下降0.18個百分點，利息負擔較低且有所降低。
從債務構成看，孟加拉政府債務中以雙、多邊低息援助貸款為主，佔比超過半數。並主要服務於電力、交通等有助於經濟持續發展的基礎設施建設，所帶來的經濟紅利有助於化解政府債務上升風險。
從財政收入對政府債務的保障情況看，財政收入對於政府債務的保障程度一直較為穩定，但由於孟加拉財政收入水平較低，財政收入對政府債務的保障能力一直較弱。2017年，孟加拉政府財政收入與政府債務總額的比值為30.88%，較上年增加0.62個百分點，財政收入對政府債務的保障能力仍然較弱。
六、外部融資實力
受國際能源價格影響上升，2017年貿易逆差大幅增加，經常賬戶近年來首次轉為赤字
孟加拉主要出口市場為美國和歐洲國家，主要出口產品包括：黃麻及其製品、皮革、茶葉、水產、服裝等；主要進口國家為亞洲及歐美國家，主要進口商品為生產資料、紡織品、石油及石油相關產品、鋼鐵等基礎金屬、食用油、棉花等。由於出口商品價格較低，且大量能源依靠進口，孟加拉貿易常年處於赤字水平。2014年~2016年受國際油價下跌影響，孟加拉進口成本降低，但外部經濟疲軟對於孟加拉出口也造成一定影響。2017年，受全球貿易形勢好轉及國際油價回升，孟加拉進出口雙增長，但進口增速遠高於出口增速，貿易逆差大幅走擴。2017年，孟加拉出口總額達391.61億美元，較上年增加3.98%，進口總額達568.20億美元，較上年大幅增加17.96%，顯著高於出口增速。受此影響，孟加拉貿易逆差大幅走擴至176.59億美元，較上年增加68.10%。
從經常賬戶看，得益於孟加拉龐大穩定的外國勞工回款，經常賬戶常年保持盈餘，且近年來美國、歐洲等出口國國內需求增加，孟加拉經常賬戶收入呈上升趨勢。2017年由於國際油價回暖，經常賬戶支出大幅增加，主要海外務工國對孟加拉務工人員僱傭減少，僑匯收入水平有所降低，經常賬戶餘額大幅下降至-53.22億美元，由盈餘轉為赤字，佔GDP比重大幅下降至-2.04%。總體來看，近年來孟加拉經常賬戶表現較為穩定，顯著優於BBBi-級國家平均水平，但與BBBi級國家平均水平仍有一定差距。
從對外資產情況來看，由於吸引了大量海外投資，孟加拉長期為淨債務國，主要投資來源國為美國、馬來西亞、日本、中國等。從近5年情況看，孟加拉淨負債水平及規模均呈波動上升之勢。截至2017年底，孟加拉對外淨負債為280.68億美元，較上年大幅增長近50%，對外淨負債相當於GDP的比值為10.73%，較上年增長2.75個百分點。隨著孟加拉政府加大基礎建設投資、改善營商環境及推進私有化政策，孟加拉有望吸引更多海外投資，未來對外淨負債會進一步上升。
總體外債水平較低，但外債規模增長較快；外債集中度較高，且短期償付壓力有所增加
近年來，孟加拉外債規模大幅增加，外債水平先降後升，主要由於其他部門外債快速增長所致。截至2017年底，孟加拉外債總額為503.16億美元，較去年增加21.92%，外債總額相當於GDP的19.24%，較上年上升1.72個百分點，但仍處於較低水平。從近5年看，孟加拉總外債水平顯著低於BBBi級和BBBi-級國家均值。
從外債結構看，孟加拉政府外債佔總外債比重較高，達60%以上，債務集中度較高，但近年來佔比有所下降。截至2017年底，孟加拉一般政府外債佔總外債比重為64.21%，較上年下降1.55個百分點，其他部門持有外債佔總外債比重為27.89%，較去年上升1.87個百分點。近年來，孟加拉短期外債佔比呈顯著上升趨勢，2017年，短期外債佔總外債比重為21.39%，較去年增加2.41個百分點，存在一定短期外債償還壓力。
總體來看，孟加拉外債水平較低，但外債集中度較高，且短期償付壓力有所增加。
受外債增長過快影響，經常賬戶收入及外匯儲備對總外債和政府外債的保障水平呈先升後降之勢，但仍均具有較強的保障能力
近年來，受外債總額及政府外債增長過快影響，孟加拉經常賬戶收入對外債的保障能力整體呈先升後降的趨勢。2017年，孟加拉經常賬戶收入相當於外債總額和政府外債的比值分別為106.13%和165.29%，雖然均較上年大幅下滑，但保障程度依舊較高。
外匯儲備方面，國際援助是孟外匯儲備的重要來源，也是孟投資發展項目的主要資金來源。日本、美國、加拿大和世界銀行、亞洲開發銀行等國際多邊組織及機構是主要提供者。近5年，孟加拉外匯儲備呈上升趨勢。截至2017年，孟加拉官方外匯儲備為334.31億美元，較上年增長3.55%。但由於外債規模增速高於外匯儲備增速，外匯儲備對外債的保障能力有所降低，相當於外債總額的比值為66.44%，較上年下降近12個百分點，保障能力大幅減弱；外匯儲備相當於政府外債的比值為103.48%，較上年下降超15個百分點，但對政府外債的保障能力仍然很強。總體來看，近年來由於外債水平增長過快，孟加拉經常賬戶收入及外匯儲備對外債總額和政府外債的保障水平呈先升後降之勢，但仍具有較強的保障能力。
孟加拉塔卡貶值壓力較小
孟加拉實行浮動匯率制，但對外匯管制較為嚴格。2017年，塔卡兌美元匯率小幅走弱，全年累計貶值約5.08%。進入2018年以來，在美聯儲持續收緊貨幣政策及國際油價上漲的背景下，孟加拉塔卡表現良好，僅貶值1.45%。2019年，預計孟加拉經濟將持續高速增長，將對孟加拉塔卡形成一定支撐。同時，油價預計繼續保持低位，將一定程度上緩解貿易逆差，減輕孟加拉塔卡的貶值壓力。總體來看，預計未來孟加拉塔卡面臨的貶值壓力較小，對其外債償付影響不大。
七、評級展望
近年來孟加拉政局一直較為穩定，國家競爭力有所提升，人均GDP有所增加。在大量國際多邊組織援助及優惠貸款的幫助下，孟加拉經濟一直保持穩定的高速增長，通脹壓力有所緩解，並有望持續降低。政府財政雖處於赤字狀態，但赤字水平較低，且政府債務水平較低，並呈下降趨勢；外債水平較低，經常賬戶和外匯儲備對外債具有較強的保障能力；本幣塔卡未來貶值壓力較小，對外債償還影響不大。經綜合評估，聯合資信確定孟加拉長期本、外幣評級的展望為“穩定”。
國家主權長期本外幣信用等級設置及其含義
聯合資信國家主權長期信用評級包括長期外幣信用評級和長期本幣信用評級，國家主權長期本、外幣信用等級均劃分為三等十級，分別用AAAi、AAi、Ai、BBBi、BBi、Bi、CCCi、CCi、Ci和Di表示，其中，除AAAi級和CCCi級（含）以下等級外，每個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調，表示略高或略低於基礎等級。具體等級設置和含義如下：
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