財經網 朱沛鎔/文
近月來，醫藥行業“黑天鵝”頻飛，醫藥個股受政策和黑天鵝市場影響盡顯頹靡。
1月11日，瑞康醫藥（002589）收跌2.22%，報6.61元，盤中最低價報6.51元，創2015年1月以來最低水平；公司此前公告，目前持有公司10%股份的匯添富基金擬在1月31日-7月30日之間減持不超過3,009萬股公司股份，佔總股本的2%。擬減持的股份來自匯添富參與瑞康醫藥2014年非公開發行股票，36個月鎖定期滿後，上述股份於2018年2月26日上市流通。
此前，瑞康醫藥曾發佈公告顯示，2016年，瑞康醫藥從關聯方山東瑞祥口腔醫院有限公司（以下簡稱山東瑞祥）借款34793.98萬元，當年還款34793.98萬元，年底無餘額。2017年，瑞康醫藥從山東瑞祥借款19500萬元，當年還款19500萬元，年底無餘額。而對於上述關聯資金往來，瑞康醫藥未在2016、2017年半年度報告、年度報告中披露。2017年6月至12月，瑞康醫藥向關聯方榮成市眼科醫院有限公司銷售藥品器械合計3430.59萬元。對於該項關聯交易，公司未在2017年半年度報告、年度報告中披露。
據財經網瞭解，瑞康醫藥因上述違規行為收到了中國證券監督管理委員會山東監管局因其信息披露違規下發的監管警示函。
監管警示函顯示，因瑞康醫藥相關行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第二條的規定，根據《上市公司信息披露管理辦法》第五十九條的規定。須採取措施加強關聯方梳理及關聯交易審議披露內控管理，切實保證關聯方和關聯交易的及時、準確、完整披露。
“瑞康醫藥股價長期下跌的原因並不正常，可以看到在其下跌過程中連基本的技術性反彈都未曾出現。” 中國(香港)金融衍生品投資研究院院長網王紅英分析道。
某證券分析人士鄧榮棟也表示，導致股價頹勢的原因或是由於整體的醫藥行業景氣度以及公司存貨的增長。
此外，深交所互動易交互平臺上，有關注人士對瑞康醫藥是否可能有重大利空未公佈才導致股價長期下跌提出疑問，因此前公司也由於信息披露違規收到過監管警示函。
對此，王紅英進一步表示，在瑞康醫藥的經營報表中，可以看出其IOE指標表現的還不錯，但是穿過報表的背後，可以發現其應收賬款、包括非主營業務的損失都有所表露，所以可能存在著一些沒有披露的風險，進而帶來了對股價的負面影響。但是其具體風險並沒有從公告中察覺，僅從經營指標來看仍是不太理想。
據瑞康醫藥2018年三季報顯示，公司1-9月實現營業收入245.56億元，同比增長47.45%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8.33億元，同比增長15.38%；扣非後歸母淨利潤8.29億元，同比增長18.65%。在第三季度營收穩健快速增長的同時，公司第三季度經營性現金流大幅度轉正，淨流入14.98億元。
據財經網方面瞭解，瑞康醫藥2018年第三季度的現金流淨流入已是許久不見的光景，自2016年公司快速擴張業務規模以來公司經營性現金流一直表現不佳。雖然三季報報告期內淨流入為14.98億元，但是年初至報告期末現金流淨額仍為負8.84億元。
鄧榮棟對此表示，公司現金流量緊張，且公司經營現金流長期為負值也是值得引起警惕的一方面，在信用利差較高的情況下可能頗為不利，公司併購形成的商譽風險也值得關注。
“瑞康醫藥公佈的報表中最矛盾的一個現象，是其業績增長與現金流的負向增加，呈現出了一種對立現象。”王紅英坦言，往往正常的持續性的經營好轉應與現金流相對應，但其近期的現金流為負的8.8億，這個水平與其靚麗的靚麗的經營報表不相匹配；另外，瑞康醫藥非主流的業務擴張也是導致其出現流動性相對困難的情況的因素。
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