业绩预告 2018 年归母净利润同比+15%~20%， 维持“买入”评级。公司披露 2018 年年度业绩预告，预计全年实现归母净利润 198~208 亿元，同比增长 15%~20%。 公司业绩预告区间符合预期，我们认为公司坚持全球运营战略，在家电品类及上下游布局全面， 有望保持长期稳健增长。 同时对热点家电产品的促进政策有望落地，我们认为不但有利于稳定家电需求， 同时对于有品牌溢价的龙头企业影响更偏正面。因此， 预计公司2018-2020 年 EPS 为 3.08、 3.46、 4.06 元，维持“买入”评级。
产品力主导，增长稳健。公司聚焦产品力提升， 在家电品类及上下游布局全面， 提升产业链把控力度， 有望提升产品竞争力、打造更深厚护城河。根据产业在线数据， 2018年 1-11 月，公司空调、 冰箱、 洗衣机产品出货量分别为 3356.3 万台（同比+4.01%）、 960.4 万台（同比+1.44%）和 1593.2 万台（同比+4.64%），核心家电品类运营稳健。 同时， 我们认为公司有望依托渠道、品牌以及资金上优势，在弱市中或能够挤占更多份额，扩大领先优势。
内部业务优化，提升企业价值。公司逐步增强内部业务一体性，有望持续推动精益管理与企业全价值链运营。公司公告显示， 2018 年 12 月 21 日股东大会审议通过了吸收合并无锡小天鹅的议案， 通过本次合并，公司持续推进强化集团内部产业整合，实现内部业务协同的效率提升，并有望进一步做大做强小天鹅品牌， 将小天鹅全面融入到集团整体的战略布局和品牌产品合作上， 或有利于节省多元化品牌在全球范围内推广的成本，进而有望由内而外的提升企业价值。
加大高端化产品投入，整体战略推进转型。公司致力于前端品牌层次与后端上游制造能力的双向提升， 整体战略布局高端产品。一方面， 公司在高端品牌战略落地，营销力度加大， 有利于把握行业消费升级趋势。并通过不断优化产品结构，提升中高端产品占比，盈利能力有望持续改善。另一方面，公司全球综合化扩张，通过海外并购，提升海外业务能力及海外品牌的中国化，并通过深入布局机器人业务， 保持制造规模领先、智能制造拓展上的优势，有望持续提升全球竞争力。
业绩稳健， 看好龙头防御性。公司业绩预告符合预期， 我们认为公司作为家电产业龙头， 具有机器人、白电小家电龙头的复合属性， 同时产业上下游一体化能力突出，抵御行业波动防御性领先。 维持对公司 2018-2020 年归母净利润204.40、230.02、269.85亿元的预测，对应EPS分别为 3.08、3.46、4.06元。 维持公司目标价格43.12~49.28元， 重申“买入”评级。
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