#盛松成读书汇# 2019年国内经济运行会企稳，不必对经济过于悲观。逻辑在于，以前我们是投资拉动型和出口导向型经济，而当前消费已经成为我国经济增长的主要驱动力。2018年前三季度我国GDP累计同比增长6.7%。最终消费支出对GDP增长的贡献率达78%，10年来提高了33.8个百分点，年均提高3个多百分点。2018年以来，我们推出了一系列减税政策，比如最近出的税收抵扣政策等，这意味着2019年消费增长可能会起来，同时由于房地产价格将保持平稳，消费挤出效应也会有所减弱。此外，教育、医疗、科研、金融等服务业的改革开放，也能给未来经济增长增添动力，带动GDP增加0.3-0.4个百分点应该没问题。投资可以分为四大类：基础设施建设投资、房地产投资、制造业投资、民间投资，当然相互有交叉。以前主要是基建投资和房地产投资，现在基建投资下降很快，这是拉动投资增速下滑的重要因素。不过我们也应该看到，制造业投资和民间投资比较平稳，另外随着地方政府资金缓解，2019年基建增速可能有所回升，房地产投资可能保持平稳。出口方面，2018年我国货物和服务贸易顺差收窄，2018年前三季度仅为266亿美元，导致净出口对GDP增长的贡献为负；而2017年同期为顺差1297亿美元。2018年出口量较低，2019年的情况不太好说，不过我相信进出口问题不会太严重，因为这对双方都带来损失。除了投资、消费、出口的基本面以外，我们的宏观政策也在进行逆周期调节，由于财政、货币政策存在一定滞后性，政策效果在2019年会逐步显现。2019年的货币政策会松紧适度，结构性特征会比较明显。现在有些人觉得2019年会松，但是2019年不会、也不应该“大放水”，否则就会重蹈覆辙。这次中央经济工作会议表述很清楚，稳健的货币政策不会动摇。我认为，单单靠货币政策并不能推动经济增长，一定要积极的财政政策相配合。财政政策主要有两方面：减税和增加投资。既要减税，又要增加投资，钱从哪来？2019年赤字率会比2018年高，可能会到3%左右，2018年定的目标是2.6%。货币政策仍旧稳健，不会“大放水”，否则资金可能又流到房地产等领域。我们要管住资金流向房地产和在金融内部空转，金融严监管是必要的，当然要注意节奏和力度，要根据经济运行情况适时调整，监管政策和货币政策也要协调配合。同时，货币政策要精准、定向，近期央行创设TMLF定向降息，下调的也是定向利率，支持小微企业、民营企业。我不主张全面下调存贷款基准利率。第一，利率已经比较低了，活期存款0.35%，一年期存款1.5%，已经是负利率；贷款利率从六个月到五年是4.35%-4.90%，也比较低，如果再下调，银行可能都没有积极性了。第二，可能会对汇率形成压力。第三，利率应该市场化，让银行根据收益和风险情况自己决定浮动幅度，MPA在利率考核这项上应该放松一些。不过降准存在空间，我们的准备金率在国际上处于较高水平，当然降准效果的实现也有条件，如果银行不放款，资金也没法进入实体经济。所以还要强调疏通货币政策传导机制，而定向货币政策就是疏通传导机制的方式之一。
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