• 本篇文章是《人生三次機會系列文章》的第三篇
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保值和流動性是未來五年最核心問題

作為人生財富規劃，你要明確現在這個時點應該做什麼。剛才已經說了四類資產，這四類資產中如何進行波動？我的看法是，未來五年是資產的下降期，這個時候大家儘量持有流動性好的資產，而不要持有流動性不好的資產。像高位的房子就是流動性不好的資產，還有一級市場的股權也是流動性不好的資產。

為什麼提新三板，因為流動性很差，想賣很難賣。在未來的投資，大家一定注意，賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的時候我覺得一定要非常注意的一個，應該是一個最核心的問題。

這是用康德拉季耶夫理論進行人生規劃。60年運動中，會套著三個房地產週期，20年波動一次，一個房地產週期套著兩個固定資產投資週期，十年波動一次。一個固定資產投資週期套著三個庫存週期。

所以，你的人生就是一次康波，三次房地產週期，九次固定資產投資週期和十八次庫存週期，人的一生就是這樣的過程。

我在中國這兩個週期當中是開拓者，康德拉季耶夫週期理論和庫存週期理論。現在很多實業同事，製造業的價格波動最短決定週期就是庫存週期。我在去年10月份寫報告，認為2016年一季度中國經濟將觸底，中國經濟的庫存週期將反彈，大家看到商品價格觸底反彈了，這就是用我這套理論做出來的東西，所以我最近很忙。

前兩天有很多人發表與我不同的觀點，週期要換面，有些人發這樣的觀點，實際上這些都是對我的觀點的反駁，沒關係，我們可以用未來的時間來看。

2017年中期之後進入中週期的最後下降階段

今年（2017）最主要的機會在哪裡？剛才已經講了，最核心的機會就在於兩個字：漲價。大家所有炒作的東西都來源於漲價，除了我剛才說的大宗商品，農產品中的雞鴨也漲價，房子也漲價，包括最近股票炒的維生素也漲價。

過去我們是賺錢靠什麼？過去三年賺錢靠炒小股票，把估值炒上去，玩虛的。2016年我的總結叫脫虛向實，就是大家發現虛的已經沒法玩，到頭了，這個時候發現，央行的貨幣政策到邊際高點，貨幣乘數上升了，庫存週期帶動貨幣乘數上升，這時候基本邏輯就是通脹，2016年一開年，小股票下來了，大宗商品開始漲了，這是大邏輯的轉換。

大家每年做投資，開年之前都要想想，這年做投資的主邏輯，過去幾年炒小股票，但是未來，2016年就是炒漲價。作為個人投資來講，還是那句話，不能買流動性差的資產。商品資源股可以，別的流動性差的資產也是不划算的。根源在於貨幣乘數上升，會出現通脹。

我們看去年，2015年發生了什麼？股票下跌，人民幣貶值，這些意味著什麼？2015年是全球的中週期高點，剛才講平均8.6年、9年一箇中週期循環，在一箇中週期中有三個庫存週期，會出現三個高點。

一般來講，中週期的最高點可以出現在三個高點的任何一個高點上。2015年以美國代表的全球的中週期高點，2014年12月份是美國的固定資產投資和PMI的高點，我當時就說美國經濟進入最高點，後面資產價格就會有反應，大家看到2015年出現了美國股市跌了。同時在去年，我們還看到美聯儲加息，從2000年反危機之後第一次加息，進入了十年中週期的高點階段，2015年到2019年就是中週期的下行期，所以這個時候，我們可以看到邏輯就發生變化。

大家一定不能再以過去的思維來判斷我們未來的投資，不能認為央行又放水了所以有機會，未必是這樣。我們未來的邏輯，應該全面脫虛向實。但這個脫虛向實也是短暫的，只適用於2016年，2017年中期之後會進入中週期的最後下降階段，就是我們剛才講的2018年、2019年要謹慎小心，這就是現在看到的這樣一個大方向，大方向就是未來是下降階段。

2017年美元指數牛市結束

黃金未來的最大機會是什麼？除了是貨幣的矛，具有保值功能之外，還有一個巨大的機會在於2017年美元指數牛市結束，人民幣加速國際化，這個時候國際貨幣體系將發生動盪。

所謂的國際貨幣體系動盪就是，以前都是以美元為主的，世界是觀察美元的貨幣政策，大家現在發現，作為世界經濟體的老二中國開始挑戰這個問題，到底中國在國際未來的貨幣體系中起到多大作為我們也不知道，取決於很多因素。

這個時候，就會出現國際貨幣體系動盪的問題，大家就會心裡發毛，怎麼辦？買黃金，因為黃金畢竟是貨幣的矛。我覺得，未來黃金的大機會是來源於此，來源於國際貨幣體系的動盪。我覺得今年黃金的低點，今年的黃金低點有可能出現在二或者三季度，那個時候大家可以再買，現在應該是短期高點。

如果說我們今年的投資邏輯是這樣的一套邏輯，怎麼判斷今年的機會呢？如果說你在今年能看到PPI、CPI上行，說明我們的經濟正常運轉，比如說你就做股票，買商品，正常運行，一旦看到PPI、CPI轉頭，甚至漲不動，這時候要小心，這可能是經濟的第三庫存週期高點，這個高點出現要拋掉所有的資產，只留現金和黃金等待低點的出現。

今年做投資就看CPI和PPI，如果漲得動，說明經濟還OK，如果說CPI和PPI有調頭往下的趨勢，一定要小心了。我們今年的投資的主邏輯，不管做什麼資產，投資的主邏輯都是這樣，這個是我要講的第二個問題。

第三個問題，美元作為世界貨幣，我們怎麼判斷這個問題。2011年12月，我寫過一篇報告叫“美元破百衝擊中國”。當時美元指數在72，我用康波理論推斷，2011年開始美元向上運行，牛市，2017年中期美元指數到100%以上，在美元指數2017年衝破一百之後，可能會對中國的資產價格差距衝擊。

現在來看，至少前半部分是對的，美元指數已經曾經到過一百，原因很簡單，我剛才給大家講美元指數的牛市和熊市，本質上由美國的房地產週期決定的， 2010年美國啟動房地產週期之後，美元指數進入牛市。

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關鍵字: 貴金屬 經濟 黃金