在最好的季節，堅持跨界疫苗，重慶啤酒可謂一瓶不務正業的啤酒。任性過，也體驗過股市的高光時刻，現在，嘉士伯喊話重回主業，留下的機會還有多少？
文 ✎ 雷彥鵬
1月2日，重慶啤酒股份有限公司宣佈，柯俊財因工作變動，辭去董事長、董事等職務。算起來重慶啤酒5年內已經更換了4任“掌門”。
重慶啤酒是一瓶很能折騰的啤酒。
1998年，啤酒行業蒸蒸日上的時候，它一頭扎進疫苗事業，13年未果。2013年，等來了豪門嘉士伯的收購，低端啤酒市場已經見頂。
未來的重慶啤酒，會拿到高端市場的入場券麼？
<strong>5年，終於整合到位了？
距2017年2月上任，柯俊財任職重慶啤酒董事長僅1年10個月。接班柯俊財董事長職位的是嘉士伯亞洲財務副總裁Roland Arthur Lawrence（中文名：羅磊）。
啤酒行業專家方剛向市界表示，<strong>重慶啤酒頻頻發生高層人事變動，屬於“正常調動”，符合嘉士伯對重慶啤酒整合的特徵。
而對於此次“換帥”，"可能意味著整合接近了尾聲"。 重慶啤酒
嘉士伯對重慶啤酒的追求始自2008年。彼時，國際啤酒行業併購達到了高潮，也正是在這一年，蜷縮在中國西南的區域品牌重慶啤酒，命運悄然被改變。
全球第三大啤酒商的嘉士伯，早在1978年就進入中國，不過，在慘烈的競爭中並沒有拼得一份令其滿意的市場份額。
經過一番搶奪，嘉士伯將市場鎖定在了雲南、西藏、新疆、甘肅、寧夏、青海等地，雖然看起來像是“支援”中國的西部大開發，但是西部地區地廣人稀，而且還盤踞著華潤雪花等巨頭，因此，嘉士伯的市場份額多年來掙扎在5%，只排在了第五位。
嘉士伯的野心顯然不止於此。<strong>重慶啤酒是其亞洲市場最重要的棋子。
2014年，嘉士伯全球CEO韋耀國（Jorgen Buhl Rasmussen）陪同丹麥女王來華訪問。有媒體抓住機會讓他談談啤酒行業，其在談及嘉士伯在中國的發展計劃時說：“我們要三條腿走路，除歐洲和俄羅斯市場外，進一步提升亞洲尤其是中國市場的份額。”
收購重慶啤酒，嘉士伯總共用了“三步”。
第一步，和喜力聯手，於2008年將蘇格蘭紐卡斯爾啤酒公司收購，而紐卡斯爾持有重慶啤酒17.46%的股份落入嘉士伯手裡，嘉士伯成為重慶啤酒的二股東。
第二步，重啤集團的控股方——重慶輕紡集團在2009年確定轉型，競爭慘烈的啤酒業務被踢上了案板。2010年，重啤集團公開出讓重慶啤酒12.25%的股份，而嘉士伯將百威英博和華潤雪花擠退，以23.84億元的“天價”忍痛喝下了這杯重慶啤酒，持股29.71%成為重慶啤酒的最大股東。
第三步，“續杯”。在喝下兩杯重慶啤酒後，<strong>2013年，嘉士伯通過要約收購，對重慶啤酒的持股比例上升到了60%。重慶啤酒也完全進入到了“嘉士伯時代”。2015年5月13日，“外資企業”重慶啤酒公告稱，重啤集團已減持其所持剩餘的重慶啤酒4.95%的股份，且重啤集團不再持有重慶啤酒股份。
嘉士伯完成上位後，對重慶啤酒展開的主題是整合，備受外界關注的就是頻繁換帥。
2014年，嘉士伯中國區總裁王克勤接班重啤集團出身的黃明貴，正式出任重慶啤酒董事長。之後幾年內，黎啟基、柯俊財相繼接任董事長又辭去。除了黎啟基，其餘任職董事長皆未超過兩年。
新上任的外籍董事長羅磊，為澳大利亞國籍，擁有澳大利亞註冊執業會計師（FCPA）資格。其自2012年起一直擔任嘉士伯亞洲財務副總裁，此前在沃爾瑪（中國）擔任高級副總裁和首席財務官。
如果整合到位，那意味嘉士伯亞洲市場可以發力了。
<strong>跨界誕生的妖股
啤酒與火鍋是山城重慶的兩張名片，但是重慶的這位“知心朋友”，不務正業。
圖來自官網
1997年，重慶啤酒登陸上交所，募集資金2億多元，招股說明書中主要列了四項資金用途，每一項都是圍繞啤酒主業，但是上市僅一年後，它就踏入了疫苗行業。<strong>這次跨界不僅讓啤酒圈震驚，而且造就了重慶啤酒“妖股”之名。
這個故事圍繞重慶佳辰生物工程有限公司（以下簡稱“佳辰生物”），以及一個叫“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗”的項目展開。
佳辰生物由重慶啤酒母公司重啤集團與第三軍醫大學、重慶大學共同組建。1998年10月，重慶啤酒斥資1435.20萬元從重啤集團手中受讓佳辰生物52%的股權，正式進入“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗”的項目。幾經股權轉讓，到2001年，重慶啤酒取得佳辰生物93.1%股權，成為絕對控股方。
<strong>進軍新世紀最具發展潛力的新興產業，重慶啤酒打算創造一個“新的利潤增長點”。不過，對投資者而言，是美夢還是噩夢，答案後來才揭曉。
開始幾年，從重慶啤酒的公告中看，疫苗研發推進還非常順利，到2005年時，項目II、III期臨床試驗申請得到批覆。面對重慶啤酒的跨界，券商非常興奮，並且為重啤加油吶喊，其中吶喊聲音最大的是興業證券的分析師。
2009年，一份“強烈推薦”的評級研報《重慶啤酒：橘子快紅了》認為，疫苗故事正在變成現實，“我們判斷其獲得新證書的可能性很大。”這份研報的分析師王晞，密集地推出30份研報，平均每月一份，每份都“強烈推薦”。
在券商不遺餘力地推銷下，重慶啤酒的“概念號”股價也越飛越高。
2011年11月24日，重慶啤酒發佈公告稱，治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗將於12月5日揭盲。公告發布的第二天，重慶啤酒盤中創下歷史最高股價83.12元。在1998年宣佈收購佳辰生物之前，重慶啤酒的股價一直徘徊在3元左右；在2008年9月，還有過8.05元的時候。
2011年12月7日晚間，重慶啤酒遲到的一紙公告將投資者的熱情推向了冰點——疫苗沒多大療效。12月8日復牌的重慶啤酒之後遭遇連續9個跌停，跌幅近70%。半個月內市，值蒸發250億。
在連續跌停期間，股民在重慶啤酒吧發帖《一邊吃，一邊哭》：“今天回到家，煮了點面吃，一邊吃麵一邊哭，淚水滴落在碗裡，沒有開燈。”“關燈吃麵”的梗兒由此而來。此外，大成基金為了疫苗概念重倉蹲守重慶啤酒3年，九連跌後浮虧22億元。
在重慶啤酒股價估值正處於底部時，嘉士伯持股比例躍升至60%，業內人士認為，嘉士伯此舉多少有些抄底的意味。不過，嘉士伯攬入的是一個處於困境中的“爛攤子”。
<strong>嘉士伯操刀，迴歸主業
過去20年是國內啤酒發展的黃金期，由於跨界研究疫苗，不務正業的重慶啤酒，直到2006年，淨利潤才勉強提升了一個檔次。2010年達到高峰後，又迅速跌落。
重慶啤酒迎來“嘉士伯時代”的時候，中國啤酒市場的基本格局已經形成，由於低端市場已見天花板，重慶啤酒錯過了一波良機。
國家統計局的數據顯示，2014年中國啤酒產量同比下降0.96%，二十多年來首次出現負增長。雖然全行業下滑，但重慶啤酒下滑幅度更驚人。
2014年，重慶啤酒的銷量為104.70萬千升，同比下降了12.85%；營業收入與淨利潤分別為31.69億元、7343.52萬元，同比增長-6.44%、-53.74%；實現扣非淨利潤7451.83萬元，同比增長-55.48%。
嘉士伯聚焦的是啤酒業務，因此，已變成累贅的治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗項目被叫停，並於2015年以100萬元轉讓。2014年年報顯示，佳辰生物的淨資產為-1.22億元，淨利潤為-2203.06萬元；重慶啤酒對佳辰生物長期股權投資計提減值準備9488.07萬元，對應收佳辰生物債權累計計提壞賬準備7681.91萬元。
<strong>作為嘉士伯在中國市場上最重要的一顆棋子，重慶啤酒迴歸啤酒主業的速度讓嘉士伯十分焦急，陣痛中還出現了虧損。2015年，重慶啤酒首次出現虧損，淨利潤為-6567.84萬，增長-189.44%。
重慶啤酒的管理費用和財務費用也讓嘉士伯很頭疼。在2013年的營業成本中，重慶啤酒的管理費用高達4.99億元，是其當年淨利潤1.59億的3倍多，而且財務費用也高達7981.42萬元。
從2015 年開始，重慶啤酒的管理效率顯著提高，管理費用和財務費用得到有效控制。
2017年，重慶啤酒的淨利潤創下階段新高，達到3.29億元，同比大增82.03%。不過，2017年重慶啤酒銷量為88.75萬千升，同比下降了6%。
<strong>到2017年，中國啤酒市場仍然延續著“3+2”的格局，其中華潤、青島和百威位居前三，形成寡頭壟斷，市場佔有率分別達到26.85%、19.11%，16.92%，CR3市場佔有率達到62%。
燕京和嘉士伯排在第四和第五名，市場佔有率分別為9.45%、5.27%，與前三之間隔著一條巨大的鴻溝。<strong>戰線不斷後撤，未來難期
嘉士伯最大的市場是中國，之所以收購重慶啤酒，業內一致認為是看中了中國市場的增長潛力。在成為嘉士伯在中國最大的資產後，嘉士伯對重慶啤酒的“整合融合”一直在持續，一方面是上述的人事變動，另一方面則是資源整合。
重慶啤酒稱，為解決過剩產能問題，進而提高產能利用率，公司出讓、關停重慶啤酒下面冗餘的酒廠；對保留的酒廠加大投入、提高管理水平。
從2015年開始，重慶啤酒對柳州山城啤酒、安徽九華山、貴州六盤水、重慶永川等多家分公司實行終止生產或直接關停，同時在四川宜賓建新廠。
重慶啤酒曾經在重慶、四川、貴州、江蘇、湖南、浙江、安徽、廣西等地都有一定的市場。年報顯示，2015年的時候，銷售區域還以西南、華中、華東、西北進行區分。
2017年年報顯示，重慶啤酒的酒廠已經減少至15家，主戰場已經退回到重慶、四川和湖南，其中重慶是其核心市場。
在“不斷努力提高盈利能力”的過程中，重慶啤酒關廠的步伐並沒有停歇。2018年12月22日，重慶啤酒公告稱，將關閉運營了13年的常德酒廠，將其產量轉移到鄰近的澧縣酒廠進行生產。
中國食品產業分析師朱丹蓬向市界指出，重慶啤酒已經退出全國化進程，迴歸到西南地區進行市場鞏固，現在的定位是“大區域品牌”。業內有觀點認為，<strong>重慶啤酒通過對不良資產進行賤賣套現，從而放棄當前發展效益不好的市場，集中精力在川渝地區來應對啤酒市場激烈的競爭。
在重慶啤酒的產品結構上，嘉士伯也在不斷調整。在成為嘉士伯集團成員後，重慶啤酒原有的“重慶”和“山城”兩大本地品牌得以保留，嘉士伯還將樂堡、嘉士伯、凱旋1664白啤酒等品牌的生產和銷售權給了重慶啤酒。從而，重慶啤酒形成了“本地+國際”的品牌組合。
2017年，以嘉士伯系、樂堡純生、重慶純生為代表的高檔品牌，銷量為8.99萬千升，同比增長4.00%。
而以樂堡和重慶國賓系列為代表的中檔品牌，銷量為61.52萬千升，同比增長-1.93%；以重慶33和山城系列為代表的低檔品牌，銷量為18.25萬千升，同比增長-21.43%。
銷售收入方面，重慶啤酒高、中、低檔在2017年分別增長8.24%、-1.81%、-2.07%。
<strong>從銷量和銷售收入來看，在低端市場已經見底、各大品牌紛紛發力高端的近些年，嘉士伯對重慶啤酒的產品佈局似乎取得了一定的成效。不過，業界認為，重慶啤酒高端化的前景仍然不明朗。
朱丹蓬向市界表示，雖然高端化是趨勢，但重慶啤酒深居西南，“跟華東、華南等地區相比，西南地區高端消費的紅利較小，即使中高端產品的銷量有所增長，那也是因為消費基數小，而且，華潤、青島、百威等巨頭早已佈局高端品牌”。
閱讀更多 市界 的文章
