三次延期後天津信託混改尷尬撤牌

曾被外界看好的天津信託混改項目，在三度延期後，因“未徵集到合格意向投資者”，最終無奈撤牌。

近日，海泰發展（600082.SH）公告稱，公司於1月16日接控股股東天津海泰控股集團有限公司（簡稱“海泰集團”）通知，擬將海泰集團混改項目在天津產權交易中心撤牌。與此同時，與海泰集團“捆綁”混改的天津信託也將撤牌。1月25日，記者查詢天津產權交易中心發現，天津信託混改項目的確已撤下。

用益信託分析師帥國讓向《國際金融報》記者直言，混改失敗原因是多方面的，可能與天津信託引入戰略投資者條件要求較高相關，也可能與戰略投資者對天津信託未來發展持不同觀點有關。

兩大因素牽制

銀行間市場近日也披露天津信託混改進展稱，“截至2019年1月16日，天津信託未徵集到合格意向投資者，為促進混改進展工作順利進行，按照國資監管部門要求，天津信託混改項目擬從天津產權交易中心撤牌。”

對此，天津信託內部相關人士回應《國際金融報》記者稱，混改項目進展過程中遭遇了兩大問題：一是由於之前的掛牌方案將天津信託的混改和第一大股東海泰集團合併混改，資金量需求較大，加上2018年資本市場發生了很大變化，資金面較往年相對更緊，有投資實力的意向投資方減少；二是國家政策逐步趨嚴，監管機構對股東准入標準的把控也更加嚴格，多種因素疊加，導致之前的混改方案沒有得到市場充分認可。

此次宣佈撤牌是否意味著天津信託決定暫停或終止混改？該人士向本報記者強調，撤牌不代表天津信託的混改項目不再進行。“我們需要對混改方案進行調整，原來的掛牌信息已經過時，掛著也無意義，天津信託仍在積極推進混合所有制改革。”

一位不願具名的信託行業人士向《國際金融報》記者表示，一般項目在掛牌前都會預先圈定投資者，混改一再延遲可能與戰略投資者未確認，以及入股比例、價格、條件等沒有確認好有關。

“在混改方面，實際控制人是較為關鍵的因素，這一點在天津信託身上再次得到印證。”上述行業人士如是說。

曾三次延期

作為天津市實施混改的市管企業之一，天津信託對此次混改十分重視。該公司此前公開表示，希望藉助此次混合所有制改革，實現資本實力提升、治理機制完善、發展活力增強的戰略目標。

然而，回顧天津信託的混改歷程，真可謂一波三折。2017年，天津信託正式啟動混改事宜，但進入2018年卻遭遇三度延期，分別為2018年8月、2018年10月和2018年12月，延長原因均為“未徵集到合格意向投資者”。

具體來看，2018年4月28日，“天津信託增資擴股項目”在天津產權交易中心掛牌，擬引入3家戰略投資者，共計整體持股比例為39.73%。而戰略投資者Ⅰ對應持股比例7%；戰略投資者Ⅱ對應持股比例18%；戰略投資者Ⅲ對應持股比例14.73%。

其中，持股比例為7%的戰略投資者Ⅰ應同時參與海泰集團增資擴股與股權轉讓項目。當時，天津信託的股權結構為：海泰集團持股51.58%、天津市泰達國際控股（集團）有限公司持股42.11%、天津教育發展投資有限公司持股1.05%、安邦人壽保險股份有限公司持股3.90%以及安邦保險集團股份有限公司持股1.36%。

根據此前的混改部署，在引入戰投成功後，海泰集團仍然繼續持有天津信託23.08%股權，仍為其第一大股東。不過，到了2018年8月21日，天津信託未徵集到合格意向投資者，海泰集團稱：“為最大限度推動國有企業混改，自2018年8月22日起延長信息發佈。”

時至2018年10月22日，海泰集團卻再次延長了混改日期。海泰集團表示：“天津信託未徵集到合格意向投資者，為最大限度推動國有企業混改，自2018年10月23日起延長信息發佈。”

2018年12月17日，海泰集團第三次延長混改時間稱：“未徵集到合格意向投資者，為最大限度推動國有企業混改，自2018年12月18日起延長信息發佈。”三次延期後，直至近日撤牌。

不過，上述天津信託人士透露，後續天津信託將繼續堅定地推進混合所有制改革，但不再與海泰集團捆綁，將分別制定各自的方案推進混改工作。他同時表示，“天津市政府推動國企混改的決心很大，定期聽取混改工作彙報，並允許天津信託按市場化原則調整混改方案。天津信託仍在積極推動混改工作，目前有多家有實力投資者在對接溝通過程中。”

淨利潤逆勢增長

混改不順利，對天津信託的發展會造成怎樣的影響？根據天津信託剛公佈的2018年未經審計的財務報告顯示，天津信託營業收入出現縮水，淨利潤雖保持正增長，但增速較2017年有所滑落。數據顯示，2018年天津信託實現營業收入11.65億元，全年實現淨利潤6.3億元，同比增長18.2%。而在2018年，超六成信託公司淨利潤出現下滑。

業界分析稱，天津信託業績逆勢增長，主要得益於資產減值損失大幅減少，由2017年的2.01億元損失降為2018年的439萬元。此外，天津信託的投資收益提升較快，從財報看，投資收益高達6.08億元。

天津信託方面公開表示，天津信託將根據天津市國資委的要求，按照市場化的原則，傾聽市場的聲音，以“透明、公平、公正”為原則，制定新的混改方案，儘早成功。

公開信息顯示，天津信託由中國人民銀行天津市分行創建，於1980年10月20日成立，是國內最早成立的信託投資機構之一。2002年9月14日，中國人民銀行銀復（2002）263號《中國人民銀行關於天津信託投資公司重新登記有關事項的批覆》批准，天津信託完成了重新登記。2009年6月，經中國銀監會批覆，公司名稱變更為天津信託有限責任公司。2014年4月15日，天津信託註冊資本金增加至17億元。

本文源自國際金融報

更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)