譚旺：一文讀懂央行貨幣政策重要工具——降準
2019.1.4號，一則消息引爆了財經朋友圈：
“中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由於現金投放造成的流動性波動，有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。
當前中國經濟持續健康發展，經濟運行在合理區間。中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，維持鬆緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，穩定宏觀槓桿率，兼顧內外平衡，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”
更多圈外人士，聽到的是“降準了”、“放水”了，很多人不明白是個什麼意思，究竟有什麼意義，今天譚旺就來解讀一下我國的中央銀行——中國人民銀行的“武器庫”的重型武器：降準。
降準，意思是降低存款準備金。那麼，存款準備金又是什麼呢？
為保障商業銀行的存款安全，避免過度放貸等等，商業銀行需要放一部分準備金到中央銀行，這就是存款準備金。
更精確的定義如下：存款準備金，是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金佔其存款總額的比例就是存款準備金率（deposit-reservation）。
存款準備金又分為法定存款準備金和超額存款準備金。法定存款準備金是按央行的比例存放，超額存款準備金是金融機構除法定存款準備金以外在央行任意比例存放的資金。
也就是說，法定的是商業銀行必須要存放的比例，屬於被動存放；超額的則是商業銀行自主選擇比例的，主動的存放。
央行降準降的是法定存款準備金，也就是我國商業銀行被動存放到中國人民銀行的部分。
譚旺：一文讀懂央行貨幣政策重要工具——降準
那麼這次降準有什麼作用呢？
商業銀行放在中央銀行的存款減少了，就有更多的資金用於放貸。注入金融體系的資金變多了，很多人就形象地稱之為“放水”。這裡把資金比喻成水，金融裡面還有可以用水來專業名詞的，如現金流。現金的流入流出很像水的流入流出。
如果你想要更深層的理解商業銀行的資金到實體經濟中去如何變化，先要理解一個專業名詞：貨幣乘數。
我們先來看一段比較拗口但是精準的專業解釋：
貨幣乘數也稱貨幣擴張係數或貨幣擴張乘數，是指在基礎貨幣（高能貨幣）基礎上貨幣供給量通過商業銀行的創造存款貨幣功能產生派生存款的作用產生的信用擴張倍數 ，是貨幣供給擴張的倍數。
用不精確的話簡單來說，貨幣乘數，是指到了商業銀行手裡的錢，到了實體中去會變多很多。其實原因也很簡單，銀行把錢貸出去後，拿到錢的企業、個人或其他單位，很多情況下不會把錢都取走，銀行又可以把錢再貸出去一次。
本次要降低1%的存款準備金率，據推測能夠“放水”1.5萬億。考慮到不再續作中期借貸便利（MLF),推測淨投放8000億。
這裡要注意的是，中期借貸便利（MLF）作為中國人民銀行2014年創設的新貨幣政策工具，不僅需要抵押品，還需要付息。這一點上，用降準置換MLF,可以降低商業銀行的資本成本。
那為什麼放水了，錢多了，會對企業、居民和其他單位有利呢？
錢多了，如果對錢的需求沒有變化，錢就會變得更“便宜”，更專業的表述，即利率會下降，企業的、居民的、其他融資單位的融資成本都會下降。
而且這次降準，不同於2018年的降準，是一次全面降準，也就能惠及更多的主體。2018年共有4次降準，但都是部分降準。
另外，本次降準作為2019年第一次降準，投放的資金也比去年每一次降準投放的資金要多。
譚旺：一文讀懂央行貨幣政策重要工具——降準
但是，也有理論認為，首先，需求不變的情況下，放水可能會造成產能過剩。這一點其實我們不用太擔心，因為我們才剛剛完成產能的去化。
第二，寬貨幣不等於寬信用。通俗來講，就是錢雖然到了銀行，但銀行願不願意放貸給企業又是另一回事，銀行不願審核通過風險比較高的貸款，錢還在銀行體系內打轉。最終，實體經濟還是會面臨融資難、融資貴的問題。
因時施策，目前，PMI跌破50，到了49.4%的情況下，又是年底，資金緊張的時候，適度放水能夠緩和經濟壓力。中國人民銀行的發文中，提到的是仍然堅持穩健的貨幣政策，並不是以後要大水漫灌。而且指出了更關鍵的一點：怎樣要把水放到民營企業、小微企業上去？
譚旺認為，要把水真正放到民營企業、小微企業上去，一個重點是發展普惠金融，另一個重點是提高股權融資的比例。普惠金融主要由銀行加大力度去推進，而股權融資的提高主要依靠天使投資、風險投資、私募基金的發展。
為什麼說是這兩個重點呢，這其實是從融資的兩個方式出發。一個是要讓民營企業、小微企業債務融資更方便、更便宜。另一個是讓有技術、有前景的中小企業可以獲得沒有定期付息壓力的股權融資的幫助。
這是譚旺今天的文章，重點講解了央行的貨幣政策——降準，以及解決中小企業融資需求的關鍵方法，喜歡我的請關注一下，獲得更多宏觀政策解析。
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