文 | AI財經社 吳曉宇
編 | 鹿鳴
“白內障看不清，莎普愛思滴眼睛”，靠著13字廣告吆喝，1978年出生的莎普愛思曾在2016年營收7.5億元。
莎普愛思與權健有一樣的命運。2017年年底，丁香醫生戳穿了莎普愛思能夠預防和治療白內障的彌天大謊。步入不惑之年的莎普愛思，墜下神壇，變得多災多難：1年時間，莎普愛思股價下挫60%，截至1月24日收盤，股價為6.85元。與2017年12月18日復牌前16.76元的價格相比，市值蒸發達到31.96億元。
1月23日晚，莎普愛思發佈公告稱，公司大股東上海景興（持股9.06%）出於自身戰略發展規劃的需要及對外投資的資金需要，自2019年2月22日至2019年8月20日，擬通過上交所繫統以集中競價交易方式對所持莎普愛思部分股票進行減持，減持數量不超過645萬股，即不超過公司總股本的2%。
“不想被套趕快逃跑”
2017年12月2日，丁香醫生髮文《一年狂賣7.5億的洗腦神藥，請放過中國老人》，直指莎普愛思滴眼液“假科普，真營銷”：其預防和治療白內障涉嫌虛假宣傳，洗腦式廣告坑害老年人使其延誤治療。同時，文章援引多位眼科醫生觀點稱，“目前沒有一個藥物能夠有效治療白內障，唯一有效的方法就是手術”。
12月4日，莎普愛思回應稱，莎普愛思滴眼液對“延緩老年性白內障的發展及改善或維持視力有一定的作用”。
不過，輿論對莎普愛思的回應並不滿意。丁香醫生曾開炮稱：“莎普愛思滴眼液中的有效成分叫苄達賴氨酸，在少數動物實驗中對於延緩白內障有一定的效果。但是具體到人體，目前全世界沒有一種藥物，被證明能有效預防或治療白內障。”之後，2017年12月6日，食藥監局發佈通知，要求莎普愛思三年內需提交臨床有效性評價結果。
越來越多的質疑，也讓莎普愛思的股價抬不起頭來。2017年12月4日至6日，莎普愛思3天市值蒸發近4億元人民幣。
為挽救股價，股東們紛紛許下半年或一年內“不減持”承諾：莎普愛思實控人、董事長陳德康承諾，在2018年12月19日前不減持所持公司無限售條件流通股股份；持股5%以上股東王泉平和大股東上海景興實業投資有限公司承諾，在2018年6月19日前不減持所持公司股份。
企查查顯示，上海景興實業投資有限公司是“浙江景興紙業股份有限公司”（景興紙業）旗下全資子公司。而景興紙業與莎普愛思同為“嘉興老鄉”，作為中國最大的造紙公司之一，它於2006年上市。
承諾也無法挽救莎普愛思的股價，半年間，莎普愛思股價從2017年12月24日的22.91元/股，跌至6月初的10元附近，跌幅超過50%。彼時，“逃跑說”此起彼伏。不少股民在東方財富網股票社區中說道：“不想被套趕快逃跑。”
三大股東累計套現近4億元
據承諾期還剩5天，“等不及”的上海景興率先披露減持計劃。2018年6月13日，莎普愛思發佈公告稱，上海景興計劃減持公告發布15天后的6個月內，以集中競價方式減持不超過500萬股，即不超過總股本的1.55%。
1月5日，莎普愛思發公告稱，自2018年7月7日至2019年1月3日期間，上海景興以集中競價交易方式減持公司股份175.89萬股，佔公司總股本0.5452％，累計套現1467.43萬元。逃跑還在繼續，2019年1月23日晚，上海景興再度發佈減持計劃。
截至目前，上海景興持股2921.8305萬股，持股比例為9.06%。當前持股來源中，IPO前取得2920.5955萬股；集中競價交易取得1.2350萬股。
在上海景興披露減持計劃後，王泉平也坐不住了。承諾期一過，2018年6月27日晚，莎普愛思再發公告稱，股東王泉平出於個人資金需要，擬在180日（2018年7月20日至2019年1月15日）內減持不超過645萬股，佔總股本的2%。
王泉平減持的腳步更為密集：2018年7月13日，通過大宗交易方式，王泉平以8.51元/股，減持645萬股；11月2日，通過大宗交易的方式，王泉平以6.40元/股的價格，減持645萬股；2018年11月5日至2019年1月14日，通過集中競價的方式，王泉平以6.95~8.02元/股的價格，減持373.04萬股。
2019年1月16日，莎普愛思通報稱，王泉平從2018年11月2日至今，累計減持797.01萬股股份，減持比例2.47%。交易後，王泉平持股1612.96萬股，持股比例為4.999992%，由莎普愛思持股5%以上股東變為持股5%以下股東。
此外，通知還寫道：“未來12個月內，王泉平將繼續減持所持莎普愛思股份，且至多不超過1612.96萬股公司股份約佔總股本的5%。”
一系列減持讓王泉平套現不少。1月17日，莎普愛思發佈公告稱，從2018年7月13日到2019年1月15日，股東王泉平累計減持持股約5.16%，套現1.27億元。而在莎普愛思IPO前，王泉平持股3276萬股，佔比10.16%。
而2018年12月24日，在一年的承諾期剛過5天后，持股38.63%的控股股東陳德康宣佈，擬將其所持有的公司3115.41萬股股份（約佔公司總股本的9.66%），以每股轉讓價格8.33元協議轉讓給養和投資，轉讓價款總額為2.6億元人民幣。
轉讓後，陳德康持股降至28.97%。而對於之前未持有莎普愛思股份的上海養和投資而言，其通過獲得9.66%股權，成為持股5%以上的股東。
通過計算得知，三大股東目前累計套現近4億元。
神藥進化史
在被丁香醫生指控涉嫌虛假宣傳前，莎普愛思發展地順風順水。
其前身是成立於1978年的平湖製藥廠。1997年5月27日，平湖製藥廠改製為職工持股的股份合作制企業，交易價格為75.94萬元，208名職工認繳出資，成為新主人。
由於被質疑賤賣，2000年，平湖製藥廠進行第二輪改制。員工股本被回購，改為由陳德康、任寶華等7位製藥廠高層人員和技術骨幹出資。其中，陳德康出資103萬元，持股比51.24%，為法定代表人。之後，平湖製藥廠改名為莎普愛思。
2004年，任寶華等5名股東將股權全部轉讓給浙江馬寶獅服飾股份有限公司董事長王泉平。4年後，莎普愛思完成股份制改革，並於2014年7月在上海證券交易所上市。
在莎普愛思的發展歷程中，廣告宣傳對其成長有重要意義。
招股書中寫道，莎普愛思在1998年獲得新藥轉正式生產批件後，因早期白內障患者求診率很低，在醫院推廣產品但“未達到預期效果”。2004，莎普愛思經批准後轉為OTC（非處方）藥物，公司認識到“通過各種方式向白內障患者進行教育和宣傳是提高銷量的關鍵”。莎普愛思滴眼液逐漸成為公司拳頭產品。
畢竟，根據《廣告法》和《藥品廣告審核辦法》等相關法律，處方藥嚴禁在大眾媒體發佈廣告，非處方藥則不受限制。
之後，莎普愛思在廣告費用的投入上連年攀升，成為廣告大戶。經過幾年試水後，莎普愛思公告的數據顯示，2011年，莎普愛思用於廣告投放的費用為7800萬元。而2014年至2016年，公司的廣告費用分別為2.1億元、2.4億元、2.6億元，分別佔公司營收的27%、26%、26.84%。而同業上市公司的廣告費用佔比基本不會超過20%。
值得一提的是，相較於鉅額廣告費，2016年銷售藥物研發費用只有0.29億元，白內障相關的藥物研發費用只有550萬，連廣告費的零頭都不夠。
“廣告效應”在莎普愛思身上頗有成效。從2008年至2017年短短9年間，莎普愛思滴眼液的年銷量從67萬支飆升至2800萬支。2014年至2016年，莎普愛思滴眼液營業收入分別為5.08億元、6.63億元、7.53億元，占上市公司營業收入的比例分別約為66%、72%、77%。
而小小的滴眼液毛利率甚至一度超過茅臺酒。根據2017年年報，莎普愛思滴眼液毛利率為93.55%。而茅臺2017年毛利率為89.7%。
跌落神壇
“神藥風波”後，莎普愛思業績變臉明顯。
2017年年報顯示，莎普愛思主營業務和淨利潤同比雙雙下滑：公司主營業務收入9.38億元，同比去年減少4.07%，公司淨利潤為1.46億元，同比減少46.92%。其中，2017年第四季度，莎普愛思扣除非經常損益後公司淨利潤為-683.2萬元，這也是七年來淨利潤首次為負值。
2017年12月，被眾人diss的莎普愛思，在浙江省食藥監局對其廣告內容複審期間，曾全面停播“莎普愛思滴眼液”廣告。不過，莎普愛思似乎並不願意放棄自己的營銷利器。
2018年3月5日，有媒體發現，莎普愛思廣告在中央電視臺戲曲頻道重出江湖。此前次備受質疑的“模糊滴、重影滴”等內容被刪減，而“關注眼健康 適用於早期老年性白內障”的廣告語得以保留。而直至2018年5月，仍有用戶發微博反映，莎普愛思滴眼液廣告繼續出現在央視節目中。
然而，這一次，廣告投放並沒有挽救莎普愛思滴眼液。2018年中報顯示，莎普愛思2018年上半年營業收入為3.28億元，同比下滑21.32%；歸母淨利潤為5088萬元，同比減少43.86%；扣非後淨利潤為4593萬元，同比減少42.37%。
其中，莎普愛思滴眼液貢獻收入為1.7億元，佔莎普愛思總營收比例為51.8%。莎普愛思表示：“公司營業收入減少的主要原因系滴眼液產品銷售收入同比下降43.12%，中成藥產品銷售收入同比下滑48.39%；淨利潤同比下降的主要原因系滴眼液產品銷售量同比大幅下降。”
2018年前三季度，公司實現營業收入4.96億元，扣非淨利潤0.46億元，同比分別下降29.34%和42.37%。
由於當家產品莎普愛思滴眼液業績難看，莎普愛思曾寄希望於收購的強身藥業上。後者增加新產品“補腎神藥”：中報顯示，2018年上半年，子公司莎普愛思強身藥業增加了十全大補丸、鎖陽固精丸等新的銷售產品品種。
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