備受業內關注的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》已發佈。
據知情人士透露，經過相關部門多輪徵求意見和反覆醞釀，並按程序報請國務院批准後，資管新規將於2020年正式實施。
與徵求意見稿相比，正式發佈的版本更加嚴謹，資管新規的核心仍是打破剛兌和去槓桿。
去年11月17日，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局五部門聯合發佈《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》。
明確提出，要打破剛性兌付！封閉式產品不低於90天！
在讀懂新規之前，我們首先要明白。
什麼是“資管業務”？
什麼是“剛性兌付”？
對券商有什麼影響？
對投資理財有什麼影響？
我們如何應對？
一、什麼是資管業務？
資管即資產管理，指獲得監管機構批准的公募基金子公司、證券公司、保險公司、銀行等，把募集來的資金或者被人託管的財產，進行運作投資，獲取收益的行為。
那這資管新規對我們有什麼影響？
先了解下什麼叫剛性兌付。
二、什麼是剛性兌付？
所謂“剛性兌付”，就是產品到期後，資管公司必須分配給投資者本金以及收益，當計劃出現不能如期兌付或兌付困難時，資管公司需要兜底處理。
事實上，我國並沒有哪項法律條文規定信託公司進行剛性兌付，這只是信託業一個不成文的規定。可以說是業內默認的“潛規則”！
為什麼各大金融機構都爭先恐後的出保本類產品，寧願給客戶兜底呢？
它可以跳出利率上限，高息攬儲，是同業競爭的重要手段！
它可以設計成結構化產品，靈活調節資金配置！
它可以通過表外核算，逃離監管！
除此之外，新規還說了“要規範資金池，嚴禁期限錯配”，就是封閉式產品不得低於90天！
解讀了資管新規，那麼它對券商的影響又如何呢？
隨著去年銀行理財新規及“八條底線”的出臺，券商已經經歷一遍通道收縮，隨著資管新規及後續監管細則的出臺，券商資管通道會進一步收縮。由於資金池業務早已受限，新規對券商的影響倒顯得舉重若輕了。
只有券商才有的：收益憑證。
收益憑證屬於券商中的理財產品，最常見的還有券商資管集合計劃、質押式報價回購業務產品等。
雖然同樣是證券公司發行的產品，背後的邏輯倒是不一樣，不再是把錢交給券商打理，而是借錢給他們。
收益憑證是一項場外市場的債務融資工具，是證券公司以私募方式向（合格）投資者發行的，約定本金和收益的償付與特定標的相關聯的有價證券。特定標的包括但不限於股權、債權、信用、基金、利率、匯率、指數、期貨及基礎商品。
收益憑證的運作模式
收益憑證不超過200人，本質上是私募產品。收益憑證作為債務融資工具，其背後是以發行方，即整個證券公司作為信用支撐。
通俗點說，收益憑證類似短期債券，證券公司向客戶借錢，然後約定期限（一般都是三個月內的短期）還本付息。
某種程度上，你可以理解成這是證券公司的“存款業務”。
那麼收益憑證有什麼優點呢？
對比銀行理財產品，券商收益憑證就是證券公司發行的理財產品，和銀行理財不同的是：理財資金屬於表外負債，銀行通常是不對理財產品承擔保本保收益的義務的，或者一般最多承擔保本義務。
因此理財產品多用預期收益率來描述可預期的收益，實際收益率可能並不理想。
而券商收益憑證，對於券商而言是表內負債，以券商的信用為依託，是負法定責任的。
換句話講，只要券商不破產，固定收益型的收益憑證到期都能還本付息。
這還是在新規之前，新規出臺後，打破剛性兌付，已成定局。
再見，保本理財！
你好，收益憑證！
閱讀更多 KingLiet 的文章
