日前，全球骨科五巨头2018年财报均已出炉。骨科作为高质耗材最重要的领域之一，向来是全球医疗大佬的必争之地。得益于亚太地区新兴市场的贡献，除强生DePuy Synthes之外，其余四家均实现骨科业务增长。但是显然骨科在全球增长率相对医疗其他领域整体低迷（IVD，影像，心血管），个中原因值得深究；
但数字化和3D打印等技术变更趋势是否现在在一个关键的节点，为未来的争夺战带来新的遐想。
究竟谁是这一年的业绩之王，谁能稳坐江山，寸土不让，谁又在紧追慢赶，后来居上，数据告诉你答案。
2018年，全球骨科市场排名不变，依次为：强生DePuy Synthes、捷迈邦美、史赛克、美敦力和施乐辉。
这其中又有不少变数：
强生DePuy Synthes: Cordman神经外科事业部的剥离，让其脊柱业务持续下滑，从2017年开始负增长（-0.8%），2018年延续了下滑趋势（-1.9%）。骨科业务营收占强生医疗器械营收的比重，也由36%降至33%。虽然强生是骨科五巨头中唯一业务下滑的，但仍是骨科领域第一。
捷迈邦美: 所有骨科业务均实现增长，亚太地区是主要增长来源。膝关节业务止跌回升，增长1.5%。Spine & CMF业务增长0.8%，与2017年高达14.4%的增长相比，增长乏力。
史赛克: 增速第一，同比增长6.5%。脊柱业务增长高达10.3%，与2017年-0.4%的负增长相比，不仅止跌回升，且有较高增长。
美敦力: 占总营收9%的脊柱业务，增长1%（2017年增长为0%）。
施乐辉: 增长2%，主要由新兴市场8%的增长驱动。
▲骨科 Top5 2018年财务数据
DePuy Synthes
整体营收
2018全年，强生医疗器械营收约270亿美元，同比+1.5%。
- 增长由 视力保健（+12.1%）、介入解决方案（+15.2%）和外科手术（+3.6%）业务推动。
- 占比最小的糖尿病护理业务，大幅下滑（-37.5%）。
- 占比33%的第二大业务骨科，持续下滑，营收88.85亿美元，同比-1.9%（2017年同比-0.8%）。
▲强生医疗器械各业务2018年营收数据
骨科业务营收
▲强生骨科2018年营收数据
髋关节：营收14亿美元，同比+1.7%，在强生骨科业务中占比最低，仅16%。
膝关节：营收15亿美元，同比-1.4%。美国市场的竞争压力（-3.9%），部分被国际市场（主要是亚太地区）的增长（+2.8%）抵消。
创伤：营收27亿美元，同比+3.2%，国际市场增长较为可观（+5.8%）。
脊柱&其他：作为强生骨科的第一大业务，营收32.66亿美元。在2017年营收以-4.0%下滑之后，2018年下滑更严重，高达-7.3%，是唯一一个美国市场和国际市场均出现下滑的骨科业务。下滑主要源于Codman的剥离，抵消了新产品推出带来的增长。（2017年2月，强生将Codman神经外科事业部以10.5亿美元卖给Integra。）
区域营收
▲强生骨科2018年区域营收数据
总体而言，美国市场和国际市场骨科业务营收均出现下滑。
美国市场：仍是强生骨科的主要市场，占比59%，但营收下滑-2.3%。
国际市场：同样下滑，同比-1.4%。
最新动态
- 2018年9月，DePuy Synthes 宣布将推出首个用于评估脊柱手术中神经状态、识别和避免周围神经的数字肌电成像平台SENTIO MMG。
- 2018年9月，强生收购德国3D打印脊柱植入物制造商Emerging Implant Technologies（EIT）。
- 2019年2月13日，强生宣布将以34亿美元收购Auris Health，以获得后者用于呼吸道手术和肺癌检测的外科手术机器人技术。这项交易将为强生去年2月收购外科手术用软件机器人技术开发商Orthotaxy提供补充。
过去的一年，强生不断整合医疗器械业务板块，逐渐抛售诊断、糖尿病等业务板块，将医疗器械的重心移至外科和骨科。强生认为下一个时代是4.0手术——数字手术，为获得尖端的手术机器人技术已经开始收并购，而这无疑将改变全球医疗器械的竞争格局。
Zimmer Biomet
整体营收
2018捷迈邦美全年营收79.33亿美元，比上年增长1.7％。
骨科业务（膝关节、髋关节、S.E.T.、Spine & CMF ）营收72.1亿美元，同比增长1.8%，占总营收的91%。
骨科业务营收
▲捷迈邦美2018年各业务营收数据
注：S.E.T.包括外科、运动医学、足踝、创伤等业务。Spine & CMF为脊柱和颅颌面外科。
捷迈邦美所有骨科业务均有增长。
膝关节： 营收27.74亿美元，是捷迈邦美的主要营收来源。相较2017年的负增长（-0.6%），2018年止跌回升，增长1.5%。美国市场仍有-0.8%的下滑。
髋关节：营收19.21亿美元，同比+2.6%。亚太地区是主要增长来源（+5.4%）。
S.E.T.：营收17.52亿美元，同比+2.9%。
Spine & CMF : 营收7.64亿美元，同比+0.8%。与2017年高达14.4%的增长相比，陷入疲软，Q1还出现-1.7%的下滑。
▲捷迈邦美骨科各业务营收占比
区域营收
▲捷迈邦美2018年区域营收数据
美国地区：捷迈邦美的第一大市场，贡献了61%的营收。与2017年的增长（+1.2%）相比，出现下滑，同比-0.2%。
EMEA： 贡献了23%的营收，同比+3.2%。
亚太地区：贡献了16%的营收，同比+6.6%（2017年为+6.3%）。占比最小，却是捷迈邦美的主要增长动力。
最新动态
- 2018年11月，捷迈邦美宣布任命Ivan Tornos为集团骨科业务总裁。Ivan Tornos曾任碧迪医疗泌尿外科/医疗和重症监护全球总裁。
- 2018年10月宣布与苹果公司合作，针对膝关节和髋关节置换这两种外科手术，利用Apple Watch和iPhone，研发了mymobility™应用软件，开创骨科历史上最大一次的数据化佐证的临床研究。
公司预计2019年营收同比增长-0.5%~0.5%，调整后营业利润率为27% ~28%。
Stryker
整体营收
史赛克2018年营收136亿美元，同比+9.3％，营业利润率为18.7％。
骨科业务（Orthopaedics+ Spine）营收58.19亿美元，同比+6.5%，占整个集团业务的43%。
骨科业务营收
▲史赛克2018年各部门营收情况（红色框线为计入骨科数据）
史赛克骨科所有业务全部实现增长。
Orthopaedics：营收50亿美元，同比+5.9%。
- 膝关节：营收17亿美元，同比+6.6%。
- 髋关节：营收13.4亿美元，同比+2.5%。
- 创伤和四肢：营收15.8亿美元，同比+6.9%。
- 其他：营收3.7亿美元，同比+11%。
脊柱：营收8.3亿美元，同比+10.3%（2017年为-0.4%），不仅止跌回升，且有较高增长。
▲史赛克骨科各业务营收占比
史赛克遥遥领先的增速，给同行造成了不小的压力。与捷迈邦美的差距从2017年的16.2亿美元，缩小至13.92亿美元。
区域营收
▲史赛克2018年区域营收数据
美国市场：史赛克第一大市场，全年营收98.5亿美元，同比+8.7%（2017年为+6.9%）。在集团总营收中，占比72%，与去年基本持平。
国际市场：营收37.5亿美元，同比+10.9%。相比2017年高达17.2%的增长，增速有所放缓。
最新动态：
- 2018年11月，完成对微创脊柱上市公司K2M的收购，K2M并入史赛克脊柱部门。
- 2018年10月，完成对Invuity公司的收购，Invuity拥有先进的光子学和一次性使用的发光仪器。
史赛克预计2019年有机营收增长率将在6.5％~7.5％之间，预计调整后的每股摊薄净利润将在8.00美元至8.20美元之间。
Medtronic
整体营收
美敦力2018财年（截止至2018年4月27日）营收299.53亿美元，同比增长0.8%，有机增长4.6%，包含对业务剥离、并购和4.94亿美元的外汇正面影响的调整。2018财年净收益为31.04亿美元。
骨科所在的RTG（Restorative Therapies Group，恢复治疗业务）部门，营收77亿美元，同比增长5%。
骨科业务营收
美敦力的骨科由脊柱业务（Spine）支撑。2018财年骨科业务营收26.68亿美元，同比增长1%，占总营收9%。
▲美敦力2018财年各部门业务营收数据
骨科营收增长受到BMP（骨形态发生蛋白）业务以固定汇率为基础的个位数高位增长的推动，也部分被核心脊柱业务的轻微下降抵消。
由于美国和欧洲市场持续疲软，核心脊柱营收下降，部分抵消了外科协同策略（Surgical Synergy strategy）的持续成功。
2017年，强生DePuy Synthes收购脊柱外科公司Sentio后，以11亿美元的营收差距，超越美敦力，坐上“脊柱第一”的宝座。
2018年，尽管强生脊柱业务持续下滑（-7.3%），但美敦力仅靠1%的微弱增长，并未能夺回脊柱领域的头把交椅。（2018年，强生脊柱营收32.66亿美元，美敦力脊柱营收26.68亿美元，差距缩小为5.98亿美元。）
美敦力在骨科市场的强大是体现在其占比9%的脊柱业务上的。夺回脊柱领域的龙头地位兴许指日可待，但身后施乐辉的追赶也在步步紧逼。
区域营收
Non-U.S. Dev :非美国发达市场，包括日本、澳大利亚、新西兰、韩国、加拿大和西欧。
EM ： 新兴市场，包括中东、非洲、拉丁美洲、东欧和不含在Non-U.S. Dev的亚洲国家。
▲美敦力2018财年区域营收数据
总体来讲，包括美国在内的发达市场依然是美敦力的主要市场，贡献了85%的营收。
美国市场：占比53%，仍是美敦力的第一大市场。营收较2017年下降5%，主要受2017年7月29日，微创治疗集团剥离了患者护理、深静脉血栓和营养不良等业务，部分抵消了其他业务增长的影响。
非美国发达市场：增长6%，主要受西欧市场的增长驱动。
新兴市场：继续保持12%的强劲增长，每个细分市场都有出色表现。
最新动态
- 2018年9月，推出Infinity™ OCT脊柱系统，用于简化颈椎后路手术。
- 2018年12月，完成对以色列医疗设备公司Mazor Robotics的17亿美元收购，这是美敦力2018年完成的最大骨科交易之一，巩固了其脊柱外科技术全球领导者的地位。
- 2019年1月，宣布收购心脏消融技术开发商Epix Therapeutics，借此完善心脏消融产品。
作为全球最大的医疗器械公司，2019年，美敦力将面临强生的步步紧逼，大量的外延式扩张成为巩固行业地位的手段之一。
Smith & Nephew
整体营收
施乐辉2018年总营收49.04亿美元，同比增长3%。，包括1%的外汇收入。
全年交易利润11.23亿美元，交易利润率22.9%，增长90个基点。
2017年底启动的APEX计划，产生重组成本1.2亿美元，并在2018年损益表中确认收益6000万美元左右。
修复业务和新兴市场的强劲增长(中国市场增长两位数)，被关节镜使能技术和先进创面生物活性药物的持续疲软所抵消。
骨科业务营收
▲施乐辉2018年各业务数据（红色框线部分为骨科数据）
施乐辉的骨科包含了整个修复业务（膝关节植入、髋关节植入）以及运动医学和创伤业务中的创伤部分。2018年骨科业务营收21.23亿美元，同比+2%，占总营收43%。
创伤业务： 营收4.93亿美元，与2017年基本持平。
膝关节植入：营收10.17亿美元，同比+3%。
髋关节植入：营收6.13亿美元，同比+2%。
▲施乐辉骨科各业务营收占比
区域营收
Other Established Markets ：其他成熟市场，包括欧洲、加拿大、日本、澳大利亚
成熟市场：营收40.47亿美元，占比82.5%，同比+1%。其中，美国是施乐辉的第一大市场，营收23.54亿美元，占成熟市场比重约58%，同比+1%；其他成熟市场营收16.93亿美元，与2017年基本持平。
新兴市场：营收8.57亿美元，占比17.5%，同比+8%，是施乐辉营收增长的主要驱动力。
最新动态
最近几年，施乐辉一直在寻找新的业绩增长点，通过收购等手段来提高竞争力、扩大业务范围。
- 2019年初，施乐辉收购了一家加州的小型膝关节置换手术工具制造商Ceterix。
- 近日，外媒报道施乐辉正在就收购NuVasive进行谈判，交易总额或超过30亿美元。Nuvasive是一家发展微创脊柱修复外科产品和程序的医疗器械公司。
从2015年开始，施乐辉在全球骨科排名一直是第五。近几年，施乐辉加快了追赶前四家的步伐，一系列出售和并购都专注于核心业务骨科。假如施乐辉成功收购NuVasive，在美敦力骨科增长乏力的情形下，施乐辉有很大的机会升至全球骨科第四。
备注：以上数据来自各公司的年报等资料
进入2019年，在巨头们多年“大鱼吃小鱼”的收购下，可供收购的标的越来越少，为了追求持续的增长，巨头们将收购目标转向同为食物链顶端的大型企业成为趋势。多年未变的排行，随着业务重整不断加深，已经在隐隐松动。
未来，是否还会有超级并购发生，谁才是最终的王者，让我们拭目以待。
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