「护城河」当然并非要起一条真的护城河，简单可理解为可持续的竞争优势，能够帮助公司防御竞争对手，就好像护城河保护城堡那样。《寻找投资护城河》的作者Pat Dorsey就提出，护城河有4个方面：
1) 无形资产：专利、法规授权或品牌。
例如巴菲特的爱股可口可乐、或者香港品牌维他奶(345)。至于专利例子有自主创新药专利，或手机技术知识产权专利。苹果手机当然具品牌护城河。大型企业如腾讯(700)及阿里巴巴等也有品牌光环，而且在很多技术上有专利。至于法规授权，在内地这门槛不容易跨越，也造就了腾讯及阿里巴巴的快速成长。
2) 顾客转换成本：顾客觉得换一家公司买东西是件麻烦事。
以往较多人举的例子是银行转换，或者转换供货商。近年最符合条件的其实是云端服务，所以不论是美国亚马逊和微软花钱抢客，还是内地阿里巴巴和腾讯等，都在云业务上一直烧钱，因为客抢了回来，当业务营运结合了云服务，若再转换不仅成本上不划算，还需要考虑营运风险。如此，公司就不会轻易更换服务供货商。而且云业务可持续收入来源，跟巴菲特喜爱垄断性消费股，有异曲同工之妙。
3) 网络经济：客户越多，公司的价值越高。
越多人用就越大。例如，微软的office；腾讯的微信，在内地无微信在朋友联系及工作都会有困难；阿里巴巴的淘宝等，以至Apple的App store及Google的Google Play都有这优势。
4) 成本优势：用更低的成本，生产商品或服务。
成本优势可能来自四种来源：1) 较便宜的流程、2) 较好的位置、3)独特的资产、4)较大的规模。
成本优势有很多种，近年最获重视的其实是获客成本，点用最低成本获得一个客。拥有最强优势的，是腾讯，因为微信在内地的用户已超过10亿。腾讯的流量优势是坚固的护城河，不单可引流到合作公司，亦有助自己业务如Wechat pay发展。另外，小米(1810)利用高性价比硬件布局物联网，透过成本优势去建立网络经济优势，不同护城河可以互相支持及互补。
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