二馬一直最重要的觀點是： 價值投資中最重要，也是最難的是選股。
今天二馬從公司治理結構方面談一下選股的原則。另外，公司治理涉及的方面比較多，今天二馬主要就兩個方面進行論述。
A、股權結構 B 企業（盈利）目標
之前二馬寫過一篇文章，提及相對民企，二馬更信任國企。也是基於這方面的考量。
下面二馬以幾個典型公司為代表，針對以上兩點進行觀點闡述。
1、貴州茅臺：
（1）：股權關係： 國有控股
（2）、企業目標： 盈利；
2、五糧液：
（1）： 股權關係：固有控股；
（2）、企業目標：A、盈利；B、為當地GDP做貢獻。
3、大型銀行：
（1） 股權關係：國有控股；
（2）、企業目標：A、盈利；B、在國家要求下，犧牲部分銀行自身利益為企業輸血。
4、中國重工：
（1）、股權關係：國有控股；
（2）、企業目標：A、提升國家軍事實力；B 、盈利
二馬點評：
針對以上四個國有控股企業，他們的企業目標是不盡相同的，這些不同點，在某些時刻就是雷，需要我們時刻小心。相對而言，茅臺的目的是比較純正的；五糧液在企業經營過程中經常受到宜賓政府的影響；大型國有銀行，一方面享受了政策紅利，但是在企業需要求助時，可能會不顧資產質量去給企業貸款。例如，現在國家要求降低小微企業的貸款利息，銀行只能執行。對於中國重工來說，盈利是第二位的，這個企業要堅決迴避。
5、樂視網：
（1）、股權關係：個人控股；
（2）、企業目標：大股東套現；
6、中國平安：
（1）、股權關係：分散持股；
（2）、企業目標：盈利
二馬點評：
針對股權集中的民企，特別是某個個人或者家族持有的民企，二馬是比較怵的。不敢去考驗人性。有人說國企體制僵硬，效率低下。管理層腐敗。二馬認為這些都是小節。比起類似賈步思這樣的民企老闆，國有企業好多了。當然不是每個個人或者家族持股的民企都像賈步思，但是持有類似公司的股民，還是要多個心眼，發現有疑問，趕緊撤退。例如，最近的康美藥業。
中國平安是企業治理結構好的典範，股權相當分散，有監督。減少了管理層犯大錯誤的機會。從選股角度，這種治理結構是非常理想的。
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