TokenGazer觀點
主網上線對於任何一個區塊鏈項目都是里程碑，是項目方對首次代幣發行投資者的履約，理應屬於重大利好事件。但是TokenGazer選取了2017年9月至2018年12月期間主網上線的11個項目，呈現出幣價“上線前漲，上線後跌”的基本特徵。
對於投資者來講：
- 對於市值排名比較高、社區熱度比較高的項目，在項目沒有進入較大幅度的炒作階段前介入，是相對比較安全和穩妥的策略，但是投資者需要密切關注項目的開發情況是否達到預期。
- 對於市值排名比較低、社區熱度不太高的項目，這種項目的代幣會跟隨整個市場的走勢，主網上線影響有限。
- 同時，投資者還需要對主網上線時間和項目方手中代幣的解鎖時間保持關注，如果這兩個時間非常接近，那麼投資者需要非常謹慎。
1 主網（Mainnet）上線是什麼
主網是指正式上線的、獨立運行的、能完成一定功能的區塊鏈網絡，主網的原生代幣一般作為網絡的使用權益。
在“首次代幣發行”大規模開啟之前，區塊鏈項目的眾籌都是在主網上線之後向投資人發放原生代幣，比如以太坊就在第一階段Frontier版本上線之後才向投資人發放ETH。自從以太坊推出ERC-20標準，項目方可以在以太坊平臺上預先將代幣創建出來，通過“首次代幣發行”的方式籌集資金進行技術開發和社區運營。因此，在主網上線之前，項目的ERC-20代幣就已經在交易所流通並進行交易。
主網上線後，項目方一般通過映射或者swap的方式發放原生代幣，這可以看成是項目方對於“首次代幣發行”投資者的履約：
- 項目和原有的ERC-20代幣脫離關係；項目開始正式可用產品，項目代幣原則上具有實際使用價值，不再是“空氣項目”；
- 項目方是否實現了“首次代幣發行”時承諾的效用和產品，，在一定程度上實現路線圖中規劃的功能；
因此，主網上線對於任何一個區塊鏈項目都是里程碑，理應屬於重大利好事件。那麼主網上線後，代幣價格的表現如何呢？
2 代幣價格變化趨勢
為研究主網上線對代幣價格的影響，TokenGazer團隊對數十個區塊鏈項目的代幣價格進行了分析，以主網上線時間為中心，研究其前後各3個月內（共6個月）價格的變化趨勢，結果如下表所示。
*項目主網上線時間不足3個月，以報告撰寫時間（2019年1月15日）價格為準。
從表中可以看出，絕大多數項目主網上線時的代幣價格高於3個月前的代幣價格，所有項目主網上線時的代幣價格高於3個月後的代幣價格。也就是說，項目主網上線前後的價格變化趨勢是先上升後下降，在主網上線時形成一個代幣價格峰值。
由於絕大多數項目主網上線時間集中在2018年3月到2018年6月，價格的走勢會受到整體市場環境的影響。為儘可能降低市場環境因素的影響，TokenGazer團隊又對所研究項目的市值佔比變化趨勢進行了分析，結果如下表所示：
*項目主網上線時間不足3個月，以報告撰寫時間（2019年1月15日）價格為準。
從表中可以看出，絕大多數項目主網上線時的市值佔比高於3個月前的市值佔比和3個月後的市值佔比，也就是說，項目主網上線前後的市值佔比變化趨勢是先上升後下降，在主網上線時形成一個市值佔比峰值。
上圖是將所有項目的主網上線日期定為座標0，並以當日的市值佔比作為基準，分析主網上線前後3個月的項目市值佔比變化情況。從上圖中也可以明顯看出，大多是項目在主網上線之前市值佔比是上升的，主網上線之後市值佔比是下降的。
因此，從代幣價格和市值佔比兩個維度分析結果來看（這已經在一定程度上排除掉市場因素的影響），項目主網上線並沒有成為想象中的利好因素促進代幣價格的進一步上漲，反而成為一個代幣價格下行的起始點。
3 主網上線後價格下跌的原因
為什麼主網上線後代幣價格會下降甚至暴跌呢？
1) 2018年上半年上線的項目受到一定市場大環境的影響。絕大多數區塊鏈項目的主網上線時間集中在2018年3月到2018年6月，整體市場環境處於熊市，代幣價格跟隨市場走勢，表現低迷，但是Qtum上線時間在2017年9月，仍然出現“上線前漲，上線後跌”的整體特徵。
2）其次，在主網上線之前，受到這個因素的刺激，市場會對主網上線進行一定程度的炒作，在這個階段會有一定數量的媒體曝光，代幣價格都會有一定的漲幅，存在提前透支上線利好的情況，比如EOS就在上線前Google搜索指數達到歷史最高峰，幣價也在上線前達到其迄今為止的歷史最高峰。
3）預期未能有效兌現。項目方經常會宣傳測試網的TPS，但是主網上線之後經常距離測試網宣稱的性能有數量級別上的差異，比如BM曾經宣稱EOS能夠達到百萬級別的TPS，但主網上線的時候只能達到1000TPS，與預期有很大差別。
4）很多項目上線的時間點也是團隊分配代幣的解鎖時間點，伴隨著主網上線的是較大規模的低成本代幣解鎖，因此主網上線成為團隊和早期投資人套現的良好時機。
4 投資者應當應對主網上線的策略
那麼作為數字貨幣的投資者，應該如何應對主網上線這件事情呢？在回答這個問題之前，首先看一下幾種不同類型的區塊鏈項目在主網上線前後的價格詳細變化。
對於市值排名比較高、社區熱度比較高的項目，如EOS、BTM和ONT等，以主網上線前3個月的價格為基準，分析此後的6個月內項目代幣價格和比特幣價格的變化趨勢。結果表明，代幣價格與比特幣價格的相關性不大，在主網上線之前代幣價格會有非常明顯的拉昇，在主網上線之後，代幣價格都會持續下跌。
對於市值排名比較低、社區熱度不太高的項目，如Nebulas、BOTTOS等，以主網上線前3個月的價格為基準，分析此後的6個月內項目代幣價格和比特幣價格的變化趨勢。結果表明，代幣價格與比特幣價格的相關性非常大，代幣價格沒有走出獨立行情，而是會跟隨比特幣的價格走勢。
對於投資者來講：
- 對於市值排名比較高、社區熱度比較高的項目，在項目沒有進入較大幅度的炒作階段前介入，是相對比較安全和穩妥的策略，但是投資者需要密切關注項目的開發情況是否達到預期。
- 對於市值排名比較低、社區熱度不太高的項目，這種項目的代幣會跟隨整個市場的走勢，主網上線影響有限。
- 同時，投資者還需要對主網上線時間和項目方手中代幣的解鎖時間保持關注，如果這兩個時間非常接近，那麼投資者需要非常謹慎。
需要指出的是，TokenGazer研究的項目中不包括高度控盤或者資金盤之類的項目，這種項目的風險很高，而且代幣價格的漲跌主要由莊家資金控制，不太受到主網上線這種技術因素的影響。
綜上所述，從當前的區塊鏈項目來看，主網上線是利好因素，在主網上線之前有短期投機的機會，但是主網上線之後代幣的價格和市值佔比都會呈現下行趨勢，投資者需要保持高度關注。從長期投資的角度來說，代幣的價格還是由價值所決定，項目的技術實現程度和應用情況才是經受時間考驗的關鍵。主網上線可以看作是區塊鏈項目里程碑事件，但同時也只是漫漫征途中的一小步，後續還有很長的路需要一步步走下去。
本報告基於已公開的數據或資料撰寫。
報告中的觀點、數據、圖表等信息僅供參考。
市場有風險，投資需謹慎。
關於TokenGazer
TokenGazer致力於為區塊鏈行業提供長期有效，不斷完善的價值研究方法和工具集，以及針對區塊鏈和Token項目的技術和商業洞察。為國內外用戶提供行業領先的定性、定量分析工具、研究模版、數據倉庫、數據可視化服務等，幫助用戶更好的分析和衡量區塊鏈項目的真實價值。
TokenGazer已獲得世界第一大加密數字代幣交易所幣安的天使投資人JRR Crypto的千萬級別融資。
歡迎登陸TokenGazer官網：www.tokengazer.com 查看一級市場深度研究、二級市場評級報告以及量化研究、項目估值偏離數據。
閱讀更多 投肯科技 的文章
